圆桌论坛：新常态下基金行业大有可为

　　搜狐财经讯 2016（第11届）中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛定于3月30日在北京全国人大会议中心召开。本届年会围绕"开启全球化新征程"这一核心主题，纵论新常态下资产管理的双向开放，畅谈全球资产管理业的新格局、新发展，把握国家战略发展重要机遇,全面参

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与全球经济合作和竞争。在新形势下证券投资基金业的发展与展望圆桌讨论上，富国基金的薛爱东董事长认为国内证券投资基金业开始步入发展的新阶段，开启全球化的新征程，后续需要注意五个方面。汇添富基金董事长李文认为需要从8个方面加大资产管理行业的发展。前海开源基金杨德龙也谈到了对后市的看法：现在中国足球都出线了，A股有什么理由不给大家惊喜呢？A股今年也会大家惊喜，把一季度的非理性的下跌收回来。

　　下面为直播实录：

　　第二阶段圆桌论坛：新形势下证券投资基金业的发展与展望

　　主 持 人：中国建设银行总行个人存款与投资部副总经理 曹伟

　　曹伟：下面一个单元的主题是“新形势下证券投资基金业的发展与展望”。

　　下面我们进入基金业与资本市场发展嘉宾畅谈阶段，首先请富国基金薛爱东董事长，请汇添富基金董事长李文先生，财通基金总经理刘未先生，九泰基金总经理卢伟忠先生，前海开源基金总经理杨德龙先生，请大家上台。

　　刚才江总对资本市场和整个基金业的发展做了整体的发言和介绍。在座的各位嘉宾，对这方面也有更多的自己的观点和真知灼见。下面我们就建立多层次资本市场，打造一流的基金公司主题畅谈。

　　首先我们请富国基金的薛董事长做整体的介绍与发言，大家欢迎！

　　薛爱东：

　　很荣幸有这个机会跟各位同仁在一起交流，从1998年3月国内基金和南方基金成立，国内基金业已经走过了18年的历程，富国基金也是一家老基金公司，又是第一家中外合资的基金公司。18岁是成年人的起点，经历18年的成长，国内证券投资基金业开始步入发展的新阶段，开启全球化的新征程。我认为新形势下促进基金业的发展，要五个注重。

　　一是要注重把握基金业发展的新趋势。基金业的发展不仅是体量的扩张，更是行业质的飞跃。在全球化和大资管背景下，伴随着行业创新步伐的加快，我认为基金业发展呈现新趋势。

　　主要表现在：一是公募基金牌照行业壁垒将打破。二是基金业资产规模将跳跃式增长。三是基金投资范围将日益扩大。四是基金行业的集中度将显著提高。五是基金行业的核心竞争力将大大增强。

　　基金行业服务实体经济和服务全民理财的能力全面提高，行业专业化的优势更加突出。将产生系统重要性基金管理机构，基金业将成为金融体系的重要组成部分。

　　二是要注重制定全球化思维下的发展战略。我们已经或者说正在步入全球化时代，国内基金业拥有全球视野、全球思维、全球布局。有人认为投资者在全球市场配置资产并进行有效管理的能力，当然目前还不完全具备能力和条件。境外一般仅在香港设立了子公司，跨境规模业务有限。

　　在全球化时代的环境下，富国基金提出了建设以主动管理为核心，公募与私募，境内与境外，线上与线下，常规与创新业务均衡发展的综合化、国际化、集团化的现代集团资产管理公司，成为国内领先，国际知名专业财富管理机构的发展战略，当然这也只是一个前景，这个路还很远。

　　三是要注重为客户提供有针对性的理财方案，基金管理公司的客户既是投资者，又是金融服务的消费者，基金管理公司不仅要提高客户服务能力，不仅要为客户创造价值，更要帮助客户树立正确的投资理念，选择适合自身特点和需求的投资工具。

　　公募基金的客户主要是大众投资者，我认为更应在产品的设计、产品的销售、产品的管理，在整个环节要为投资者提供专业化、流程化和系统化的服务，要根据宏观形势、市场状况、客户风险偏好推出四级产品，跨境产品和相应的配套服务，要满足不同类别的投资者，克服产品同质化和服务被动化的现象。

　　四是要注重行业人才的培养与激励，基金管理机构是轻资产公司，各类专业人才是公司的重要资产。基金管理公司人才的培养与激励如同商业银行资本，高管团队是基金管理公司的核心人才，团队的整体素质和稳定性是公司发展的决定因素，我认为高管团队应以市场化选聘的经营者和职业经理人为主体，建立当期薪酬和长期股权相结合的市场化激励机制。

　　优秀的基金经理是基金管理公司的关键人才，应立足于自身培养，而不是同行之间互相挖来挖去。应建立人才梯队和利润分享激励计划，形成专业机构合理，投资风格均衡，职业操守优良，人才储备充足的投研团队。当然专业的销售人才和综合的业务人才，也是基金公司人才战略的有机组成部分。

