分级基金整体处于安全区域 震荡市更宜定投

　　3月以来A股市场淡定地走出了一波小阳春行情，沪指已从2700点附近出发朝着3100点奔去。Wind数据显示，截至4月14日，3月份以来的33个交易日里，上证综指涨幅超14%，深成指涨幅近18%。分级B份额再次展现了抢反弹大红包的“好身手”，同期全市场共有91只分级B价格涨幅超过3

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• 海通证券

　　资金迅速涌入分级基金B，显示了市场敏锐地意识到了其博反弹放大收益的特性。根据WIND数据，证券、国防、互联网、军工B类份额的份额增量居前。以鹏华中证国防B为例，3月1日该基金份额为12.79亿份，至4月14日收盘已翻番至26.69亿份，份额增量排名第2。同时，这也显示出在轮动特征明显的市场环境中，行业分级基金更受捧。

　　助长助跌的杠杆功能，让分级B类基金备受关注。“在近期偏暖环境中，作为一款带杠杆的产品，分级基金可以重点关注。其投资关键在于找准风险和收益的平衡点：弱市中要加倍重视风险，上涨行情中充分发挥其杠杆作用放大反弹收益。”一位券商分析师表示。记者了解到，鹏华基金近期联手业内多家券商推广场内分级基金母基金定投，并提供了多种定投策略。

　　作为业内最大的分级基金提供商，鹏华旗下17款分级基金，既覆盖了新兴行业如信息、传媒、互联网，又囊括了钢铁、资源等将受益于去产能的传统行业，为投资者提供了良好的行业轮动投资标的。

　　经过市场近一段时间的上涨，目前大多数分级基金已经距离下折非常遥远。据集思录数据显示，截至4月14日收盘，在有可比数据的139只B份额中，有115只需要母基金下跌20%以上才会发生下折，远离雷区。鹏华旗下17只B份额中，共有14只的母基金距离下折还有20%以上跌幅的距离。而传媒B、信息B、证保B距离“普大喜奔”的上折已经只有不到30%的距离。另一方面，所有分级基金中只有2只整体折溢价率超过2%。多家券商研报曾经指出，当整体折溢价率超过2%时分级基金套利才明显有利可图。这也意味着，目前分级基金套利空间不大，不会轻易吸引庞大的机构资金进出对B份额的走势造成大的影响。

　　对于后市行情，近期机构大佬频繁“空翻多”。国泰君安分析师任泽平高喊春季攻势到来，紧急建议加仓；海通证券首席宏观分析师姜超表示，未来3个月是全年难得的投资窗口。鹏华基金近期也发表观点认为，经济基本面风险可控、美国加息延后、国内流动性仍然保持宽松等因素为A股提供了良好的环境，反弹行情有望延续。而传媒、信息技术、国防等新兴产业是经济转型背景下重点发展领域，在二级市场上具有较高弹性，可重点关注。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部总经理王咏辉表示，对有能力做超跌反弹的投资者来说，分级B份额为投资者提供了有效的杠杆工具。经过上一轮暴涨暴跌的市场行情，越来越多的投资者认识到分级基金，以及分级B份额杠杆属性带来的投资机会及投险。一旦投资机会来临，投资者更多地想到的是分级B；而在市场经历调整时，投资者或许会联想到要发掘分级A的投资机会。对于具有高度市场敏感性的投资者来说，可以根据上述板块的高弹性特征，在控制仓位的前提下跟随市场适度参与分级B的波段操作。对于长期看好板块长期投资机会的客户来说，可以考虑以定投的方式持续参与。