搜狐2009年春季基金投资三方研讨会第二场实录

　　主持人姜隆：网友听清楚彭总的意见里吧，对中小盘不放心的话可以买金鹰红利。

　　听众：在我们基民的眼里，我们都是刘备，基金经理都是诸葛亮，所以我也很想听一听基金经理们的对策，从三月份发生了一个大事，3月20日美联储公开的发行印刷美元，当时很多知名报纸开始报道。4月22日，接着就是人民银行的副行长说外汇储备增加。也就因为这两个事件，让我觉得经济危机进入一个新的阶段，所以我才把股票基金给卖了，非常的紧张，而且看到搜狐有很多的报道，上面说美联储可能在明年让美元增发达到毁灭性的15倍，所以我想美元贬值肯定是一个趋势，对于咱们股票市场是利多还是利空？而且按这种趋势，我应该买一些什么基金，是继续做波段好，还是长期持有好？

　　庄涛：这个问题很重要的，我只能够抛砖引玉，可能王总和彭总的答案也不一样。我个人认为，因为咱们刚刚没讲投资策略，但是我估计很多投资者都很关心投资策略，因为基金经理还是多说说以后想怎么投，其实你这个是包含在投资策略中一个很重要的问题。就是说目前市场从1664点涨到现在2500多点，中小企业板从2114点，涨到现在最高到4000多点，几乎翻番了，大家不要忘记这是在二战以后最严重的经济危机下产生这么一波大涨，如此高的获利盘。这种情况下，我觉得从正常情况下来说，市场应该是有所调整的，加上我刚刚谈到了估值的问题。但是现在大家有有一个很情况，很多人对宏观经济很看好，一些传统看好的人声音更大了。而且我个人估计，未来几个月的数据可能也会比较好，因为砸了几个月空前大的信贷量，会有一些发酵，这样调整的幅度会有多大，也不好估计。而且现在市场中，虽然说小盘股很高，但是刚才彭总也谈到，其实他说的问题跟我说的一点都不矛盾的，我也个人判断，可能今年机会就在小盘股上，但是只不过不是所有的小盘股，有一些特别牛的小盘股可能会出来。我的意思是说，虽然按理说涨那么多了可能会有调整，但是又有这些新情况，政策面特扶持，主力投资其实很盛行，比如说明明新能源的股票挺高的，但是又有人传说五月份会出台新能源产业规划，这个主题投资的东西可能也方兴未艾。我个人判断，或者很多基金经理都这么判断的，现在市场可能是震荡局面，跌也跌不多，市场可能是涨涨跌跌的调整心态。

　　这种调整主要的选择方向，当你问一个人怎么个行情，这个人往往会告诉你，涨不多，也跌不多，他这个回答其实没有回答，因为股票市场只能在短期是这样，可能一个月不涨不跌都是存在的，最终主要是选择方向。后面怎么选择方向呢？我个人认为，可能需要一些契机，就是说出现了什么，可能就会怎么样。什么东西会成为诱导股市出现一些变化的东西呢？举个例子，刚刚老说猪流感，猪流感这个东西也有可能这么完事了，被限制住了，还有一个可能说严重了、恶化了，最严重的是，如果奥巴马同志都出了问题可能最严重了，真的像全世界范围出现像SARS这么严重的局面是另外一回事。假如猪流感这个事非常严重，很可能对A股市场是向下的牵引力，而且是最大的。再如果说美元贬值，我想A股市场很多股票会形象向上趋势，因为我们A股市场很多大宗商品在里面，美元一贬值下面是什么，根本就是油价涨，大宗商品价格涨，通胀预期上升，如果这种情况出现一大堆股票都会涨。我个人认为，如果美元真正形成一个趋势对A股市场是大好事。

　　还有其他的契机，比如我们担心房地产的问题，现在每周末我都自己看数据，从一月份到四月份的数据一直都很好，但是大家也担心，看房地产股票这么高估值了，能不能持续放量？能持续放量和不持续放量对A股影响也不一样，如果将来大家发现房地产市场就能够持续放量，很有可能A股市场会更好。还有其他的牵引力，比方油价，假设美元不是持续编制，是一个区间震荡，因为别忘记美元的指数对应的是日元和欧元，那俩也在搞定量发行货币。所以美元很有可能也不是一个持续贬值的情况，可能是一个区间形态，但是假如像某些投行说的，油价可能往上走的话，同样我刚刚说的也存在，可能很多朋友也会有机会。可能我借您这个问题，很多人一会儿也会问投资策略问题，我一下就回答了。实际上美元贬值也好、油价也好、猪流感之类的，都可能会成为使A股市场走出即将出现的这样一种局面的一些因素，我们基金经理，对我来说，不知道别人有没有像您说的诸葛亮那么强的眼光，诸葛亮未出茅庐三分天下，但是我觉得基金经理是没有这个能力的，基金经理不是宏观经济学家，我回答的是如果怎么样我怎么样这个问题，如果发生这样的事情我怎么样，如果我做错了做到什么程度我会认错。如果我希望现在成为一个经济学家，可能我的基金千万别买，因为我需要把所有时间都投在研究那些上面。