　　五是要注重行业金融风险的防控，我认为防控金融风险是基金业发展的前提和保障。现阶段，基金业的风险主要体现在公募基金子公司经营不规范的风险，以及私募基金野蛮增长的风险，当然这话说的不一定对。这两种风险都有外延性，如果风险失控会引发资管行业系统性的风险。公募基金母公司的风险也在聚集，主要是权益投资的流动性风险，固定投资的信用风险和投研人员的操作风险。公募基金投资风险，如果处置不当也会转化为操作风险，导致公司的巨大损失，基金管理机构净资产普遍较低，注册资本也比较小。但是它管理资产的规模也非常大，是注册资本的数百倍，甚至是数千倍，我认为赔偿损失的能力非常小。

　　基金业防控金融风险，我认为一是要验收行业三条底线，要自觉维护资本市场的稳定。二是要审慎投资和运作，要防范经营风险和合规风险。三是要加强内控和风险管理，管理要制度化，制度要流程化，流程要IT化。四是要完善公司治理，要建立决策科学，监督有效，运行稳健的公司治理机制，谢谢。

　　曹伟：

　　刚才薛董事长从客户、产品、人才培养，以及风险控制全面阐述了对整个基金业发展的观点。我感觉到从很多方面来说谈的非常到位。

　　下面我们请汇添富董事长李文先生做一个简单的发言，汇添富基金是这几年发展非常快的基金公司。他们在2015年在国际业务上有一些新的举措。作为李文董事长本身来说，他是从督察长岗位走到董事长，他对风险控制方面有比别人更加清晰的的认识，下面我们请汇添富的李文董事长发言。

　　李文：

　　谢谢曹总，春暖花开，没有雾霾，在这个季节来到北京，参加这样一个论坛，真的是非常荣幸。虽然市场仍然感觉到比较低潮，但是在这里感觉到是春季盎然。

　　薛总是证券业的老人，也是我们非常敬重的老大哥。既然来了，按照主办方的要求，还是要做一下广告，替汇添富做一个广告。汇添富相对富国来讲是比较年轻的公司，这几年按照曹总说的发展比较快。我们自己内部概括，大概有四个特点，不一定准确。

　　一是我们感觉大家普遍认识的是发展比较快，成立的时候是行业第47家公司，经过十余年的发展，目前的规模大概是5000亿左右，公募基金进入行业前十，大概是3000亿，其他的专户和资管业务各1000亿。总体来讲成长比较快一点，但是和银行系的公司，像工银瑞信跟他们比差距很大。

　　二是从公司战略来讲，我们业务布局比较全，我们一直以嘉实、博时这样优秀的公司学习和对标，我们形成相对比较全的业务布局。对于汇添富来讲我们牌照都拿到了，从公募、专户，以及从境内到境外，从线上到线下，我们的业务布局比较全面，也是比较均衡的公司。

　　三是我们的业绩总体来讲还不错，这里我相信有很多汇添富的客户，感谢大家对汇添富的支持。我们在一年、三年、五年权益类投资方面，跟后面的基金公司不好比，比如说华商等，目前我们的业绩五年、三年、一年都是第一，暂时保持领先，长期业绩还不错，特别是权益这部分。

　　四是市场给我们的标签，比较注重创新。因为我们成立比较晚，要追赶行业里优秀的公司一定要靠创新。我们在过去这几年，在创新方面投入比较大，也有十几项的产品和业务模式走在行业的前面，也获得了上海市金融创新的一等奖、二等奖。

　　概括起来是这四个特点，这些成绩的取得，我们认为一方面得益于整个监管的支持，投资者对我们的信任。另一方面也跟我们自身一直坚持自己的一切从长期出发的经营理念有关系。同时也一直坚持用市场化的经营机制。同时我们也一直说把核心竞争力的提升作为整个公司工作的核心，一是公司治理，二是团队，三是流程，四是文化。所以我们始终围绕这四个方面在夯实我们的基础。

　　在这个过程当中慢慢提升了三个能力，一个是我们的投资管理能力。二是客户服务能力。三是创新能力。如果还要加一个能力，那就是风险管理能力。

　　我们是比较年轻的公司，所以我们还有很多问题和不足，希望继续得到大家的支持，继续关心我们，最好的支持就是成为汇添富的客户，谢谢大家。

　　因为薛董都讲完了，按照会议的安排还是要做一些分享。因为我在协会里面担任合规风险管理委员会的主席，我用这个身份给大家做一些分享。

　　整个中国基金行业过去十八年发展的历程比较短，但是起点比较高。从制度设计的初期借鉴了国际上非常先进的制度安排和设计，特别是在风险管理方面，我觉得设计是非常好的。所以整个行业经过了十八年的发展，形成了比较好的监管框架，包括证监会的监管、行业自律，以及媒体。包括客户整个监督体系。

