浦银安盛：央行降准股市有望企稳反弹(板块)

　　事件：央行决定自2016年3月1日起，下调金融机构人民币存准率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。

　　点评：

　　1、二季度经济企稳预期增强

　　（1）降准释放流动性，银行间资金面有望改善。测算存准率下调0.5%对应释放货币6000亿，对冲外汇占款流出的同时，将进一步稳定国内流动性预期，预计近期流动性紧张的局面将有所缓解。2月下旬以来回购利率出现了显著上升，隔夜回购从1.94%上升至25日最高的2.17%。

　　（2）促进信用扩张。前期央行通过回购、MLF等工具释放流动性都属于短期限的资金，而降准提供的是长期限的资金，更有利于银行的信用扩张。

　　2、股市有望企稳反弹

　　（1）流动性宽松预期重启。春节前后资金面紧张的情况下，央行并未降准，而是通过回购和MLF等工具投放流动性，令市场对流动性宽松的预期下降，推动了市场的下跌。此次降准将使得市场的宽松预期重启。

　　（2）短期人民币贬值压力会有所上升，但影响可能并不大。3月份欧央行、日本央行大概率将进一步加码货币宽松政策，非美货币多在贬值时，本次降准导致的人民币贬值压力的影响就不会太大。

　　（3）“稳增长”加码，降低经济失速风险。近期“金融支持工业”、房地产税费下调等“稳增长”政策持续出台，本次降准释放宽松信号，“稳增长”预期有望增强。

　　（4）股市经过前期下跌，估值已低于历史均值。非金融企业估值从12月底的37.6倍大幅下降至27.7倍，低于历史均值29.2倍。

　　（5）结构上关注去库存的房地产以及受益地产销量上升的家电，受益于稳增长加码的电气设备。

　　3、债市也获利好

　　随着市场对资金面预期的改善，货币市场利率有望回落，从而带动债券收益率下行。同时，降准也会对信贷产生积极作用，信用风险暴露的可能性下降。