“虹吸效应”or“马太效应”？创新层与基础层现状揭秘

　　附：九泰基金新三板周报(7.11-7.15)

　　7月11日至7月15日间，市场总成交51,683.57万股；成交金额255,745.91万元。创新层和基础层成交金额大致相等，基础层的换手率高于创新层。在上周股票成交金额前10名的挂牌公司中，就有联讯证券、都飞通信、凯天环保和盖娅互娱4家公司在基础层。从估值数据来看，创新层与基础层估值差异不大，基础层的市盈率和市销率甚至稍高于创新层。

　　新三板分层制度正式落地前，市场上对于创新层及基础层企业的走向可谓众说纷纭，但是无论是“虹吸效应”还是“马太效应”，现实总是与想象相差甚远。对于创新层和基础层大致相等的成交额，对此，九泰基金是怎么看的——

　　首先，基础层中不乏高成长有投资价值的企业。相比于创新层企业来说，基础层多为初创和体量较小的企业，但是这种公司更容易获取高成长的业绩，对这种企业的早期投资虽风险较大，相应的也更容易获得高额回报。

　　其次，基础层中存在一些各项财务数据符合创新层标准，但因为种种原因未能进入创新层的公司。例如，联讯证券作为新三板市场交易最活跃的股票之一，虽符合创新层标准，但因被证监会派出机构采取行政监管措施被调整出创新层。从长期价值投资的角度来看，被分入基础层不改变这类公司的投资价值。

　　最后，基础层有其独特的差异化溢价机会。根据股转公司规定，每年5月调整挂牌公司所属层级，符合创新层条件的基础层公司，将被调整进入创新层，这就吸引了一批赚取基础层、创新层之间溢价红利的投资人。

　　总体来说，不同的市场有不同的投资机会，投资人可以在基础层里淘金，也可以在创新层里套利，重要是擦亮眼睛寻找真正有投资价值的公司。

　　新三板一周行情回顾新三板一周行情回顾

　　市场规模数据

　　截至2016年7月15日，新三板已有7770家挂牌企业，其中协议转让6179家，做市转让1591家，上周新增挂牌企业45家。按照Wind二级行业分布来看，新挂牌的企业中，有9家企业为软件和信息技术服务业，数量最多；整个新三板市场中，制造业和信息传输、软件和信息技术服务业企业占比最大，高达72%以上。

　　上周新增挂牌公司概况

　　

　　

　　上周三板成指小幅上涨0.63%，收于1,187.50点；做市指数继续维持其下跌态势，收于1,126.66点，周跌幅1.03%，不断刷新本年新低。

　　上周共有60家企业发布了定向增发预案，预计募资27.80亿元，较上上周减少43%；实施完成36家企业的定向增发，募资总额16.42亿元，较上上周增加89%。

　　2016下半年以来新三板定增融资统计