　　从基金管理公司来讲，也非常重视风险管理理念的提升，注重风险管理理念的建设。所以整个行业在这十八年里面形成了相对更接近国际的水平。所以说在经历了多次市场波动，尤其是去年股灾大幅度波动，基金行业经受了考验，没有发生行业性和系统性的风险。借用工行投行部肖总的话，基金业经受了考验，赢得了新信任和尊重。

　　但是整个行业就像前面包括几位专家，包括薛总分享的，整个行业确实发生了很大的变化。大家看到来自于监管的变化，整个监管现在出现了很多的反思，我们不做具体的评论。中国的实体经济和资本市场遇到了问题和困难，这是我们资产管理行业所根基的基础和土壤。

　　比如说大家看到我们业务的多元化，组织的集团化和现在提的全球化、国际化，以及过去几年蓬勃发展的互联网化，这些对于我们整个产业产生了非常深远的变化，而且这些变化对风险管理带来了非常大的挑战。

　　我自己理解对风险管理方面可能有三个方面的变化是比较深刻的。一是风险的种类增加了，刚才薛总提到了总公司的风险，现在汇率风险很大。二是风险的传导复杂了，去年的股灾很明显，股市、汇市、期市联合震动，现在多元化以后银行证券、期货加上基金，这个方向传导也在加快。三是风险处置的难度加大了，去年的股灾发生以后，不是任何一个主体，任何一个公司，甚至是行业能够简单处置的，对基金公司来讲更是这样的。

　　比如说现在大规模发展的货币基金，如果一旦出现通货膨胀，没有哪个基金公司能赔得起，会出现很多变化，也会带来很多影响。对于资管管理行业来讲怎么办，我们在协会的领导下一直在做这样一些工作。包括对股市的反思，包括在制度上的建设。我觉得监管方面要调整，制度上面要建设，包括解决资产管理行业长期养老金的问题。

　　但是作为资产管理行业自身，我们还是要真正拥抱变革，真正静下心来练自己的内功，我们从改变自己，从自己做起，这是从行业角度我们应该做的。

　　除了薛总刚才谈到的方面，至少有几个方面是我们资产管理行业需要做的。

　　一是我们的风险管理理念需要反思一下，是不是真的到位了，有没有把风险管理和业务发展关系平衡好，有没有在董事会、股东层面把风险管理作为战略去考虑。

　　二是风险管理的机制，有没有与时俱进，有没有随着行业和市场的变化修整，有没有在新的产品推出之前真正做到有效的评估和论证，有没有从保护投资者利益的角度考虑产品推出会产生什么样的影响。

　　三是风险管理系统的建设，海外资产管理投入大量IT资源，去年发生股灾以后，怎样预警我们的风险和防范风险，怎么利用大数据，从行业、公司都需要持续的投入。

　　四是资本金，过去我们是受托责任，不承担信用风险，现在有了信用风险，我们的资本金够不够，我们是不是要借鉴银行信托的模式加强对净资本的监管，是不是要允许基金公司上市和发债解决融资的问题。

　　五是信息披露，阳光是最好的防腐剂，信息披露怎么样真正加强，能够更好地做好监督。

　　六是激励机制，要真正的防范风险，还是取决于人，人靠激励约束机制，怎么样推进员工参股，推进奖金的延迟发放，推进风险金等相应的制度，真正让所有的从业人员、高管，把他们的利益和股东的利益、客户的利益牢牢绑在一起。

　　七是怎么样加强培训，提高全员风险管理的意识。

　　八是加强风险管理团队的建设，整个行业发展很快，但是风险管理从业人员增长的比较缓慢，由于时间问题我不展开讲了。

　　整个资产管理行业，我觉得前景是非常好的，我们也充满信心，但是在这样的市场环境里面，更需要我们脚踏实地做好我们自己的事情，练好我们的内功，等待下一次经济市场给我们机会，谢谢。

　　曹伟：

　　刚才李文董事长从风险的角度，从宏观与微观的角度提出了很多问题。同时也谈了他对这些问题的解决方式。我感觉到确实在整个基金行业发展中，我作为行外人，我参加几过次会，可能谈产品、发展和市场多。但是对于风险大家谈的不多，今天听了李文董事长的发言，会对基金业面临的风险有一个清晰的认识。只有控制了风险，我们行业才能更加健康长久的发展，这是我的一个感受。

　　财通基金应该说是非常有特色的基金公司，他们有些业务和专业化道路做的非常出色。比如说他们做的定增业务，目前从我外行的角度来了解，应该是行业的领跑者。下面请财通基金的刘未总经理谈一谈你们公司的情况，以及在行业发展中的机会与挑战。

