九泰基金：经济复苏预期强化 市场博弈导致震荡

　　一、市场表现：A股主板下跌，创业板上涨；国债收益率上行；大宗商品价格上涨居多；汇率有所贬值。

　　1.A股主板下跌，创业板上涨。上证综指下跌0.82%，创业板涨1.11%。

　　分行业看，电力设备、纺织服装和汽车上涨最多，非银、银行和有色下跌最多。

　　外盘大多

相关公司股票走势

• 农产品

　　2.国债利率上行。1Y期（2.16%）和10Y期（2.92%）国债收益率均上涨7bp。

　　美国10Y期（1.72%）国债收益率下降7bp。

　　3.大宗商品价格上涨居多。

　　布油上涨8.46%，伦铜和铝下跌3.05%和1.07%，国内螺纹钢和焦炭价格分别上涨1.02%和2.67%。黄金和白银价格分别上涨1.66%和2.25%。

　　4.人民币汇率有所贬值。

　　CNY和CNH分别贬值0.17%和0.11%。

　　美元指数下跌0.37%。

　　二、宏观经济与事件

　　1.证监会计划修改行业风险指标办法，改变券商净资本计算的方式。将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，净资本比净资产指标由不得低于40％调整至20%。

　　2.人民日报称食品价格上涨不会长期维持下去，全年物价3%左右的调控目标能够顺利完成。

　　3.关注下周公布的多项经济数据。CPI、PPI（周一），贷款、社融（周三），GDP、工业、投资（周五）。

　　三、流动性状况

　　1.公开市场操作：-2750（回收货币2750亿元）

　　2.两融余额：+81（8890亿元，比上周四增加81亿元，显示市场情绪有所回暖）

　　3.解禁市值：+68（解禁市值156亿元，比上周增加68亿元，但总体解禁压力依然较小）

　　四、市场观点：存量博弈格局使得短期市场波动有所加大，但在整体基本面趋稳、市场面临的约束因素和不确定因素明显减弱、政策面继续体现对市场进行呵护的背景下，预计市场将呈现震荡上行走势，短期内无需过于悲观。后续关注市场资金面的走向，大股东减持力度是否超预期，以及日元走势、美联储加息预期的反复。

　　1.从沪深两市的成交情况以及证券交易保证金、融资余额等数据来看，市场仍呈现出较为明显的存量博弈特征，市场（尤其是不少个股）经历较大幅度反弹之后量能不足，资金面难以起到相应的持续支撑作用，叠加获利回吐压力的上升，市场震荡和波动压力因之而加大。

　　2.从市场预期层面来看，尽管经济复苏强化成为一致预期，且基本上均将之视为积极信号，但市场对于通胀走势以及其对货币政策的影响仍存在差异。我们维持之前的判断，供给冲击加剧生猪价格和蔬菜价格上涨压力，并推动CPI上行，但后续随着生猪价格涨幅的趋弱以及蔬菜供应的改善，CPI上行有限，即使在极端情况下亦难以构成货币政策的掣肘。近期高频数据亦显示蔬菜价格环比涨幅在收窄，预计后续这一走势将更为清晰，对相关农产品价格走势预期的明朗化将有利于消除市场对通胀仍然存在的些许忧虑。而下周一将公布的3月份CPI数据也能边际上提供一定的积极支持。

　　3.政策面来看，证监会发布券商风控指标调整新规、优化券商监管，金融监管体制改革也正在有条不紊地推进，政策面的呵护信号较为明显，而市场对其的解读和理解整体也偏向积极。

　　4.美联储进一步释放偏向鸽派的信号，3月份我国外汇储备止跌回升，市场面临的内外部约束因素和不确定因素整体而言较前期有所下降。

　　5.关注将于下周公布的三月份及一季度进出口、货币信贷、通胀及GDP、工业、投资等数据，外围市场方面，关注日元走势及联储加息预期的反复。