徐翔被捕：操作手法曾多次引发质疑

　　对于A股市场而言，刚刚又过去了一个不平静的周末，这次让市场炸开锅的的是——私募界头号人物，上海泽熙投资管理有限公司总经理徐翔。

　　11月1日晚间，一则徐翔被捕的消息在圈内流传，第一财经日报记者就此联系其本人，但手机关机。熟悉徐翔的投资界人士都知道，按

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　　随后，新华社发文证实，徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。截止发稿，泽熙投资官方并未就徐翔被捕一事做出任何说明。

　　“一代枭雄终于完了，谁让他犯了法呢。”一接近徐翔的资深投资人士如是感叹：“但他对市场的嗅觉，对时机的拿捏，对投资的用功程度，国内无人能及。”

　　私募界枭雄

　　徐翔的确称得上私募界的枭雄，为人低调，擅长短线，常以凶狠凌厉的操作手法追涨杀跌，人称“宁波敢死队”总舵主，从地方营业部发迹成名，进而到公开成立阳光私募上海泽熙，目前已坐拥数十亿身价，旗下管理的资产则有数百亿，也常有“惊人“惊人”业绩。

　　江湖对于徐翔的各种传说未曾间断。

　　1976年出生的徐翔，被传17岁尚为高中生就对股市已很有天分，1993年携父母所给的第一桶金——三万元入市。随后为“炒股”放弃高考，19岁时据说还曾被上海黑帮胁迫，替黑帮操盘。直到九十年代末成长为为浙江龙头老大，人送江湖绰号——“宁波涨停板敢死队总舵主”。

　　据熟悉徐翔的人士透露，徐翔的确高中辍学就进入股市，之后以稳准狠的手法扬名投资界。私下他较少参与应酬，也不太善于言辞，尤其是和陌生人见面交谈，很少言语。

　　“总舵主”时期的徐翔，主要阵地还在银河证券宁波解放南路营业部。这一时期，和敢死队成员一起做短线，养成其彪悍的投资风格。

　　早年的报道称，最初几年，徐翔学习操盘的方法也很简单，看书、参加股票培训，留心朋友们的分析。靠着这些学习以及个人的直觉，他逐渐成了股市的高手。

　　徐翔的阵营转移于2009年，到上海成立了泽熙投资，自此从个人投资者转为阳光私募，公司注册资本3000万元。2010年，泽熙投资成立了5只信托产品，泽熙1期到泽熙5期。可查数据显示，至今，泽熙1期和泽熙3期累计增长率达到30倍和37倍。泽熙2期、泽熙4期和泽熙5期累计增长率7倍、10倍和8倍，总体收益率在行业同类产品中居前。

　　成立泽熙之后，徐翔在2011年迎来了他最被人熟知也颇被质疑的一仗——“抄底重庆啤酒”。

　　2011年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票，此后连续11个跌停。彼时市场上无人敢碰，但徐翔却在24元左右果断出手，第一次抄底。二次揭盲失败后，重庆啤酒继续跌停。徐翔在20元左右再次入场抄底买入3000万股。此后，重庆啤酒触底反弹，股价一路涨到35元。徐翔在短短一月获利数亿。

　　“第一次买入的当天中午我和他在一起吃饭，他还认为不能买入，但下午就杀进去了。直到第二次筑底之后，他身边的人都傻了，但他依然扫货，之后就赚了。”上述投资人士揭秘称，徐翔的投资风格，前一秒钟看似没有决定，但后一秒就大可能让人瞠目结舌。

　　不过，徐翔也有踏空之时。

　　2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。据酒鬼酒2012三季报，泽熙一号持有300多万股酒鬼酒，成本50元左右。五个跌停后，泽熙亏损6000万元左右。

　　被评专注而勤奋

　　“要么全仓进入，要么毫不犹豫清仓，没有半点迟疑。”认识徐翔的人常会给出这般类似的评价。

　　“徐翔是我见过的最专注和勤奋的人，没有之一。”原泽熙投资总经理助理叶展在《我在浙西学到的七堂课》中如是评价徐翔。

　　据说有一次他朋友问徐翔，做这么多年的股票，业绩那么好是怎么做到的。徐翔的答案则是：“这就像打游戏，从早到晚每天都在打游戏，打了十几年，不可能不"通关"吧。”

　　对于徐翔何时参与内幕交易目前尚无法确认，但徐翔每年在投资研究上所花的时间可能比任何国内做投资的人都多。徐翔身边的人曾透露，徐翔并无其他爱好，除了吃饭睡觉，他所有的时间都花在研究报告，分析股票，与研究员对话上。即使中午约了饭局，时间也都控制在一个小时之内,11点半之后到达，1点前必须离开回到公司电脑旁。

　　“通常情况下，他(徐翔)的一天是这样度过的：每天一早，泽熙开始晨会，每位研究员汇报市场信息和公司情况，开盘后进入交易室，交易时间绝不离开盘面，中午一般与卖方研究员共进午餐，下午继续交易，收盘后又是一到两场路演，晚上复盘和研究股票。”叶展表示，“自从1993年入市，徐翔用20多年的时间在证券市场中搏杀，在实战中形成了快准狠的投资风格，并且一以贯之地坚。”