　　刘未：

　　谢谢曹总，也谢谢本次会议的主办方。有一点我有不同的意见，没有特色，它本身就是一种特色，因为说明全面。所以说争创全面一流的资产管理公司，是财通基金中长期的目标，我为什么这么讲，也是为了回应曹总提出的问题。

　　薛董事长刚刚讲的很全面，李文董事长从自己的专业给我们上了一课。我们公司还很年轻，2011年成立的，我想把公司的一些体会和经历在这里跟大家交流一下，说的不全面的地方请大家包涵和指正。

　　先说说行业，去年公司总结会上，我的报告没有任何文字，只有三张PPT，其中一张PPT内容对比了中国和美国直接融资和间接融资的比重，数据显示刚好倒过来，美国大概是直接融资比重占到了接近八成，中国间接融资比重接近八成。

　　我为什么给这个数据，我当时开了句玩笑，对我们去年刚刚从其他行业加入我们公司的同事说，虽然去年我们刚刚经历了一次心理的剧烈波动，但是你放心，我认为你做的行为一定是教育，说明资产管理行业未来的空间巨大，现在间接融资向直接融资转化已经越来越形成整个社会的共识。所以我认为整个基金行业大到资产管理行业未来的前景一定是非常广阔的。

　　第二个去年我们组织了专题学习会，学习国际上发展历史比较悠久，发展比较好的资产管理公司的发展历程。在这里还是要感谢同行，华泰证券给我们提供了非常全面对行业发展的梳理报告，我们就这个报告学习了一下。我们公司发展到这个阶段，承蒙曹总的评价，我觉得我们该要学习一下。学习了之后，我们发现虽然每家公司发展的路径都不一样。但是成功都是有规律的，都是先结合自身的资源和特色，形成了一些优势的业务。然后慢慢的走向全面化，甚至是全球化，都是有这样的规律。

　　总结一下我们财通，公司成立时间不长，刚刚曹总也介绍了，我们跟这些大的公司博时、富国、汇添富在各方面都有很大的差距。所以我们选择了在局部的领域，比如说我们先把我们的服务客户群体聚焦在高净值客户，就是专户。我们在专户领域里面开发投入更多的精力，开发不同类型的产品。

　　我们在一些细分领域争取做出我们的品牌，比如说在定增，我们在公募行业市场份额是30%。当然也离不开天时，一方面整个资本市场，我觉得现在用低迷也不是很合适，我们再拉长一点，2014年整个市场行情启动之前才2200点，现在接近3000点，这样来看也不能算低迷。天时就是整个市场是震荡向上的过程，整个国家鼓励实体经济的发展，上市公司再融资的需求非常旺盛。从2014年整个再融资市场6000亿到去年接近1.5万亿，我们预计今年整个再融资规模不会低于去年，这也是得益于整个市场的发展。所以我们在这个领域能够做到接近1000亿的规模。

　　从这个角度来讲，我认为整个行业的发展未来可能有两类公司能发展的好，一类是全面的公司，还有一类公司是要立足于自己的禀赋和资源，有特色的公司，能够为部分客户，能够为部分的实体经济服务好，这是我从我们公司发展的角度，对未来整个行业的一点理解，我就说这些。

　　曹伟：

　　非常感谢刘总，刚才刘总的发言使我们既看到了财通基金的今天，从专业化入手，也看到了他们公司未来宏观发展的蓝图，将来要成为全面发展的资产管理公司。

　　下面我们请九泰基金管理公司发言，他们也是非常有特色的公司。我看材料上的介绍，他们是国内首家PE系公募基金管理公司，而且在新三板业务中有很多的创新，也成为市场的领跑者。请卢总就你们公司一些新的创新想法，以及未来的蓝图给大家介绍一下。

　　卢伟忠：

　　非常感谢曹总，坐在这里感到非常的荣幸，第一次来参加公募基金行业的盛会，今天从各位专家，包括同行、前辈当中学到了很多东西。尤其是刚才李文总提到的从系统和全员的风险管理，这是需要我们持之以恒加强的方面。

　　我们是九鼎下面公募基金的平台，我们创新是从机制到产品，再到管理上来，我们实行的是股权激励，我们希望高管和中后台能够跟公司建立一种长期利益和约束机制，能够发自内心的去控风险，控成本和提高效率。

　　我们的投研事业部实行的是合伙人制，有创新工场的工作室，也有事业部制，整体来看我们是合伙人的理念。因为对基金公司来说，投资业绩是最根本的。所以我们要以合伙人的身份，希望能够像李文总提到的核心投资人员跟客户、公司能够有高度一致的目标和比较长期的业绩指标的考核。这是我们在公司机制上做的尝试，中后台的股权激励，加上前台的合伙人制。

　　我们做多平台的管理，比如说成立基金销售子公司，希望我们的市场团队实行这样类法人独立的管理。在这当中，把相应的利益约束机制，包括员工成长的平台空间打开，这是刚才提到的架构上的特色。

