鹏华基金量化投资部：各行业及板块的观点汇总

　　新丝路：“一带一路”战略是中长期国家发展大战略，对于促进区域经济合作、扩大对外开放、基建稳增长具有举足轻重的作用。2015年以来，全球经贸一体化进程加速，TPP协定初步达成，倒逼中国“走出去”进程加速。人民币纳入SDR后加速国际化，为“一带一路”保驾护航。201

相关公司股票走势

• 工商银行
• 中信证券

　　钢铁：今年2月份以来，钢价出现持续的上涨，也带动钢铁板块在反弹行情中获得较好的收益。这是在低库存、产能阶段性出清环境下，需求复苏催生存货重建的结果，即需求、库存、供给三周期共振。2季度钢铁行业进入传统需求旺季，叠加地产销售持续回暖、基建开工的恢复及汽车销量持续增长，有望推动钢铁板块有持续较好的表现。过去几年，钢铁行业淘汰过剩产能进展缓慢，钢铁行业经营状况持续恶化，2015年一度陷入全行业亏损，市场对钢铁板块预期极度悲观。随着供给侧改革政策实施和落地，有望扭转行业中长期悲观的预期，提振板块的估值水平。"

　　新能源：受益于政府力推新能源车，动力电池领域，电极材料和电解液需求大增，充电桩需求强劲，新能源应用设备产业链受益。发展新能源是关系到当前我国能源安全、节能减排和污染治理的战略要求。长期来看，新能源汽车基数小，在汽车保有量中占比极低，发展空间大，驾车体验和厂商盈利能力会持续受益于技术进步。

　　高铁：中国经济处于转型的历史时期，基础设施建设作为实施积极财政政策的重要手段，中期内将持续发力。鉴于我国人口基数大、分布相对集中，高铁将持续受益于城镇化率的提高和路网密度的提升；作为政府主导力推的产业，高铁产业链的业务确定性强，高铁票价定价权的下放也有利于增强其盈利能力、提高项目资本回报率，在鼓励地方资本、社会资本参与高铁建设的新历史阶段具有显著的现实意义。此外，作为中国高端装备的代表，高铁产业具备开发潜在海外市场的可能性。目前高铁产业指数目前整体市盈率（TTM）在20倍左右，估值相对合理。

　　带路：“一带一路”是中国“走出去”的重要战略，配合供给侧改革，有利于通过输出产能达到去产能目的。由于涉及到亚非欧三个大洲，沿线国家较多，建立合作关系并顺利实现共赢需要耐心和精力。一带一路不仅是经济战略，更是政治、文化战略，与中国的世界大国形象的塑造和巩固休戚相关。一带一路指数的成分股多是国内各个领域的龙头，本身的资源、技术禀赋较好，立足巨大的国内市场并受益于中国海外合作的推进与深化，可作为长期配置的主题指数。

　　创业板：创业板具备较高弹性，代表了中国的新经济，传统经济和新经济的顺利交替关系到中国经济的未来。政府出台的一系列鼓励创新、鼓励中小企业融资的政策都是在为新经济的成长保驾护航，对创业板来说是长期稳定的利好因素。经历了1月的暴跌，市场的悲观预期得到一定释放，当前创业板指市盈率49倍，低于2010年以来57.17的平均市盈率水平，也低于2014年7月份51倍的市盈率水平，创业板或有阶段性表现。

　　移动互联网：就是将移动通信和互联网二者结合起来，成为一体。是指互联网的技术、平台、商业模式和应用与移动通信技术结合并实践的活动的总称。4G时代的开启以及移动终端设备的凸显必将为移动互联网的发展注入巨大的能量，未来10年移动互联网产业必将带来前所未有的飞跃。从代表移动互联网未来行业趋势及金融风口的几个主线：1）移动互联网围绕IP打通泛娱乐不断兑现战略目标、团队高执行力、行业成长空间巨大的新IP。2）具有大数据精准营销能力和品牌爆破力的热点。3）VR产业链一体化平台。移动互联网是克强总理提出的“万众创新、大众创业”的主要方向，因此鹏华中证移动互联网指数基金值得长期配置。

　　医药："医改通过医药分开、分级诊疗和社会办医等等政策的推进执行，在理顺医疗工作人员利益的基础上，医改的供给侧改革将改善紧缺供给和低效运营的情况。虽然整体医药股估值降到16年PE27倍，但是中小创及题材股估值仍高。在当前时点上还是要重视业绩，估值需要与增长相互匹配，可以选择估值较低，资源稀缺且业绩向好的白马股。"

