发起式基金临“三年大考” 近半规模低于2亿元红线

　　本报记者 黄淑慧

　　随着一批发起式基金陆续到期触发合同终止条款，发起式基金“利益捆绑”模式是否奏效也正面临考验。今年以来，已有3只发起式基金清盘，并且数据显示，有接近一半的发起式基金规模低于2亿元红线。

　　发起式基金临“三年大考”

　　随着发起式

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　　而在去年，国联安中债信用债指数增强型发起式基金、西部利得稳定增利债券发起式基金也先后触发了合同终止条款。包括这两只基金在内，迄今已经有5只发起式基金最终因规模偏小而清盘。

　　与常规基金不同的是，发起式基金的成立门槛较低，而继续运作的要求相对较高。2012年证监会增设发起式基金审核通道，为了鼓励这种利益捆绑、风险共担的产品形式，设置的成立门槛是5000万元。后来根据新版《公开募集证券投资基金运作管理办法》，这一门槛又得以进一步降低。根据管理办法，发起式基金是指基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000元人民币，且持有期限不少于三年。发起式基金的基金合同生效三年后，若基金资产净值低于2亿元的，基金合同自动终止。

　　在此条款约束下，不少成立于2013年的发起式基金正面临“三年大考”。在今年即将到期的11只发起式基金中，就有多只产品一季度末的资产规模低于2亿元。如2013年10月25日成立的富安达信用纯债规模已缩水至1625万元；成立于2013年12月19日的前海开源事件驱动混合基金规模为1.21亿元；华宸未来旗下另一只发起式基金——成立于2013年8月20日的华宸信用增利，规模仅为1834万元。

　　在那些距离到期日还有一段时间的发起式基金中，也有相当比例的基金规模不足2亿元。根据国元证券研报，自2014年9月首只公募基金宣布清盘退市以来，至今年4月末，市场上已有41只基金清盘，涉及28家基金公司。在濒临清盘的基金中，发起式基金是重灾区。目前在所有195只发起式基金中，有81只的规模位于2亿元红线之下。

　　“利益捆绑”效果不明显

　　由于“利益捆绑”、“风险共担”往往可以作为发起式基金营销卖点之一，而且发起式基金的成立门槛较低，在过去几年间，不少中小基金公司纷纷加入其中，希望借助它实现“逆袭”。而如今大量发起式基金规模低于2亿元这一持续运作的门槛，不免让投资者感慨“原以为友谊的巨轮屹立不倒，哪知道说沉就沉了”。

　　好买基金研究中心首席分析师曾令华表示，首先应该肯定发起式基金当初作为一种创新形式的初衷是好的，其最大优点是实现投资者与基金管理者的“利益捆绑，实现共赢”，逻辑上应该会对基金业绩起到正面的激励作用。但从结果来看，发起式基金并未达到预期的正面促进作用。

　　根据历史业绩回溯，发起式基金表现参差不齐，并未显现出能够获取超额收益的能力。

　　济安金信科技有限公司副总经理王群航(博客,微博)表示，对于发起式基金，投基建议很简单：将它们统统当作一般性的基金来看待，待其有了较好的业绩表现之后，再考虑是否申购。如果要再细分一下，那么就是：如果过往业绩的确良好的老公司发行发起式基金，可以考虑认购，或及时申购；如果是新公司或过往业绩不好的老公司，则还是要以观望为主。