　　在业务方面，我们确实没有办法全面的出击。所以我们也希望能够抓住行业变革的新的机会，新三板的确是九泰基金着力的点。我们秉承这样的PE理念，把新三板看成是公开的PE市场，所以我们以PE的理念去挖掘新三板的投资机会，以PE的理念做新三板投资标的的投后管理，包括在退出方面，也希望推动投资标的进一步迈向主板或者是创业板、中小板并购的方式。

　　总体来看，现在我们建造了三十多个专职投资经理新三板的团队。

　　刚才我提到投研事业部，我们有加盟店，也有自营店，如果全部实行合伙人制，公私要着力推的业务可能没有抓手。因为事业部在发展战略上有比较强的自主权。所以我们看好系统性的机会，比如说新三板一方面投入比较多，投入的周期比较长。所以公司建立了三十多人投资团队，从产品的募、投、管、退进行全生命周期的管理。现在我们在新三板坚持长期投资和价值投资的理念，我自己觉得有信心把这块经营好。

　　说到多层次资本市场的对接，作为基金管理行业，我觉得一个是定增，一个是新三板。可以把普通老百姓的资金，通过专业机构，最终通过股权投资的方式来支持实体经济的发展。在这个过程当中，确实要筛选实体经济的标的，需要我们专业的投资管理机构，发挥我们价值判断、风险定价方面的专业能力，这也是我们着力发展的两个方面。希望将来有更多机会跟我们财通的刘总学习定增方面的做法。

　　就我个人来看，直接融资的发展，包括再融资的发展，公募基金行业确实可以发挥很多的作用。所以财通在这方面走在前面，我们也认真的学习整体系统的投资管理能力。

　　说到基金行业发展趋势，刚才李文总讲的确实非常全面。有几个方向现在的趋势是很明显的，第一个就是互联网和公募基金的结合，包括我们行业大概有一半左右的货币基金，这当中很多货币基金都深入到了普通老百姓他们的支付或者是还信用卡等综合功能的运用。而且货币基金可以说普及了中国老百姓对基金行业的认可，这两年规模增长也带动了大量的基金行业的客户快速增长。

　　我们在这一块作为后来者，我们最近也推了互联网货币，通过借贷宝平台，现在才上线一个多月就增加接近4万个客户，今年我们的目标是新增100万货币基金客户，从现在来看有希望实现，这是我们看到行业发展的态势。通过货币基金来跟更多的客户形成非常高频、紧密、低风险的业务联系。

　　除了互联网趋势之外，作为九泰基金来讲，我们在国际化这方面还没有尝试。但是我们也有一些战略上的设想，从现在的情况来看，不光是双Q或者是沪港通等等，我们自己的想法是希望尽快完成向资本市场的迈进。在迈入资本市场之前来实现资本的扩充，来提高我们整体经营的实力和抗风险的能力。同时在境外找一些比较成熟的资产管理机构，不管是合资的方式或者是其他的方式，把国际化的业务做的更加坚实一些。

　　因为现在我们做的国际化，确实在销售能力和投资管理能力都是比较欠缺的。在这方面我想通过跟境外资产管理机构成立合资公司的方式，来获取境外投资管理能力。并通过我们对本土市场的了解，来实现更好的双方的互动，为全球投资者提供境内的机会，也为更多中国老百姓提供境外比较成熟的投资管理的团队。

　　同时两者之间能够实现比较好的一体化的配置方案，这是国际化在今天这样一个时点，确实伴随着人民币国际化进程的加快和中国居民对境外资产的配置，的确是非常好的机会。对于我们来说，也在积极的考虑这方面的设想，在这方面希望今天会后能够跟更多的行业同事认识完有更多交流的机会，谢谢。

　　曹伟：

　　刚才卢总就基金公司的创新事情谈了很多自己的观点，尤其是也谈了很多机会，我们基金公司的国际化发展方向。实际上从我们基金的销售端来讲，国际化应该说是非常重要的方面。

　　从我们整个银行，建行最近发生了很大的变化。我们2015年全年以外汇美元作为主要持有资产，2015年的增长，主要以存款性质增长占整个余额增长的25%。就是说，我们现在居民手里整个外汇存款，作为建行来说25%是2015年增长出来的，我不知道其他银行是什么样情况，这些大量的外汇存款，在居民手里现在很着急找到出路。因为现在银行外汇理财收益非常低，不到1%，而且很多方面还供不应求。

　　所以说居民资产的国际化，从资金层面来说有一个非常大的基础，希望在创新方面能够做出一些好的产品供我们的客户选择。

　　前海开源基金管理公司，应该说也是咱们基金管理的新锐，公司从成立开始，就以人才的创新机制，以及产品的创新机制，包括对市场独特的把握和看法，成为这几年，应该说新基金公司中的一道亮丽的风景线。

