定开债基收益率跑赢1年期银行理财 发行火热

　　一天一个亿的销量，近期，定期开放式债券基金成为基金发行市场上最火爆的品种。基金业内人士称，定开债基近一年收益的中位数是6%以上，这个收益率跑赢了一年期的银行理财，投资者如果对流动性需求不高，又希望获得高于普通债基的收益，可以选一只定开债基长期配置。

　　债基发行再迎小高峰

　　近期，国内债市再现一轮小高潮。自6月快速走牛之后，8月中旬，10年期国债的收益率跌破2.7%，最低一度跌至2.675%，创下自2009年1月9日以来新低。这也就引发债券配置需求飙升，债券基金布局迎来高峰。

　　根据Wind数据，8月债券发行量创历史新高，达到44只。步入9月，发行火热的态势仍在延续，截至9月14日，已成立和正在发行的基金中，债券型基金的占比都近四成。

　　其中，作为一种期限特征和风险收益特征都非常明确的基金品种，定开债基受到了低风险投资者的追捧，成为爆款。

　　据南方基金官网公告显示，原定于9月30日结束募集的南方稳利1年定期开放债基在仅开放申购两日后即宣布提前结束募集，自9月15日起不再接受申购和转换转入申请。

　　一合资基金公司人士表示，今年定开债基确实是最好发的品种，“公司上个月发行的一年期定开债基，基本上一天一个亿的销量，在今年的市场环境中，实在很难得。”

　　事实上，相对于普通债券基金，封闭运作的定开债基保持着业绩领跑优势。海通证券8月基金数据显示，当月债券型基金平均收益率为0.68%，指数型债基为0.64%，纯债主动开放型为0.46%，纯债主动封闭型则为1.16%。

　　近1年来，定开债基中回报率在6%以上的多达78只，超过10%的也有11只，远超近一年债基5.18%的平均收益水平。

　　“今年熔断后，对低风险理财需求旺盛。定开债分为一年、半年和9个月定期开放，其实是在一定程度上弥合银行短期理财的期限，从这个角度来看是适合市场的。”富国基金首席策略分析师马全胜表示。

　　提醒：

　　3个月到7年 封闭期限显分化

　　目前，基金公司对定开债基的布局封闭期限从最短的3个月到最长7年不等。

　　据公开信息，近期发行的安信永丰定期开放债券型基金，为一款3个月定期开放的纯债基金。前海开源、国投瑞银等5家基金公司上报了封闭期为6个月的产品，德邦和万家有两只封闭期为9个月的产品在等待审批。而华福基金上报的定开债基产品封闭期长达7年。

　　“封闭式运作可避免申购、赎回的流动性冲击，也避免了新进入资金对老持有人收益的摊薄，资产规模的稳定有利于基金经理更好地贯彻投资策略，必要时可以不保留现金仓位，可追求更高收益。”华南一家基金公司人士表示。

　　此外，封闭运作的债基比开放式债基具有更高的杠杆率上限。据2014年颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，开放式基金杠杆率不得超过140%，封闭运作基金杠杆率不得超过200%。“杠杆率代表着资金利用效率，在一定程度上影响债券基金的收益能力。”业内人士指出。

　　策略：中等久期+中高杠杆+中高评级

　　对于债券基金后市，安信基金固定收益部总经理杨凯玮分析表示，目前全社会融资成本降低成效初见，进一步降息均有可能对通胀、汇率造成负面影响，经济增速若无进一步大幅下滑，降息概率不大。

　　“进入三季度，市场乐观情绪有可能延续。信用风险将继续引导市场分化，中高等级、优质行业企业利差尚有一定空间收窄，其他券种利差难以回到前期低点。”杨凯玮认为，相对确定的是资金面，可适度加杠杆，鉴于利率政策预期平稳，也可择机拉长久期。

　　安信基金表示，操作思路上，短期内公司债券型产品基本维持仓位不变，在有大额申赎的情况下酌情增减仓位，产品配置策略是“中等久期，中高杠杆，中高评级”。