初生牛犊到场内大鳄：货币ETF市场全貌

　　华夏基金专栏

　　自2012年底上海证券交易所与华宝兴业基金合作推出首只货币ETF开始，货币ETF在中国从落地到发展已走过3年历程，是从“初生牛犊”向“场内大鳄”蜕变的生动演绎。

　　所谓货币ETF，全称为“交易型货币基金”，是在证券交易所挂牌、上市交易的货币市场基金，其核心功能是场内投资者的保证金余额管理。买入货币ETF当日即开始计算收益，卖出货币ETF即刻可买股票，在实现与股票无缝衔接的前提下，货币ETF为股票账户、两融账户、各类机构客户创造了远超活期收益的保证金收益。货币ETF在交易所一级市场可以申赎，二级市场可以买卖，买卖方法与股票同理，提供了比传统货币基金的申购、赎回模式更高效的参与和退出途径。

　　在2014年以前，市场上仅有两只货币ETF，为华宝添益（511990）及银华日利（511880）。2014年、2015年，货币ETF如雨后春笋般涌现。截至2015年末，在沪深两市挂牌上市的货币ETF共有13只，其中上交所10只、深交所3只，资产规模合计高达2942亿元。其中，上交所作为国内货币ETF的发轫地，挂牌货币ETF规模达到2802亿元，市场占比超过95%，相比2014年底增幅为717%，相比2015年6月底半年时点的增幅达345%。

　　从货币基金不同子类别的比较来看，货币ETF也独占鳌头。2015年底，货币基金总体市场规模增至44832亿元，同比增幅为110%；而同期货币ETF规模增幅为858%，为货币基金的近八倍，在全市场货币基金中占比6.56%。货币ETF这一出众的发展势头，主要有两方面的原因：一是2015年A股主要股指波动剧烈、新股IPO亦暂停较长时间，吸引了场内众多避险资金涌入；二是T+0的交易机制提供了比场外货币基金更鲜明的流动性优势。

　　2013年12月9日起，上交所的货币ETF开始施行“T+0回转”交易，即买入当日可卖出。“T+0”赋予了货币ETF更灵活的交易禀赋，货币ETF的流动性实现了突飞猛进的提升。2015年，上交所10只货币ETF二级市场日均成交金额高达33.34亿元，远远超越了4.31亿元的沪深两市股票日均成交金额。其中，华宝添益（511990）2015年日均成交211.7亿元，已远超沪深两市所有个股、基金，成为交易所流动性最好的品种，在当年6月24日更曾创出1450亿元的单日成交天量，在当日沪深两市总成交额中占比逼近10%。