　　下面我们请前海基金公司的杨总介绍一下你们公司近一两年的业务发展情况，以及在一些机制创新上有哪些做法，希望你知无不言，言无不尽，给同行们分享一些干货。

　　杨德龙：

　　谢谢曹总动前海开源基金的肯定，也感谢各位的支持，今天跟大家分享一下前海开源基金从2012年底成立到现在公募的资产规模迅速增长，截止到去年底已经大概有220亿的公募规模，私募规模是300亿左右，整个资产规模发展的很快。到今年除了原来发展的权益类的产品，也会推出固定收益类的产品，这样的话产品线更全。

　　大家对于前海开源基金关注度最高的还是灵活的机制，这也是现在公募基金普遍面临的问题。昨天我看到报道，2015年有303位基金经理离职，2014年大概是100位左右。也就是说2015年市场来了大牛市，但是反而让公募基金出现了比较大的人才流失，这可能也是正常的现象。因为在行情好的时候基金经理有更多的选择，有些优秀的基金经理自己做投资了。对于公募基金人才怎么能够留住，减少人才流失，应该来说是我们最关注的问题。

　　因为对基金公司来讲，现在牌照的价值在减少，门槛在下降。基金公司最主要的核心竞争力，其实就是人才。基金公司的注册资本可能就一两个亿，但是资产管理规模有的上千亿，所以它是杠杆率非常高的行业。在这个行业里面怎么留住人才，怎么让人才发挥它最大的效果，这是一个基金公司发展的关键点。

　　前海开源基金公司作为新成立的基金公司，它要想在短时间内发展起来要有好的机制吸引人才。中欧基金最早是实施人才激励的公司，股权激励也非常成功，确实也吸引到很多业内的人才。前海开源基金除了在股权上做股权激励，我查了一下公司的股份结构，管理层持有大概25%左右的股权，将来可能会不断的通过前海开源子公司增加股权激励的覆盖范围，几乎所有的高管，以及事业部负责人都会受到股权激励。这样的话大家会有主人公的意识，感觉我不是在打工，我是在创业，在做自己的公司。所以股权激励，它会起到非常好的效果，对于新成立的基金公司，可能做股权激励障碍比较少，也是吸引人才的主要方面。

　　第二个方面是搞事业部，事业部制可以说是创新的形式，我认为是未来基金公司留住人才最好的方式。很多优秀的基金经理，就是因为公募基金是基本工资加年终奖，没有太多的激励。在牛市里面即使规模发到一百亿、两百亿就是多拿一点年终奖，对于他个人来说实现不了理财的梦想，实现不了自己的事业，为了实现自己的梦想，他不得不辞职自己搞一家公司做，这是过去十几年普遍的现象。

　　现在公募基金怎么留住人才，搞事业部相当于给基金经理提供了在公募平台上开公司的机会。这个公募基金本身是阿里，基金经理在这上面开了一个淘宝店，你把这个淘宝店开大，你利用平台的渠道和资源，把它的规模做大，收入做大，你可以拿到利润分成，这个相当于是自己创业。

　　刚才曹总也说了，今天也要知无不言，言无不尽，我觉得作为一种探讨，我给大家介绍一下前海开源事业部大致的情况。

　　我们公司成立虽然只有三年，但是现在成立了十个左右投资事业部，基本上是一个基金经理作为负责人，然后建立一个团队，事业部有助理，也可以招自己的研究员或者也可以招投资经理，这个事业部是独立核算的。当然在成立初期，事业部基金规模发行的比较少，没有办法完全承担成本，所以前海开源基金给了前两年的孵化期，前两年事业部不用承担任何的成本，由公司来承担。到第三年等事业部基金规模发行大了，管理费的收入可以覆盖成本，可以盈利了，再把前两年的成本摊过去，这样给事业部一个启动的资金。

　　我觉得事业部要想做成功，有两个最关键的条件，一是要有一个高的分成比例。如果说分成比例过低，那就没有意义了。相当于对基金经理的一种奖励，所以分成比例是很重要的。据我了解，前海开源分成比例在业内还是比较高的，根据不同的基金类型给事业部的分成应该是30%到50%左右，所以说这个分成比例是非常高的。

　　第二个也是最关键的，一定要及时兑现，只有及时兑现这些机制才能发挥效果，如果不能兑现或者是要延期，别人说今年是牛市，事业部规模发的很大，发到一百亿、两百亿，算一下事业部的分成达到上千万，甚至上亿，这时候面临兑现的问题。如果说一个事业部一年分几千万或者是一个亿，能不能当年兑现，这是大家最关心的问题。因为可能国企或者是传统的基金公司在兑现上会设置一些门槛。比如说规模超过多少之后分三年兑现或者是分两年兑现，在中国很多事情只要一拖后面就没有了或者就兑现不了了，所以最好的机制就是及时兑现。前海开源基金前两年做了一个事业部，有一些事业部去年已经盈利了，因为不仅做公募的业务，可能也参与子公司的项目。去年我了解，不仅按年兑现，只要按季度能够计算出来，就是按季度兑现。这样的话让大家知道，你的事业部收入多少，你管理多少规模，你有多少收入，你可以算出来。

