强势美元推升美元债价值 公募基金谋布局

　　在美元走上加息“快车道”的背景下，国内公募基金正在加紧申报美元债产品，明年年初或有一批产品密集上市。多名接受采访的公募基金国际业务负责人指出，海外股市风险相对较大，在美元加息周期下，美元债是一个相对安全、有稳定回报的市场。即使债市行情不好，投资者也可以选择持有到期策略，赚取票息收入。

　　公募明年布局“安全为王”

　　在美联储加息预期越来越明朗的背景下，国内公募基金对美元债产品尤为青睐，主要因为债券产品相对权益类产品安全性更高。“如果美元维持相对升势，美元债基金一方面能从汇率波动中获得收益，另一方面也可以获得美元债券持有到期带来的票息收入，以及债券交易带来的资本利得。”沪上一家公募基金国际业务部负责人对记者表示。

　　从具体操作来看，部分基金公司正在考虑优化QDII额度。众所周知，QDII额度荒已经持续了近两年，对于基金公司来说，QDII额度十分宝贵。而一些公司考虑将存量额度腾挪出来，明年年初重点推出美元债产品。

　　在上述资深人士看来，美元债成为海外布局“新宠”的逻辑是投资性价比较高。首先，即使美联储开始加息，整体来看，全球仍处于低利率时代，高信用等级债券收益率继续下行，债券价格进一步走高已成为趋势。其次，从历史表现来看，美联储加息将吸引资金大举进入债市。最后，在明年欧洲“脱欧”倾向加剧的背景下，投资者避险情绪上升，较稳健的债券资产更受青睐。

　　南方某债基基金经理告诉记者：“国内美元债一般选择的债券标的利息很高，靠吃息就能获得不错收益。因此，即便没有债券价格的上涨来助推收益，也可以交出好于国内债基的成绩单。”从三季度业绩可以看出，今年美元债基风险收益性价比颇高，期间南方亚洲美元债、中银美元债、华安全球美元债净值增长均超过同期业绩比较基准。

　　中资美元债更具投资价值

　　“在未来考虑推出的美元债产品中，主要的投资范围将集中在中资美元债上。”对于未来产品的投资布局，上述公募QDII基金负责人如是说。

　　从海外债券市场发行数据来看，大多数海外发行债券的中资企业都是区域或者行业的龙头企业，长期拥有较好的经营发展模式，有良好的银行融资渠道与政府支持，信用基本面较好，违约率较低。海外发行的中国概念美元债券，从信用利差水平看，多数标的信用利差远高于国内水平。这种利差短期来看难以逆转，因此购买美元债，尤其是一些中资企业海外高收益债券，能获得较高的利率差。

　　此外，经历了11月的美国大选后，中资美元债抗跌的特性更加凸显。鉴于此，在美元进入加息周期的大趋势下，美元债或许是国内公募基金能挖掘到的为数不多的标的。（来源：上海证券报 作者：朱贤佳）