定增投资在“风口” 投资价值洼地显现

　　2015年，股市行情难测，基金经理纷纷将目光投向上市公司定向增发市场。2016年，随着A股持续下跌，多家上市公司出现定增价格倒挂的现象。业内人士指出，2015年是定增大年，目前定增的折价及事件驱动优势再次凸显，为投资提供了巨大的想象空间，今年该市场有望继续火爆。

相关公司股票走势

• 中南重工
• 太原重工
• 广电网络

　　过去几年，定增市场不断扩大。数据显示，2015年共有788家上市公司实施定向增发；募资金额达到12174.2亿元，比2014年增长78.3%。而2015年已公告定增预案尚未实施的上市公司有1102家，计划融资27298.71亿元；另有超过300家上市公司因重大事项或资产重组停牌。

　　同时，统计显示，2007年至2014年，从正收益占比来看，参与定增能取得绝对正收益的概率高达70%，尤其是2013年以来，定增投资的正收益概率显著提高。此外，2012年以来，定增投资的收益率水平稳步提高，且非常具有吸引力。

　　在此背景下，定增市场投资也异常火热，基金公司参与热情较高。以"定增王"财通基金为例，截至2015年12月31日，财通基金2013年以来成功中标307个定增项目，累计参与金额860亿元，其中已解禁的135个项目平均收益率为75%。成功中标的定增项目数量、定增规模、盈利水平均位列全市场前列。

　　九泰基金表示，定增是优质项目的重要出口，一方面定增昭示着公司发展向好；另一方面，部分上市公司在股灾与大盘巨幅震荡期间停牌所保留下的低价，以及定增规则带来的折扣，共同造就了极为稀缺的投资机会，借定增之手抄底A股，不失为当前的明智之举。

　　据悉，作为首家PE系公募基金，九泰基金依托股东九鼎优势，在PE投资、定增投资方面积累了丰富经验。近日，九泰基金发行了旗下第二只定增基金－－九泰锐富。拟任基金经理刘开运表示，"未来定增市场将持续扩大。2016年，预计将有超过1000家上市公司实施定增，募资金额将超过1.5万亿元，其中存在大量系统性投资机会。"

　　投资价值洼地显现

　　上市公司定增发行价格出现倒挂是常有的现象，但今年尤其密集。业内人士指出，定增股票发行价低于市场价，能使投资者轻松拥有价格优势，也意味着更大的安全边际，在市场下跌时，定增投资将更为抗跌；而在市场上涨时，定增的溢价空间也更大。

　　数据显示，2015年以来，跌破增发价格的上市公司数量接近350家，其中有22家公司非公开发行已获证监会批准。折价率最高的为中南重工，最新价格与预案价下限差价率达到了56.44%。太原重工、广电网络等45家上市公司的增发折价率超过了30%。

　　刘开运表示，参与定增的时点非常重要。在目前的市场点位，大多数定增企业估值较低，同时定增发行折价优势明显，公司成长性和盈利能力易快速提升，无论二级市场如何波动，定增项目保持可观收益的概率很大。

　　不过，优秀的定增项目毕竟是稀缺资源，在谈及如何甄选定增项目时，刘开运表示，偏好基本面扎实、成长性可确定的行业。"首先是医药类，此行业可以确定有10至20年持续稳定的发展；其次是消费服务类，人均收入逐步提高可预期，中长期不会有大的拐点，且向上趋势较确定。"刘开运表示。

　　展望未来，刘开运表示，定增产品能在一定程度上抵抗指数波动带来的回撤，因此收益更为稳健，目前已成为上市公司再融资的主流方式。长远来看，"十三五"规划的目标已经清晰设定，在经济新常态下，企业通过定增途径来推动并购重组，进行产业转型和整合升级的行为还将日益增多，随着政策支持力度的不断加强，公募基金参与定增的优势逐渐突出。

　　需要提醒的是，定增基金面临的最主要风险是锁定期内上市公司基本面，或者股市环境发生重大不利变化而无法变现止损。此外，定增基金参与的定增项目毕竟有限，有可能无法做到有效分散非系统性风险。

　　定增市场是典型的机构投资市场，那普通投资者如何参与定向增发？业内人士建议，普通投资者可以通过阳光私募、信托等发行的定增产品参与定向增发，也可以购买公募基金发行的定增基金。