　　因为我们公募基金管理是非常透明的，是银行托管的，所以你是按季度来算没有任何问题。按季度可能是一部分，我觉得至少是按年兑现，一个年度下来给事业部分成，这样的话就会吸引很多人才，就会把这个事业部做大。当然这两个机制是保证吸引优秀人才做事业部的关键条件，当然事业部做大也需要很多的条件。比如说事业部负责人要有一定的知名度，能够募集到资金，同时把业绩做好，这样事业部才会不断的做大，另外还需要好的市场环境。

　　比如说来一轮大牛市，可能资产规模就上来了，这是关于事业部的机制，我觉得现在很多基金公司都推出了事业部。但是为什么像前海开源事业部在市场上这么受关注，就是我刚才讲的这两点，一个是分成比例，一个是兑现的承诺，我觉得这是最关键的两点。

　　另外，我谈一下中国基金行业的发展，基金行业现在已经发展了十八年，从零开始发展是非常迅猛的，基金行业也是要和市场配合的。我们基本上看到基金行业发展最快的都是大牛市里面发展起来的。06年到07年大发展，2015年大发展，牛市来的时候，这个行业有突飞猛进的发展。

　　我认为在将来基金规模还会进一步增长，我们基金的总规模和发达市场相比，比如说跟美国相比，一个富达基金，我前几年考察过，他们的资产管理规模高点的时候达到2万亿美元，所以我们的发展空间是非常大的。A股20%的资金是机构投资者，80%都是散户的，散户投资者在A股市场占了绝大多数，这可能带来一系列的问题，大家都很清楚，市场波动很大，在市场低的时候大家都不敢买，市场高的时候追涨，根据统计在过去十年里面虽然说指数是上涨的，虽然上涨的很少，但是90%的股票账户都是亏钱的，只有10%的投资者是赚钱的。

　　但是你要看基金收益的情况就好多了，过去十年40%的机构投资者都是赚钱的，60%的机构投资者是亏钱的。如果按基金业绩来看，在过去十年里面都是赚钱的，但是有一部分是亏钱的，只是没有踩对点。在行情火爆的时候大量加仓，这样导致不但做错了，而且还亏钱了。

　　如果我们仅仅看2015年，这个现象就很明显。2015年市场产生了大牛市，到了5000点，后来下跌，基本上跌回到3000点一下，但是2015年整个基金行业的平均收益大概是40%，好的基金甚至有100%多的收益，从年初到年尾大部分基金都是盈利的，但是散户投资者在2015年大部分是亏钱的，特别是加杠杆的投资者去年是亏损巨大的。有的人甚至把一生的财富都在一年里面亏掉了。

　　所以我认为经过市场大起大落之后，投资者对基金的看法会发生什么样的改变，很多人喜欢以前自己炒股，事实上大多数人自己炒股亏钱的概率更大。如果你要在市场低点的时候买入基金，持有基金超过一年，一般是比较难亏钱的，也能赚到市场的收益。所以基金从长期来看为投资者赚钱是很好的方式。以前我们叫基金是懒人的理财，确实是这样的，我们投资的目的是为了赚钱，而不是为了打游戏寻求刺激。既然买基金更容易赚钱，将来会有更多的散户投资者通过买基金进行投资，而不是自己炒股，我觉得这个还是未来的方向。现在散户投资者占了市场的80%，我估计过十年以后这个比例哪怕降到50%，基金的规模都会有很大的发展。

　　2015年给大家一个教训，市场在失去流动性的时候基金的优势就非常明显了，去年有很多次出现千股跌停，很多投资者知道第二天还有跌停，但是卖不了。如果你持有的是基金，你可以赎回，按当天的收盘价来算，第二天下跌、第三天跌停跟你没有关系了。基金公司本身会留一定的现金应对日常的赎回，不可能满仓。所以即使在去年连续跌停的时候，市场流动性最差的时候，基金都没有丧失流动性，没有发生基金不能应对赎回，出现了暂停赎回的现象。这说明基金在风险控制、流动性管理方面比个人投资者自己控制好的多。基金在流动性方面是更容易管理的，所以就这两点优势可以让大家决定拿出更多的资金买基金，而不是自己炒股。所以基金在未来的发展肯定还是有非常大的空间的。

　　最后，我谈一下对市场的看法，因为我原来在南方基金一直在做策略研究。大家也经常关注我的观点，给我很多的支持。我认为中国市场经过去年的大起大落之后，现在基本上也已经见底了。今天上午我刚看完新闻，中国足球出线了，大家把男足忘了结果给大家一个惊喜，原来中国最上人伤心的两个领域，一个是中国足球，一个是A股，现在中国足球都出线了，A股有什么理由不给大家惊喜呢？A股今年也会大家惊喜，把一季度的非理性的下跌收回来。