　　环保：加强生态文明建设首次被写入五年规划，成为“十三五”规划的十个任务目标之一。生态文明建设是个系统工程，包含大气治理、生态修复、土壤治理、园林绿化、节水等诸多环保领域。环保行业系统性景气周期已经出现。环境保护是当下中国政府及民众急需解决的重要课题。经过多年的快速经济发展，中国的生态环境受到巨大破坏，进而影响了经济的可持续发展进程和人民的生活水平。环保产业具有明确的投资逻辑，长期看好。

　　证券：在经历市场大幅波动之后，券商行业相关的经纪业务、投行业务、融资融券、创新业务等都不同程度受到市场环境变化的影响，较难拾起前期的高速增长。尽管如此，券商行业仍有存在超预期的情况。今年新股发行速度明显加快，投行业务收入大概率会超预期。盈利及预期变化与股价变化没有必然的联系，投资行为永远需要考虑特定的市场环境和投资者行为。

　　酒：酒行业复苏趋势已经确立，需求基础已逐步稳定，低库存水平也给予市场更多信心。酒行业经历了较长周期的产能和库存调整，目前行业基本面已经企稳，行业收入和利润均处于底部区域。

　　银行："银行板块估值相对较低，并且接近历史底部，充分反映了对不良的预期截至目前银行板块PE（TTM）为5.9，PB（LF）为0.91倍，震荡行情下看好其防御价值；目前，银行板块整体股息率约为4.6%，高于货币基金3%左右的收益率，对长期资金有较大吸引力；银行业改革加速，改革红利预计逐步兑现。例如：存贷比取消落地、养老金入市、险企举牌上市银行、分红免个人所得税等背景下，“混改+混业”落地，证券牌照或有突破，银行理财、信用卡等业务分拆有望获批，员工持股计划等会推进，不良贷款资产证券化重启渐近等。"

　　国防：鹏华中证国防指数分级证券投资基金精选38只纯正军工成份股，采用指数化投资管理，紧密跟踪国防军工行业走势。国防军工企业处于技术变革和高端制造的制高点，行业景气稳中有升，具备长期投资价值。十八大三中全会和军委扩大会议，阐明了军队三大改革方向——深化军队体制编制调整改革、推进军队政策制度调整改革和推动军民融合深度发展，这标志着国防和军队深化改革进入新的起点。改革预期是国防军工投资价值的重要支撑。伴随着军费开支结构优化，海空军新型装备的量产和列装，国防军工板块存在结构性投资机会，值得高度关注。

　　传媒：随着居民收入以及居民对精神层面消费需求的不断提升，未来一两年有可能是中国现代服务业全面爆发的元年。从业绩增长和估值水平看，虽然板块估值水平从横向比较来看处于相对高位，但是高成长能够消化高估值。2015年前三个季度收入增速48.9%（A股平均增速0.57%），排名第一，预测2015-2017年复合增速35%。在中国正经历着第三次消费升级的当下，传媒产业上市公司在股票市场的市值占比与发达国家相比，还有很大的成长空间。

　　地产：在房地产去库存的大背景下，近期中央政策接连推出首付比例降至两成、契税新政、调增住房公积金存款利率和下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，而地方政策诸如沈阳、河北、重庆、海南和江西等超过20个省市均推出了各自的地产去库存政策，政策主要着力于加杠杆、降税费、给补贴和控土地。中信证券房地产分析师陈聪对此分析为：政策节奏继续超预期，居民加杠杆空间大，偏宽松货币政策力度足。政策和基本面均向上，看好地产股的反弹机会。2015年房地产牛市是政策拖起来的牛市，其中最重要的是货币政策和信贷政策。 去年开始，货币政策方面降准降息，5年期贷款利率降到4.9%，M2增长速度达到14%，市场上的钱非常活跃。房地产市场上，为了去库存，国家不断调整信贷政策，首付比例下降，公积金首付调到20%，商贷调到25%，已经到达历史上信贷政策最好时候。从限购时期认房认贷，到如今认贷不认房，很大程度上释放改善性需求。除货币和信贷政策，房地产本身政策也在不断刺激，降税、减费，地方政府在不断鼓励买房。

　　信息：在经济转型背景下，信息技术领域是经济发展的重点领域，承载着信息化、现代化、智能化产业升级与转型使命。十三五规划纲要草案出台，强化信息安全，推动互联网+行动和国家大数据战略。十三五规划纲要提出牢牢把握信息技术变革趋势，实施网络强国战略，加快推动信息经济发展壮大。重点方向包括：建设万物互联、人机交互、天地一体的网络空间；完善国家网络安全保障体系，保障国家信息安全。中证信息技术指数相关板块如计算机、通信、电子等在国家战略支持下将取得长足进步。

