银华基金2010年策略:盈利推动带来结构性机会

　　在12月11日召开的“银华基金2009－2010高峰论坛暨投资策略报告会”上，银华基金指出，2010年的经济增长将从投资拉动过渡到投资、消费、出口的平衡增长，市场从估值修复转入盈利推动阶段，上市公司之间的业绩差异将会拉大，结构性机会凸显。银华基金认为，自下而上的个股选择在明年尤为重要，将重点关注大消费概念下的汽车、零售、家电、医药股以及低碳板块，上半年同时关注钢铁、机械工程等行业的投资机会。

　　银华基金在报告中指出，2009年中国经济实现了V形反转，2010年总体经济环境将好于2009年，从经济构成上来说，固定资产投资增速将会放缓，消费有望继续保持高速增长，其对GDP的贡献度将继续上升，国内消费开始进入一个较长的上升周期，但消费取代投资成为经济的火车头仍需要较长的过渡时间。

　　银华基金认为，2010年宏观经济可能呈现前高后稳的走势。由于今年基数较大，市场对于固定资产投资增速预期普遍较低。但是，通过实地调研，银华基金分析发现，各地区投资冲动难以得到快速抑制，同时今年企业中长期信贷资金中有较大比例未进入实体经济，明年有望投入使用，推动上半年投资保持较高增速。因此，上半年经济有过热风险，进而引发宏观调控。

　　目前市场对明年上市公司净利润增速的一致预期在27%左右，银华基金认为这一预期被大幅上调的可能性不大。与经济周期相适应，2009年股票市场处于估值扩张的阶段，2010年进入到盈利推动阶段，整体的获利空间要小于2009年，更应关注结构性机会。

　　银华基金认为，明年的投资策略将从自上而下的资产配置时代，转为自下而上的个股选择阶段。随着工业化水平的提高，人均资本存量的增速开始放缓，中国正逐渐接近消费在经济中占比上升的临界点,未来几年会迎来汽车、家电、医药消费的高速增长期。主题投资方面看好低碳经济和新疆、安徽的区域投资机会；同时，上半年工程机械、钢铁有一定投资机会，在中央“城镇化”的政策取向下，二三线地产公司和建筑股也有一定投资机会。(余喆)