　　王卫东：说到美元这个问题太大了，关系到中国国家战略的问题，想动摇美元的地位，我觉得在可以预见的未来是不可能的事，向美元挑战我觉得是错误的。另外美元怎么应对，温家宝说的摸着石头过河的事，刚刚庄涛也讲过了，我可能没法回答您这个问题。

　　彭培祥：我是在想，从现在欧美，包括日本在内，其实今天日本也提出了一个经济刺激的东西出来，发钞的趋势已经是比较明显的，但是能不能达到您刚刚说到的15倍这样的一个程度，如果是这样我想天下大乱了，首先也只是一个不可能的假设，我个人的看法不可能的假设。所以趋势来说，从刺激经济的角度去做这样的刺激措施，我觉得在现在这个阶段可能国际、国内都是在想办法。当然我想，经济如果真的起到了刺激的作用，经济开始好转，我想国际持续总有人出来维护。我倒不担心说出现天下大乱的局面，但是假设出现了一个经济好转的局面之后，我想接下来的问题肯定大家的关注点可能从一个通缩的状态，我们最起码从我们来做资产配置来说，对接下来通货膨胀这个问题要十分警觉。我想你这个问题，现在因为这样的行为，两点，一个发钞，一个中国外汇储备，你就抛光，你的操作我先不说，但是你这个问题的警觉性，首先肯定是对的。之后接下来怎么发展，我们还是要都一步看一步，当然大家看到如果说对通货膨胀有一个警觉、有一个预判的话，怎么去做，我想刚才两位，尤其庄涛讲到，大宗商品的问题。其实我们看到这波行情，其中有包含了这样的因素，比如说有色金属，在美国的发钞行为出现之后，原油当然前一波140美金打到32，本身也需要一个回升的势头。铜价中国从2万2到4万，实际上市场都迅速的作出了反映，刚刚说的前景出现之后，市场还是有反应的，作为我们做投资，关键是要做到心里先有准备，不打无准备之仗。

　　张剑辉：刚才几位基金经理也都回答了这个问题，就像刚才庄总说的，建立在这么一个假设条件基础上，接下来有很多后续持续跟踪，仅凭现在的这么一个消息或者一个信号，得出这个结论，你就可能处于两个之间，要么就是一叶知秋，要么一叶障目，还需要很多其他的因素支撑，就凭这样一个假设是得不到这么重要对全球经济和资本市场产生重要影响的情况。但是这一个因素，包括我们基金经理，包括我们做研究，关注的非常核心的因素，仅凭这么一个假设条件，在其他各种假设都没有办法得出一个相对明确的看法之前，这个结论还是很难来得到的，更多的要做的就是各种各样的情景分析，得出应对的策略，这个策略肯定都是要及时、动态的去调整。

　　乐嘉庆：印钱已经在印了，关键是还会印多少，所以从长远来看通胀肯定危险要比通缩大。所以我个人观点就是说，在未来一段时间，作为个人可能最好的东西就是买资产，债券都不包括。对个人投资来讲，买资产，我们说买矿什么做不到，只有两个是个人投资能搞的，一个是房产。第二个，比房产还方便的，就是股票，当然买哪些股票，这个可能是要有选择的了。所以我觉得如果通胀的话，可能通过买股票可以抵御掉一部分。

　　闻群：其实刚才各位基金经理已经给了很详尽的回答了，一个是，这个事情正负面影响可能都有，第二个，针对这样一系列的不确定的因素，基金作为一个专业的投资队伍也会做相应的准备。对于基金投资来讲，其实也是这样的，你要考虑的因素可能很多很多，但是最重要的还是要考虑好你想要什么吧。我说一个数据，前一段时间一个报告统计了一下，2004年以来到2009年的4月初，同期的上证指数是涨了60%多，但是同期的开放式偏股型和封闭和股票型基金的业绩平均涨幅都是在190左右，其中好的一些超过3%。所以我想说的是，在基金投资这个事情上，不防放长一点、放远一点，有些时候可以放手一点，让人家帮你做就可以了，你要做的工作就是把基金选好，关注自己的组合，并且根据情况的变化，这个情况的变化当然包括您刚才说的对国内外经济状况的反应，另外，对基金公司的情况变化进行关注。