招商中小盘周德昕:重点布局高通胀及新能源板块

　　未来市场风险点：美元未来走向和紧缩政策是否提前出台

    主持人：其实您刚才也提到了市场有加息的预期，您认为未来市场上还有其他的市场风险吗？您未来的防御策略又是什么呢？

　　周德昕：市场的风险很大的要关注的指标我觉得是美元，因为美元在今年全球市场美国、中国为主的资产价格大幅上涨起到了很大的作用，因为现在有无数的资金在做借美元投资于新兴市场、投资于商品市场的工作，做这样的一个交易，他们把全球市场相关的商品、有色金属、股票市场推的很高。美元在未来下阶段的风险在哪里呢？在澳洲这些国家如果连续加息的话，美元如果出现下跌会影响美元的流动性，美元流动性的减少对他们是非常不利的，美国政府现在最愿意看到的美元的格局是弱势但是不暴跌，维持当前相对比较平稳的弱势格局，这对美国是最有利的，如果美元出现暴跌，美国有可能采取一个措施就是加息，加息就会遏制住美元的套利交易，使得投资到新兴国家、商品市场的资金会重新回流到美国市场，这样对市场是一个风险。

　　第二，明年CPI跟PPI的格局是这样的，今年的基数非常低，明年一季度中国的CPI跟PPI价格非常高，如果再有一些意外的因素，比如说伊朗打仗或者南朝鲜跟北朝鲜爆发核问题，把和油价格推的非常高，比如冲到100以上，120，这样使得大宗商品价格会有非常高的上涨，这样就会形成进一步的推高中国通货膨胀的压力，这样有可能会引发中国政府提前的紧缩政策出台，提前出台我们就要采取应对的措施，借此我们的应对措施可能就会重新把配置的结构转到防御上来，比如说医药、商业，还有业绩比较确定的金融、房地产，因为加息对金融最有利，金融、房地产、家电、汽车上来。

　　主持人：您觉得明年CPI大概到什么样的水平？

　　周德昕：我觉得明年的CPI整体来说可能在3%左右，比较温和的，实际上1、2月份的数据会非常高，因为有基数效应。

    主持人：防通胀措施是否也会影响到房贷紧缩？

　　周德昕：实际房地产对利率政策、货币政策是非常敏感的，因为房地产领域对市场角度来说反应也是非常激烈，一旦利率加息或者调整影响都是比较大的。因为房地产我们主要还是看好二三线城市的消费，二三线城市房地产的消费自住型为主，非常刚性，大家也知道中西部地区城市居民的收入水平在过去几年也是增长非常高，加上今年牛市，也给他们积累了一定的财富。他们在耐用品，包括家电、汽车、房地产这块的消费是非常刚性的。第二，投资性如果紧缩对东部地区炒作为主的一些城市的房地产还是会有一定的影响，但同时如果在未来一个季度通胀预期非常明显的话，投资性房地产价格不见得会出现很明显的下跌。所以整体来说，我们针对房地产板块的策略还是比较看好的，因为他们今年的业绩确定了很好，然后明年的业绩，今年房地产已经销售了，只要明年一结算就可以了，所以只要明年不出台一些控制房地产行业非常严厉的措施，或者房价不出现比较大的跌幅，房地产这个板块我们认为是值得投资的一个板块，政策的紧缩，比如说取消二套放利率优惠政策的实施可能是最后一只靴子落地。

    主持人：虽然从三季报来看有减仓地产的迹象，好像现在很多基金业都在加仓地产板块。

　　周德昕：之前房地产金融由于受政策的影响，因为第一金融这个盘子大，又有紧缩的预期，大盘股对它就不是很重视，房地产一直有政策紧缩的预期在里头，国庆之后虽然10月份的销量比较好，但是房地产股的表现并不是非常如人意。从现在这个角度来看，经过两个月市场的上涨，很多板块实际上炒上去了，包括与它相类似的消费类的汽车、家电都炒的非常高，房地产作为明年很多公司只有20倍不到，10几倍的市盈率，现在去加仓地产股我觉得是一个中线投资比较好的策略，提前的布局。