　　我们前海开源基金在春节之后全面翻多，我们从去年六月份开始，我们新发的基金都停止建仓了，限定到10%以内，很多基金都是空仓的，所以去年三轮下跌都没有损失。春节之后一个是基金发不出去，第二个是市场成交量基本上回到熊市的水平。再从沪深300股指来看也到了底部，所以我们从春节之后第一天就把所有基金的仓位加满，大家可以从基金的波动测算出来，基本上将近80%左右的仓位，就是我们对A股市场是非常有信心的。

　　既然大家在守望的时候，大家都在看负面的利空，这些充分反应在过去三轮下跌里面，今年A股可能会有超级的表现。还有一个非常值得注意的刘主席上来之后讲的第一句话，要引导外部资金入市，这是非常重要的。一个是养老金入市，从5月1号开始实施的中国社保基金条例，意味着下半年可能有新的资金进来。第二点从楼市回流的资金没地方去，最后还是回到股市，楼市和股市的翘翘板非常明显，去年6月份市场见顶之后开始暴跌，深圳的楼市开始大涨，半年涨了50%，为什么？因为深圳是市场化最高的程度，有很多人炒股赚钱了撤出来之后进入了楼市。

　　因为股市确实在过去九个月的时间跌的非常惨，所以让很多人宁愿高位追楼盘，也不愿意炒股。所以楼市在今年以来又上涨一大波，特别是上海和深圳涨的特别多，现在上海和深圳政府出台了史上最严的限购信贷措施。所以楼市的疯狂可能已经接近尾声了，我们看到深圳房地产成交量最近出现了大幅下跌，这些高位买房的人大部分都是投机客，真正刚需的人不可能这么高位追，这些资金出来之后干什么呢？他们能忍受银行那么低的利率吗？他们能忍受理财产品那么低的利率吗？不会，他们还是到股市，中国人投资就两个领域，要么买楼，要么投资股市。所以我认为从楼市回来的资金就是A股上涨的原因，A股怎么能够起来，我觉得很大一部分就是从楼市撤出来的资金进来，它应该从传统行业退出来的资金。因为现在我们经济转型，新型行业现在还找不到那么多投资机会，这些资金有一部分也会流入到股市。

　　所以今年股市还是有望给大家带来的，只有股市行情好了，大家能赚钱了，基金行业也能发展起来了。所以在这里预祝大家今年能够获得好的收益，谢谢。

　　曹伟：

　　谢谢，刚才杨总是最后一个发言的，最后一个发言很痛苦，到了饭点，大家还认真听，说明他说两个问题是大家最关心的。

　　一个问题是关于激励机制的问题，跟在座的每一位同志应该说是息息相关的。我觉得在座的每位同志非常关心，不光是总经理、董事长关心，在座的每一位从业者都非常关心。我们基金业行业最重要的资产是人才，人才关键机制，机制关键在于是否能够执行。

　　刚才杨总给大家发表了非常好的演说，对市场也充满了信心。所以说我感觉到即使现在已经超时了，也是大家愿意听的原因。下面我们想请在座的每一位嘉宾对未来基金行业说一句自己最希望的寄语，请薛董事长开始发言。

　　薛爱东：

　　听了汇添富李文董事长的发言，我感觉他的理解比我深刻，这个行业的风险确实存在。

　　如果用一句话归纳对行业的展望，我觉得这句话就是基金业在全球化行程中将迎来更美的春天。

　　刘未：

　　如果说展望一下，我想到我们公司有一个公募产品是五个字，也可以把它放在基金行业的展望和期望上叫“可持续发展”，谢谢大家。

　　杨德龙：

　　希望公募基金在未来能够有更好的机制，能够留住资本市场最优秀的人才，能够一直领跑超过私募，成为各路人才聚集的领域。同时希望公募基金加强投资者教育，争取让广大的基民赚钱，能够让公募基金成为老百姓理财的首选。

　　卢伟忠：

　　资产管理行业应该说发展前景是非常广阔的，我们非货币只有4万亿，所以我觉得大家一起来信守承诺，共同发挥公募基金行业独特的行业优势，脚踏实地的去迎接未来。

　　李文：

　　展望未来，我想说这么一句话，梦想、行动、坚持、超越，中国资产管理行业的发展，就像一场马拉松，让我们一起坚信长期的力量，谢谢。

　　曹伟：

　　刚才各位都发表了非常精彩的寄语，我感觉基金行业也跟北京近期的气候一样，一个是晴空万里，一个是百花争艳。所以说在晴空万里与百花争艳的季节，我们开这个会，相信未来基金行业的发展会像北京的春天一样更加美好，今天上午的发言到此为止，谢谢大家。