格上私募周报：协会推出七大举措 促进私募发展

　　【行业动态】基金业协会抛出七大举措，解决私募发展重要问题；私募高管“免考”规则出台，9月新增科目三考试；私募篡改募资托管户、挪用客户投资款受罚。

　　【机构动态】美国对冲基金大鳄桥水基金（Bridgewater）已在上海注册投资公司。

　　【私募观点】借壳、并

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　　【私募调研】计算机行业最受青睐，共20家上市公司受私募调研，其中中小创个股有19只。

　　【私募业绩】债券策略领涨，六成以上获正收益。

　　一、阳光私募行业动态

　　1）基金业协会抛出七大举措，解决私募发展重要问题

　　中国证券投资基金业协会于2016年5月13日发布《打造诚信环境 推进行业发展——洪磊会长在“第三届中国机构投资者峰会”上的讲话》，洪磊会长在讲话中提出，为解决行业问题，将开展7方面的工作：

　　（1）企业信用纳入登记备案工作相关标准，对“集团化”私募管理人，有条件在法律意见书环节适当豁免或简化

　　（2）解决工商注册环节无法对名称或经营范围进行修改的现状

　　（3）对有真实展业意愿的私募管理人，给予充分考虑，不强行注销

　　（4）细化资格认定制度

　　（5）推进养老金等长期基金入市，将私募股权基金、创投管理人纳入可选投资管理人队伍

　　（6）推进解决各类基金税制统一，落实投资者的纳税主体地位，对契约型、公司型基金与合伙型基金的基金层面不重复征税

　　（7）争取明确合伙企业型基金只需在中登公司进行份额登记而不用去进行工商登记，积极推进在协会备案产品在发行和定增重组中不再穿透

　　2）私募高管“免考”规则出台， 9月新增科目三考试

　　近日，基金业协会发布《私募基金登记备案相关问题解答（九）》，其中提到私募股权投资基金（含创业投资基金）管理人的高管可认定基金从业资格的四种情形，以及通过科目一私募高管拿证条件：1.最近三年从事资产管理相关业务，且管理资产年均规模1000万元以上；2.已通过证券从业资格（不含《证券投资基金》和《证券发行与承销》科目）、期货从业资格、银行从业资格、特许金融分析师（CFA）等金融相关资格考试，或取得注册会计师资格、法律职业资格、资产评估师资格，或担任上市公司董事、监事及高级管理人员等。

　　此外，新增科目三《股权投资基金基础知识》将于2016年9月推出，通过科目一和科目二考试，或通过科目一和科目三考试成绩合格的，均可申请注册基金从业资格。

　　3）私募篡改募资托管户、挪用客户投资款受罚

　　近日，四川证监局提供了一例私募基金领域违规挪用基金财产的典型案例，具有以下特点：一是借助“基金财产由证券公司托管”，骗取投资者信任；二是借助“对冲基金”概念，迷惑、吸引投资者；三是利用私募基金合同签订中的漏洞，挪用基金财产；四是利用熟人关系麻痹投资者。格上理财提醒，投资者应审慎选择私募基金，通过正规机构认购私募基金，可在基金业协会备案系统查询管理人信息，尽量减少信息不对称和投资中的盲目、冲动。

　　4）4月私募管理人骤减2021家，百亿级私募突破100家

　　在私募备案收紧的背景下，4月份中国基金业协会公布的最新私募行业数据呈现出管理人数量减少、总体规模继续上升等特点。中国基金业协会数据显示，截至今年4月底，已登记私募基金管理人23880家，相比3月底的25901家，骤减2021家；已备案私募基金28534只，认缴规模6.10万亿元，实缴规模5.02万亿元，相比3月，私募规模和产品备案数量仍然呈现上升趋势。此外，4月百亿级私募突破100家关卡，已达101家。

　　二、阳光私募机构动态：美国对冲基金大鳄桥水基金在上海注册投资公司

　　据华尔街日报报道，美国对冲基金Bridgewater已在上海注册投资公司，注册资本5000万人民币。Bridgewater目前是iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）最大机构投资者。根据企业管理信息，桥水基金（Bridgewater）在中国的经营范围包括投资管理，投资咨询，商务信息咨询，信息技术咨询，企业管理咨询，计算机软件的开发、设计、制作，转让自有技术成果，并提供相关的技术咨询和技术服务。

