2017债市路在何方 东方基金经理谈债市投资逻辑

　　市场时势造英雄

　　对于习惯了债市长牛的债基投资者来说，2016年四季度债市的调整，让债基的持有人年度收益大幅度缩水。WIND数据显示，从2016年初到10月24日，中证普通债基指数涨幅达3.74%，而到年底却缩水为1.23%。虽然债市平稳跨年，但对于未来债市的发展,不少投资者心中都是打了个问号。

　　然而，细心的投资者可以发现，在债基整体表现差强人意的大环境下，不同债基之间的业绩却分化显著。银河证券数据显示，在长期标准债券型基金A类中，2016年东方添益年收益率高达7.28%，排名1/61，超过同类平均水平1.84%。

　　在债市波动的大背景下，东方添益的这种强悍表现是如何炼就的？东方添益又是如何看待债市的发展？近日，东方添益基金经理吴萍萍接受了记者专访，她所表达的观点或对投资者下阶段操作所有启发。

　　2016严谨风控

　　2016年四季度的债市调整，虽然也波及东方添益，然而回撤幅度却低于同类平均。谈及原因，吴萍萍透露，做好风险防控是获得优异表现的关键。

　　首先，东方添益在提前预判资金紧张的背景下，调整组合的久期、杠杆，配置部分流动性较好的品种；其次，积极与客户沟通，尽量维持负债端稳定；第三，提前拓展交易对手，从而在资金紧张、赎回发生时，及时解决流动性问题。

　　谈及全年的整体表现，吴萍萍表示，基金的收益一方面来自于通过精选个券获得的稳定票息收入，另一方面来自几次利率债波段操作收益，通过较好的择时判断获得了一定的资本利得。

　　2017等待机会

　　2017年的债市会如何发展，以及如何应对，正是投资者最关心的问题。吴萍萍认为，2017年经济或将呈现前高后低的走势。对于债市而言，短期来看，当前经济趋稳、通胀回暖、央行中性、理财险资规模缩减，预计债市震荡偏空，暂无趋势性机会，将以流动性较好、资质较好的信用债为底仓，获取稳定的票息收益。

　　长期来看，随着通胀于2月大幅回落、房地产投资下滑、汽车产业对经济的带动减弱，债券可期待基本面重新转弱后的机会，如果数据出现超预期下行，或许是调整仓位、久期的好时机。2017年宏观经济波动料将加大，央行政策边际收紧，波段操作、精细化管理、流动性管理将显得更加重要。

　　投资者避免频繁操作

　　在2016年12月中下旬时，债市回调，很多投资人心生恐惧，萌生出赎回的想法，现在看到回暖，又有申购加仓的考虑。而投资中，该怎样避开情绪波动对决策的影响？吴萍萍对投资者也提出了中肯的建议：

　　第一，频繁申赎基金会使得投资人缴纳较高的申购赎回费；第二，如果资本市场具有趋势性行情，高抛低吸难以获得中长期回报。建议投资者对宏观环境、大类资产进行较为全面的分析，以佐证自己的投资决策，而不是被情绪波动所左右。

　　基金操作有备无患

　　从经验看来，如果未来不确定性较强，在投资者落袋为安的心理下，那些业绩领先的基金，第二年往往都会迎来大规模的申购。那么作为“年度最受欢迎的债券类基金”，东方添益又是怎样看待规模的影响，以及如何应对呢？

　　“为了应对新的申购，我们将密切跟踪一级发行、二级成交情况，一旦出现大规模申购，将择优选择一级新券、在二级市场买入优质的信用债，以获得较好的票息收入，为持有人带来稳健的回报”，吴萍萍表示。

　　看来，东方添益早已心中有数，有备无患。