　　“市场上都知道徐翔在操作上的凶悍，但较少人知道他常常在极短的时间做出决断，有时候甚至是相反的动作。”熟悉他的人说，徐翔对盘面感觉极好，他之所以在交易时间雷打不动地坐在交易室，就是用他盯盘10多年的眼光去观察盘面，然后会在瞬间决定动还是不动，进还是出。有和他相熟的投资界人士称，他可能会在谈论某家公司风险不可控，不能立于危墙之下之后，转手重仓买入，或者认为某只股票基本面非常好，随后又会全部出清，留下一帮人呆若木，而事后往往证明他是对的。投资界的同行尤其是后辈们对他的盘感、决断和手法往往惊为天人。

　　和大多数投资界人士不同，徐翔自己曾经对第一财经日报记者表示过，他从不去实地调研。他获取公司的信息都来自于研究员的报告，每个交易日下午收盘之后就是例行的券商路演时间，各路卖方研究员争相在泽熙位于东亚金融大厦的9楼会议里，将自己的研究成果向这位投资大佬展示，一旦获得他的青睐，分仓带来的佣金收入将非常可观。

　　当然，徐翔参考的不仅是卖方研究员的报告，他也招收买方研究员。前些年他曾经招聘过大量的新闻媒体从业人员作公司的研究员，大家开始都以能进入泽熙而自豪，但进入之后才发现，在泽熙混饭吃并非易事，因为只有研究的公司进入徐翔的“股票池”才算刚刚“进门”，让他赚到钱才算成功，但推荐的股票要入徐翔的眼谈何容易。就这样，几个月下来，如果研究成果无一被看中，也只能卷铺盖走人。

　　不过，如今看来，正如一位仰慕徐翔多时的年轻的公募基金经理所说，所有一切的前提是徐翔彼时并没有涉入内幕交易。

　　操作手法引质疑

　　新华社报道显示，徐翔相关案侦工作正在严格依法进行中。虽然涉入内幕交易情况尚不明确，但有人士透露，近几年泽熙投资不断参与一级半市场定增，并均精准获得不菲收益，在二级市场的潜伏时机更让人望尘莫及，由此引发多方怀疑，泽熙也从2011年开始多次传言被查。

　　泽熙投资最近的一次涉水一级半市场是在2014年12月，文峰股份公告称，大股东文峰集团以8.64亿元将其所持公司1.1亿无限售流通股转让给泽熙投资的法定代表人、网传徐翔母亲的郑素贞，占总股本的14.88%，由此郑素贞一举成为文峰股份第二大股东。巧合的是，在郑素贞金额前一段时间内，文峰股份股票大涨超40%。

　　更为蹊跷的情况也发生在华丽家族身上。2014年9月，泽熙投资子公司上海泽熙增煦投资中心(以下简称泽熙增煦)以3.67元/股的价格认购华丽家族9000万股定增股份。不到两个月，华丽家族就突然公告，拟对经营范围进行调整，计划剔除房地产开发和相关所有业务，新增股权投资业务。随后又一纸定增祭出“石墨烯+机器人+临近空间飞行器”的华丽故事荟。半个月股价连翻3倍，这使得泽熙投资赚得盆满钵满，收益率一度超600%。

　　除了华丽家族，泽熙增运还人够了鑫科材料等定增股份，此后相关公司也是涉足热门概念，鑫科材料就相继参股民营银行、投资新能源锂电池、收购西安梦舟影视。此外，在泽熙增运持股解禁前夕，鑫科材料甚至发布超出市场预期的高送转预案，推动股价上行。

　　除了以类似手法参与一级半市场。徐翔还会以非常“恰当”的时机在二级市场“潜伏”一些具备重组、高送转等概念个股。其基本操作手法多是，利好消息公布前买入，等到有关公司高送转的消息出炉等利好兑现后立刻抛出。如东方锆业、恒星科技、康得新等都曾让徐翔转的盆满钵满

　　2014年1月3日，东方锆业发布重大资产重组停牌公告，公司拟通过发行股份购买资产的方式收购升华拜克等持有的锆谷科技100%股权。值得注意的是，在此之前，泽熙投资旗下的泽熙6期便已入驻东方锆业。东方锆业2013年年报显示，泽熙6期持有公司股份151.15万股，持股比例为0.37%，成为公司第十大股东。

　　无独有偶，2010年6月28日，恒星科技以每股 10元的价格向四名投资人非公开发行2530余万股股票。2010年三季报显示，泽熙一号持有恒星科技500万股，占流通股第一位;之后泽熙继续增持，到2011年一季报，泽熙的两期产品累计持有1000余万股。2011年4月，恒星科技宣布10股转增10股送1元。随后，当年中报之后，泽熙投资的两期产品均退出了恒星科技。

　　曾有沪上私募高管对《第一财经日报》称，徐翔很会运作华丽家族等一类概念型公司，迎合市场打造概念，为的是市值和股价做上去。

　　“徐翔只是一个投机者，确切的说，是一个顶尖的机会主义者。”有市场人士这样评价徐翔。但徐翔自己不认同这个看法，所以他也会把巴菲特挂在嘴上，或者举例说明他持有某某股票多长时间。

　　但现在看。这些似乎都已经不重要了。