　　三、阳光私募机构观点：借壳、并购重组政策调整影响有限

　　1) 重阳投资：遏制炒壳助于A股健康投资文化重塑，优质权益资产估值有提升可能

　　l 缺乏产业整合背景的借壳重组，不但对实体经济无益，而且加剧市场估值结构扭曲。

　　l 近期证监会推出的各项遏制炒作的政策举措，将有助于降低炒壳现象，有助于限制跨市场资本套利行为，是合理配置资本市场资源支持实体经济转型、重塑A股市场健康投资文化的重要一步。

　　l 中性的货币政策和疲弱的实体经济之下，股市可能也会比较弱，但会结构分化，优质权益资产的估值反而还有提升的可能。

　　l 当前市场正从稳点位向调结构转变，中短期内有利于蓝筹价值的发现，但是过程可能是渐进的。价值蓝筹要获得更好的表现，有赖于投资者对中国经济的长期信心，而改革是这种信心的重要来源。

　　2) 博道投资：中概股借壳规范利于二级市场，耐心布局优质成长股

　　l 有关规范中概股借壳的传闻打击了过去数月来交易情绪最活跃的“炒壳”投资者，如中概股借壳的规范管理落地，将防止对股市资金的过度抽水，有利于将更多蛋糕留在二级市场。

　　l 目前金融市场波动加大，缺乏特别好的趋势机会，资产管理人需要以平和的心态精耕细作，回归投资本源。

　　l 市场的风险释放也为未来孕育机会，市场的筑底过程也是耐心寻找布局优质成长股的好时期。

　　3) 观富资产：“新监管”重新定位了壳资源及市场规则，中长期紧盯新蓝筹

　　l “新监管”重新定位了对壳资源以及与其相关的市场潜规则的监管态度，要拨乱反正、正本清源，存量博弈市场格局下主流活跃资金在这方面有不容忽视的持仓比例，资金夺路而逃在情理之中。

　　l 目前A股市场处于通缩预期消除、通胀温和、经济企稳的难得的基本面盈利上升为主的投资窗口期。

　　l 2016年总体来说，指数将处于箱体震荡格局，今年高点可能上行至3500~3600点，中短期出现大牛市的可能性不大。

　　l 操作上，“积极选股、淡化指数”，中短期做通胀主题，主要在能源类、能源设备、农业类、可选消费等传统行业；中长期盯着新蓝筹，大概率在农业现代化、制造业高端化、服务业规模化等领域。

　　4) 弘尚资产：监管层政策影响导致市场低迷，未来关注受益于转型与改革的板块

　　l 上周市场受货币政策边际刺激力度下降，叠加证监会收紧“中概股”回归借壳、并购重组政策调整影响，市场整体表现低迷；短期市场存量博弈特征明显，难有趋势性行情。

　　l 未来相当长时间内，宏观及股市政策预期调整将会对市场存量博弈生态产生显著影响，以下影响宏观及股市政策预期调整的变量则成为需要持续重点跟踪的要素：

　　i.如何平衡短期经济稳增长与中长期转型调结构的矛盾；

　　ii.如何平衡短期维稳股票市场与中长期建立完善、健康的资本市场的矛盾；

　　iii.如何平衡短期人民币汇率稳定与中长期货币超发导致“不可能三角”难以兼顾的矛盾。

　　l 未来将更积极加大配置，在受益于转型与改革的板块中寻找下一个阶段市场龙头并逐步布局，如云计算、医疗服务、文化、教育、体育等。

　　四、阳光私募机构调研动向

　　格上理财数据显示，2016年5月9日至5月15日沪深两市共有131只个股获得私募机构调研，其中，创业板和中小板共有110只，占比83.97%，较上周有所上升。调研个股中，计算机行业最受欢迎，有20家上市公司受私募调研，其次是机械设备和电子行业，分别有11、10家。

　　格上理财数据显示，计算机行业中小创个股受私募青睐，20家有19家为中小创。具体来看，调研计算机行业上市公司的私募机构中，不乏景林资产、淡水泉投资、重阳投资、鹏扬投资、朱雀投资等百亿级私募，其中，受调研的创业板个股10只、中小企业板9只，主板仅1只。

　　此外，“一哥”王亚伟调研建筑装饰行业个股“北方国际”，一并调研的还有星石投资。据格上理财了解，该公司2016年一季度报告显示，实现收入10.16 亿元，同比增长110.75%；归母净利润3173 万元，同比增长45.27%。收入及业绩快速增长主要受益公司在手订单充足，国际工程承包业务加速推进。公司为实际控制人北方工业旗下唯一A 股上市平台，具有典型的“大集团、小公司、唯一平台”特征，在一带一路国家战略背景下或将得到集团全力支持。

　　五、阳光私募行业数据

　　来源：格上理财研究中心

　　六、阳光私募业绩表现： 债券策略领涨，六成以上获正收益

　　特别说明：本文仅为格上理财研究使用，不构成投资建议。投资人不应以此作为投资指引，由此带来的投资风险由投资者自行承担。