广发基金代宇：控制信用风险 追求绝对收益

　　2016年债市信用违约事件发生频率大幅增高。统计数据显示，自2014年1月1日起至今年9月30日止，信用债市场发生包括发行人主体级别及展望下调、发行主体列入观察名单、股权纠纷等信用事件共计436起，其中发生于2016年前三季度的违约事件就已经达到193起，较2014年和2015年全年分别高出61%和 57%，而信用事件的发生是债券实质违约的重要预警信号，上述时间区间内，违约债券数量达到62只，涉及金额375.20亿元，且信用债违约的主体范围从民营企业扩大到国企。

　　一位卖方研究机构表示，在经济增速下滑的环境中，债市信用风险层出不穷，尽管短期经济有所回稳，但拉长周期来看，目前仍然是在信用风险释放的过程中。因此，警惕信用风险变化，加大信用甄别力度成为债券基金经理规避风险的策略之一。

　　毫无疑问，信用债违约风险的加大令债券基金管理人的压力与日俱增，债券基金的稳健收益也受到了巨大的挑战。有债券投资基金经理曾表示，当前的信用债投资夹在“资产荒”和“防踩雷”之间左右为难，主题投资机会淡化，个券甄别的重要性和难度急速上升。

　　不过，面对信用风险违约、投资难度加大这一窘境，广发基金固定收益部副总经理代宇却有一种“手有余粮，心里不慌”似的淡定。据记者了解，代宇拥有11年证券从业年限，其在长达8年的债券投资生涯中做到了信用违约的“零踩雷”，连债券下调评级等违约事件也从容躲过。

　　记者采访了解到，作为一名从2008年就开始做债券投资的专业投资者，代宇拥有3年企业年金投资经验。在此期间，代宇判断具有稳定的票息、久期比利率债短、波动相对较小的信用债更能匹配年金的配置需求，因此在投资组合中更为偏好信用债。同时，企业年金对于亏损的“零容忍”，也让代宇逐步养成了追求绝对收益的投资风格，促使她练就了对信用债挖掘的火眼金睛。

　　“代宇具有较强的宏观判断能力，并能够通过对宏观形势的把握合理配置债券类属资产。”第三方研究机构基金分析师告诉记者。例如，2011-2012年固定资产投资继续快速增长，煤炭供需两旺，代宇判断煤企债券收益可观，她管理广发聚利基金时即配置煤炭债。根据Wind数据，自2011年8月5日成立至2011年12月31日，该基金累计收益率4.9%，在同期普通债券型基金（一级）中排名第2；2012年该基金累收益率13.11%，再度名列第2。

　　同时，代宇会根据经济经本面变化、基金特征的变化等因素对个券的把控进行调整。记者翻看她管理的基金定期报告发现，当经济基本面好、基金管理规模较小时，代宇会以信用债为主，重点配置资质在AA和AA级以上的个券；当经济步入调整期，信用违约风险上升时，代宇会主动提高风控级别，以配置AAA级债券为主。基于灵活投资的策略和个券的甄选能力，代宇自2013年8月21日起管理的广发集利一年定期开放债券基金A/C截至今年12月9日的累计收益分别达到了38.99%和37.01%,在定期开放债券基金的A/C类份额中均名列第2。

　　凭借稳健的投资风格和优秀的历史业绩，代宇管理的广发双债添利基金获得“2015年度开放式债券型金牛基金”，其本人也荣获第三届中国基金业英华奖“三年期纯债型最佳基金经理”称号。

　　记者了解到，拟由代宇管理的广发汇平一年定期开放债券基金为纯债基金，不涉及股票等权益类资产及股性较强的可转债等，债性更纯。代宇表示，该基金将继续按照绝对收益的风格去管理，精选评级较高的信用债获取票息，同时也会注重利率债的配置价值。目前，该基金正在广发基金官网、平安银行、浦发银行等机构发行，追求稳健收益的投资者可密切关注。