　　证保："在经历市场大幅波动之后，券商行业相关的经纪业务、投行业务、融资融券、创新业务等都不同程度受到市场环境变化的影响，较难拾起前期的高速增长。尽管如此，券商行业仍有存在超预期的情况。今年新股发行速度明显加快，投行业务收入大概率会超预期。盈利及预期变化与股价变化没有必然的联系，投资行为永远需要考虑特定的市场环境和投资者行为。目前，保险行业估值合理，P/EV为1.2-1.3倍，处于行业历史低位。在资产荒的背景下，信托违约风险加大，债券利率降低，回报稳定安全边际高的保险产品受到追捧。目前保障型传统保险产品预订利率普遍为3.5%-4.025%，而投资型保险产品结算利率保持在5%左右，回报期长，收益稳定。此外，我国目前的保险密度、保险深度与发达国家相距甚远。新国十条也提出了2020年保险深度5%的目标。预期保险公司保费收入增速仍将维持两位数。"

　　资源:有色板块：基本金属、贵金属和稀土等周期板块在目前价格够低，去产能的背景下具备较高的配置价值；新能源材料有望继续增长，例如：锂、钴、稀土磁材；部分有色企业并购转型浪潮也有望逐步展开。煤炭板块：煤炭需求或好于预期。在适度扩大总需求的同时，着力推进供给侧结构性改革，受去产能影响，煤炭今年以来相对收益显著。"

　　规模指数：

　　中证500:A股自年初以来经历了快速杀跌的过程，挤水分的速度快力度大。随着日本央行再度量宽，中国央行的货币政策空间也相应增大，有利于维持甚至缓解当前短端资金相对紧平衡的状态，对股市的利空效应减弱。在未来汇率市场化的改革中，投资者应该关注人民币汇率弹性增强后对各种资产价格的影响，而非继续关注于汇率升值数度。3月初趋势性反弹后需静待政策面利好或经济数据企稳的信号。 鹏华中证500指数基金长期配置成长性的行业，包括：旅游、传媒、移动互联网、环保等行业，近期回调的都比较大，建议投资者在未来几个月重点关注，从长期投资的角度观察已经具备配置价值。

　　沪深300：A股自年初以来经历了快速杀跌的过程，挤水分的速度快力度大。随着日本央行再度量宽，中国央行的货币政策空间也相应增大，有利于维持甚至缓解当前短端资金相对紧平衡的状态，对股市的利空效应减弱。但是汇率压力始终存在，外汇储备实际消耗速度或超预期，对股市的预期继续承压。2月份主要受春节放假影响，交易日较少。目前股市交投量少，无改变预期方向的重大刺激，3月初趋势性反弹后需静待政策面利好或经济数据企稳的信号。 鹏华沪深300指数基金长期配置供给制改革的行业，包括：地产、煤炭、有色、基建等行业，近期反弹的力度都很大，建议投资者在未来几个月重点关注。

　　300ETF：计算样本空间内股票最近一年（新股为上市第四个交易日以来）的A 股日均成交金额与A 股日均总市值；对样本空间股票在最近一年的A 股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票；对剩余股票按照最近一年A 股日均总市值由高到低排名，选取前300名股票作为指数样本。2015年末，行业主要分布于银行（19%）、非银行金融（16%）、医药生物（5%）等；成分股PE主要分布于20倍以内，中位数为25.7倍。

　　主题指数：

　　上证民企：挑选上海市场规模大、流动性好、具有代表性的50家民营上市公司股票为样本，刻画了沪市大型民营上市公司股票的整体表现。样本股权重上限15%。成分股数量50只，自由流通市值1.12万亿，2015年日均交易金额468亿；行业主要分布于医药生物（22%）、银行（22%）等。

　　深证民营：民营企业定义：上市公司实际控制人为非国有独资、非国有控股及非外资控股；样本股选样指标为一段时期（前6个月）平均总市值的比重、平均自由流通市值的比重和平均成交金额的比重。选样时先计算入围个股平均总市值占市场比重、平均自由流通市值占市场比重和平均成交金额占市场比重，再将上述指标按1：1：1 的权重加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前100的股票，构成深证民营指数初始样本股。成分股数量100只，自由流通市值1.63万亿，2015年日均交易金额809亿；行业主要分布于传媒（14%）、计算机（14%）、医药生物（11%）等。