三季度债市震荡为主 债基长期配置价值不变

　　记者 吴晓婧 编辑 于勇

　　6月份以来，海外市场“动荡不安”，全球避险情绪持续升温。黄金、美元和日元大幅上涨，欧美10年期国债收益率创历史新低，全球经济增长的压力进一步加大。在业内人士看来，三季度债市总体将以震荡为主，难有方向性行情，四季度有望出现一些

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　　上海证券认为，相比世界主要经济体，我国国债收益率仍处于相对高位，长期下行空间依然存在。另一方面，核心通胀依然维持稳定，对债市行情的制约效应减弱。

　　据上海证券预期，债市在经历一段时间的调整之后，预期收益率有望平稳下移。推荐策略为高久期、高杠杆的产品以增厚收益。同时，在券种的选择上维持高等级债券以及利率债的配置，以防范信用事件风险与流动性风险。

　　在各类债券基金中，纯债基金专注债券市场，多数重配企业债、城投债、短融、中票等信用品种，利率品种相对处于辅助地位。此类产品收益率的高低，取决于债券市场表现和基金经理的投研能力。

　　以工银信用纯债A为例，该基金将投资范围严格限定于固定收益产品，既不可投资于股票，也不可参与可转债的交易，尽管这在一定程度上限制了投资经理在大类资产配置上的发挥空间，但能使产品回归债券专属投资工具的本质，让基金经理在债券投资上的专业优势得以更好施展。

　　而广发聚财信用债券A则属于一级债基，该基金的基金经理通过灵活调整组合杠杆、久期和各类资产的比例，也取得了不错的收益。据东方财富Choice数据显示，截至7月15日，该基金自2012年3月成立以来累计收益高达50.31%，今年以来净值上涨2.69%，业绩排名位于同类基金前列。

　　对于债市的市场前景，有基金经理认为，全球经济增长放缓，长期处于低利率环境，国内经济的增长动能依然较弱，基本面支持无风险利率继续下行。同时，信用风险仍有继续扩大的趋势，中低等级债仍面临利差补偿上升的风险，信用债的分化程度将继续提高。综上所述，中等久期城投债和高等级信用债投资的安全性相对较高，可以作为投资者配置的首选；对于中等级信用债，个券的精选能力极为关键。