大小票轮动难以把握 借道基金投资正当时(名单)

　　摩根士丹利华鑫基金称，普通投资者如果对年底蓝筹股行情把握上存在难度的话，借道一些过往业绩优异，并且稳定的公募基金是不错的选择

　　历史总是惊人的相似，但绝不会简单重复。进入11月，在券商股板块的带动下，一波与2014年11月极度相似的蓝筹行情正在卷土重来。

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• 中国中铁
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　　那么去年券商股的翻番行情今年是否会再度重演？如果年底蓝筹行情来袭时，投资者持有哪些偏股型基金会博取到更超额的收益呢？为了帮助投资者厘清借助偏股型基金参与年底行情的脉络，《投资者报》数据研究部对去年年底券商股爆发区间偏股型基金（以下简称“股基”）的区间复权单位净值增长率情况进行了回顾和梳理、并对比了今年券商股爆发以来股基区间复权单位净值增长率情况，同时还采访了部分业绩优异的基金经理，以求对投资者有所帮助。

　　“近期表现最好的行业为非银行金融板块、计算机、餐饮旅游和建筑，包括券商等在内的非银板块收益最高，中信非银行金融指数11月第一周单周涨幅为19.64%。

　　券商板块的上涨，一方面得益于今年以来涨幅最少，有补涨的需求。另一方面受IPO放开影响，券商板块是最为实质性受益的行业。”摩根士丹利华鑫基金告诉《投资者报》记者，普通投资者如果对年底蓝筹行情把握上存在难度的话，借道一些过往业绩优异，并且稳定的公募基金是不错的选择。

　　去年前十股基单月涨幅均超25%

　　借道公募基金会不会比自己操作买卖股票的收益来得少呢？

　　据《投资者报》对成立于2014年11月1日前的股基表现，即在2014年11月3日至2014年12月9日区间（以下简称“区间”，该区间券商股走出了一个完整的上涨周期）复权单位净值增长率的统计显示，海富通国策导向、金元顺安新经济主题、汇丰晋信龙腾(540002,基金吧)、工银瑞信金融地产、金元顺安核心动力、信达澳银红利回报、信诚深度价值、信达澳银消费优选、华泰柏瑞积极成长A、长城中小盘成长等位列前十，区间复权单位净值增长率依次为43.38%、41.16%、34.27%、30.82%、29.84%、28.45%、27.68%、27.63%、26.19%、25.75%，均超25%。（图1）

　　我们对上述股基第三度和第四度前十大重仓股的进一步分析发现，重仓券商等蓝筹股是这些股基最大的共同点。以海富通国策导向为例，2014年第三季度，前十大重仓股中并无券商股等蓝筹身影。但到了第四季度，前十大重仓股变为中国中铁、雷曼光电、中国建筑、中国铁建、国金证券、葛洲坝、华泰证券、招商证券、中联重科、中国交建，不但有了3只券商股，还新入了大盘蓝筹股，单月收获了超过43%的复权单位净值增长率。不难看出，基金经理顾晓飞是在券商股启动之前就已介入，显示了高超的管理能力。

　　对于2015年券商股卷土重来的年底蓝筹行情，顾晓飞在接受《投资者报》独家采访时表示，“今年复制去年年底的走势很难，建议投资者要理性对待，顺势而为。”

　　“首先，客观来说，自9月以来，以券商为代表的金融板块涨幅相对较少，有补涨需求。其次，从基本面来讲，近期市场成交较为活跃，证券公司成交量及融资融券业务都有回升的态势。第三，救市期间券商持有的股票随大盘反弹普遍出现盈利，将增厚券商收益。然而，市场目前还没有完全恢复到牛市的氛围之中，对券商反弹的高度有制约。综上，我们认为，券商会有一定的行情，但很难复制去年年底的走势。”顾晓飞如是说。

