南方基金孙鲁闽：股票配置需求持续提升看好A股未来表现

　　作为保本基金的先行者，南方基金公司如今已发行和管理了9只保本基金，且业绩不俗，稳居行业保本基金阵营的第一梯队。根据Wind资讯数据，2016年保本基金收益前十名中南方基金独占四席，南方保本（代码：202212）更是以7.08%的年收益高居榜首。今年以来，南方保本继续延续优秀表现，截至3月3日净值增长率1.83%，在Wind银河分类的179只保本基金中位列第二。

　　作为业内最早发行保本基金的公司，南方基金在该领域的投资管理经验在同业中也最为丰富。在南方基金投资部副总监、南方保本基金经理孙鲁闽看来，稳定的投研团队和良好的投研机制为公司旗下产品整体业绩提供了有力保障；同时，A股市场仍有较大上涨空间，也有助于进一步提升保本基金的业绩。

　　稳健投资控制回撤

　　一直以来，南方基金都秉承稳健投资以及倾向于绝对收益的理念，强调理性投资，不盲目跟随市场短期热点，尤其在保本基金的投资运作上，追求绝对收益和控制回撤更是贯穿始终。

　　2003年6月27日，南方基金发行了国内首只保本基金——南方避险增值（代码：202202）。成立13多年来，南方避险增值净值累计增长已超417%，是目前业内唯一一只业绩增长超4倍的保本基金。这只历经数年精心打造的优秀产品，已不仅是南方基金的金字招牌，更成为行业的标杆。

　　保本基金的运作主要是通过避险机制及担保人制度，给投资者的本金上双重保险。其中，避险机制是指通过运用特定的操作策略和严格控制投资风险。在实际投资操作中，基金经理会根据股市和债市的涨跌情况，动态调整股票和债券的投资组合，在保证本金安全的前提下，把握股市上涨的收益机会，获得较高的预期收益。

　　显然，避险机制是保本基金投资运作的关键，对基金管理人的研究能力、投资能力、风控能力都有很高的要求。孙鲁闽认为，在投研方面，南方基金有着良好的机制、团队、理念和策略，对于旗下基金业绩的稳定性和持续性发挥着至关重要的作用。

　　据孙鲁闽介绍，当前基金行业人才流动剧烈，南方基金却维持了稳定的人才架构，人员流失率较低，大部分投研人员毕业或回国后的第一份工作在南方基金，对公司的认同度高、归属感强。同时，公司根据不同客户群体的风险偏好和投资需求，结合基金经理特点进行适配优化，将投研人员分为价值、成长和绝对收益型三个小组，这样有利于提高投研交流效率，同时增强风格投资的能力。其中，绝对收益产品重视回撤管理，致力于为客户提供较低波动的收益回报。

　　南方基金还不断改进投研交流的内容和形式，为投研之间提供多层次、多方位的交流机会，具体交流形式有晨会、下午会、投资研究交流会、双周会、投资决策委员会、季度策略会等。在日常交流之外，每位研究员有重点个股P70推荐，基金经理、投资经理有月度荐股交流，同时实行了基金经理P70推荐制度，进一步提升了团队合力和投资业绩。

　　看好低估值绩优股

　　近年来，我国个人投资者对股票的配置需求不断提升，孙鲁闽认为，这一趋势仍将延续。“中国居民资产配置中，房地产等实物资产占比明显偏高。在中央将房地产的主要功能定位于居住、严控系统性风险的大背景下，未来居民对于房地产的配置比重不会明显增加，金融资产的比重将会逐步提升。此外，我国居民金融资产配置以存款、理财为主，而美国居民的金融资产则以股票、养老金、共同基金等权益类资产为主，我们预计未来居民资产配置中股票的比重有较大提升空间。”

　　机构投资者对于股票的配置需求同样连年增长。2016年12月，社保基金会评选出第一批基本养老保险投资管理机构，基本养老金入市节奏加快。此外，近年来保险行业资金运用余额持续高速增长，如果考虑每年的保费收入，以及每年有一部分存量资产到期，预计2017年仍有大量保险资金等待配置。而A股纳入MSCI、深港通开通等则拓宽了国外机构投资者投资A股的渠道，也会给A股带来新增资金。

　　孙鲁闽认为，居民和机构对股票的配置需求都在上升，而股票在大类资产中的性价比相对较高，因此看好未来股市的表现。而2017年新股发行速度不会减缓，上市公司收购兼行为逐步减少，投资机会将更多来源于内生增长。

　　“受益于机构投资者比重增加，我们认为低估值、优业绩、高分红的股票仍然是优质稀缺资产，看好这类个股的表现。此外，我们相对看好国家政策支持、具备效率提升潜力的国企改革、医改、军工、京津冀等板块，这些板块中的低估值个股具备长期配置价值。”孙鲁闽表示。