博时王政:市场风格转换 超大盘ETF获投资机遇

　　市场从中小盘风格转向大盘风格渐成趋势

    主持人：中小盘风格的股票在前一段来说涨势不错，但现在大家都在猜测，随着跨年度行情的展开，市场的风格会不会发生一些变化，比如说从中小盘风格转向大盘蓝筹的风格？

博时基金股票投资部ETF投资组投资总监王政

　　王政：应该是一个趋势。从历史情况来看，当中小盘涨得比较多的时候，尤其是现在四个月里面连续超过大盘，今年整个中小盘的收益率是80%多，大盘是50%左右。中小盘和大盘相比，他有35%的溢价。这个溢价不可能长期持续下去。慢慢大盘也会涨上来，根据中小盘的收益水平，它也会有一个涨势。

　　数量化投资方法经检验业绩表现占优

    主持人：目前很多基金都在提倡量化投资，而且市面上已经有了几只量化投资的基金，您能给我们具体解释一下量化投资的方法吗？

　　王政：量化投资和传统的定性投资也还是比较相似的。它只是在方法上有一些不同。他主要是借助数量化的方法和计算机工具，来把我们的投资理念通过一些模型来实现。这主要表现在三个方面，我们投资主要是预期收益，另外一个是风险控制，还有一个是管理成本。数量化方法在这三个方面都会帮助我们能够有效的管理我们的投资组合。比如说在阿尔法收益这方面，可以将我们这些投资理念转换成一个数据模型，通过计算机来实现，进行大量的数据处理，搜寻所有能够给我们带来超额收益的投资机会。这样的话，我们可以找到所有在市场上可能存在的一些能够带来超额收益的机会。定性投资比较注重于某些个股的深入研究、调研，这种跟踪的股票数量不会太多，因为你能力和精力是有限的。所以数量化投资从广度上来说有一些优势。它也可以通过一些风险模型帮助投资者有效的控制风险。同时，也可以开发一些和交易费用有关的模型，帮助资金管理人来控制成本。数量化投资在国际上的发展已经有三十多年了，从70年代巴克莱全球投资做数量化投资，到现在为止已经三十多年，出现了很多有名的基金管理公司，包括巴克莱全球投资、文艺复兴、高盛资产管理这些公司都是通过数量化的方法来进行管理。尤其是像詹姆斯西蒙的文艺复兴，他过去二十年的业绩平均已经超过了30%。所以从国外的经验来讲，数量化投资还是很有潜力的。这也是为什么数量化投资在最近两年在中国也开始逐渐的发展起来。我想今后还会有发展前景。

　　主持人：数量化投资和指数基金管理是怎么结合在一起的？

　　王政：数量化投资有三个部分，第一部分是寻找超额收益，后面两部分主要是控制风险和管理成本。我们在做ETF管理的时候，通常我们是跟踪一个指数，我们就不追求超额收益，但是我们要关心跟踪误差和管理成本。因为指数通常是有很多股票在里面，用数量化的方法来控制跟踪误差和管理成本比传统的方法更有效。这也是为什么像巴克莱全球投资这样的公司，能够管理全球将近两万亿的资产规模，就是因为他们有很好的数量化的资产管理的平台，能够非常有效的管理指数型基金。