　　今年前十股基涨幅已达10%左右

　　尽管顾晓飞认为2015年复制去年年底行情难度很大，但从今年排名前十股基11月来的情况来看，似乎要比去年来得更加凶猛。

　　据Wind数据显示，自2015年11月2日至11月9日，截至本文截稿的短短6个交易日，排名前十的股基依次是信达澳银红利回报、天治核心(163503,基金吧)成长、招商行业领先、长城优化升级、大摩主题优选、浦银安盛红利精选、大摩卓越成长、汇添富社会责任、富国消费主题、建信内生动力，区间复权单位净值增长率分别为12.34%、12.23%、11.71%、10.4%、10.38%、10.22%、10.11%、9.91%、9.6%、9.54%。从数据来看，6个交易日就已经达到了去年年底行情前十股基近一半的涨幅。（图2）

　　从目前暂时领先的前十股基三季度持股情况来看，排名第一的信达澳银红利回报的前十大重仓股为长安汽车、招商地产、新华保险、江淮汽车、海通证券、北京银行、华泰证券、国泰君安、招商证券、保利地产，其中券商和地产占多数。排名第二的天治核心成长，虽然三季报显示并无券商股身影，但距三季报披露已过一月有余，出现类似去年年底顾晓飞那样的调仓也极有可能。

　　“今年年底的行情与去年年底的行情有些类似，但也有明显不同，那就是不再是券商地产等金融股一枝独秀。创业板也同样有较好的盘面表现。从11月第一周的各市场数据来看，上证指数单周涨幅为6.13%，深证成指单周涨幅为6.3%，创业板指数单周涨幅7.39%。三大板块中创业板仍然最强势。”国信证券分析师向《投资者报》记者指出。

　　再看一下排在第三的招商行业领先，其在2015年第三季度前十大重仓股中，是清一色的成长股。对此，招商行业领先的基金经理吴昊在接受《投资者报》记者独家采访时表示：“A股近期上涨，券商板块表现抢眼，但随着未来行情向纵深发展，其它板块及个股同样会有表现机会，基金经理对目前持仓的成长类个股及配置的高景气度行业的未来表现充满信心。”

　　吴昊称，展望国内经济，国家财政政策不断加大力度，货币政策也较为宽松，经济增速在探底后有望在6.5%附近企稳。结构上存在不少积极因素，混合所有制改革在持续推进，以互联网为代表的新兴产业逐步兴起，同时也在积极改变传统行业。

　　“基金经理对国内股市中长期乐观判断保持不变，第四季度，在权益类资产配置上，将从产业景气度、预期、新逻辑等维度选股，自下而上寻找投资机会，重点关注盈利增长比较确定的成长类个股。”吴昊如是说。

　　基金组合可倾斜科技、周期等股票

　　对于当下投资者是否应抛弃手中净值涨得慢的股基、而去追涨买入重仓蓝筹股的股基等问题，接受《投资者报》记者采访的专家坦言，“投资者当下不宜盲目更换所持股基，相反应采用基金组合投资来配置和管理自己的资产。”

　　交银新成长基金经理王崇对《投资者报》记者称，“不管愿意与否，50万亿的居民储蓄存款在不断走低的存款利率趋势下，面临资产重新配置的选择。理财产品和债券是不错替代品，但收益率持续走低导致吸引力逐渐下降，尤其是信用风险溢价已经较低的情况下。房地产市场过去十几年来一直是居民资产配置的重要方向，但目前三、四线城市巨大的商品房库存以及全国人口结构和迁移特征，决定了对三四线城市居民已逐渐失去吸引力。”

　　王崇认为，对机构大资金而言，同样面临市场缺乏提供较高收益率和较好流动性的资产来配置的问题，甚至出现所谓的资产荒。相对而言，股市和股票型投资基金可能是较好的资金配置选择，尤其是具有良好成长前景产业中的优质公司股票，我国经济发展到今天，产业升级和经济转型是唯一出路。新兴产业由于其良好的发展空间，其所享受较高的估值会伴随整个经济转型期。而在利率下降大周期内，具有核心竞争力的传统行业价值型公司也不会寂寞，其龙头地位更加稳固，股票市场风格轮动会以成长股主导、价值股跟随补涨的方式交替演绎。

　　业内专家建议，“在结构方面，指数间强弱差异不大，上证50指、创业板指与上证380指相对偏强。大类行业的结构差异加大，偏强的是科技、周期与金融地产股。投资者在配置基金投资组合时可以根据自己的风险承受能力，适当加强这三大类的分级B和偏股型基金配置。”