天治基金牛市遇冬 旗下股基濒临清盘

　　从往年的表现来看，牛市往往会对基金规模起到助推作用，2009年也不例外。今年以来，多数基金公司旗下的基金份额都有一定增加，但天治基金却是个例外。今年以来，天治旗下6只老基金全部遭遇净赎回，其中，天治创新先锋在三季度末的基金资产净值为5242万元，已经到了清盘的边缘。而其新基金也只募集到5.26亿份，创下阶段新低。

　　在2007年那个被称为“基金燃烧的岁月”里，偏股型基金规模普遍出现“爆发式”膨胀。然而《每日经济新闻》记者发现，在2009年的这轮牛市中，一些基金却遭遇了大比例赎回。天治基金就是一个典型的例子。

　　当大比例赎回集中发生在一些中小基金公司旗下的大部分基金中时，它们恐怕就难以享受牛市“燃烧”的热劲。在“逆水行舟”的基金业，牛年遇冬的中小基金公司也在寻找逆境逢生的途径。

　　新闻回顾

　　全线净赎回 清盘风险

　　今年的牛市行情中，天治基金并未享受到市场的福荫，旗下老基金遭遇全线净赎回，而其新基金的募集规模也不尽如人意。

　　据统计，目前天治基金旗下包括新成立的天治趋势精选共有7只基金。今年前三季度，两只股票型基金天治核心成长和天治创新先锋分别遭遇净赎回11.71亿元和1.1亿元；天治财富增长、天治品质优选、天治天得利货币和天治稳健双盈也出现一定程度净赎回。

　　而新基金天治趋势精选的发行档期，正逢汇添富上证综指和华夏沪深300两只“豪门”指基的夹击，最后仅募集到5.26亿份。

　　Wind统计显示，截至三季度末，天治基金管理份额为82.87亿份，资产管理规模为50.05亿元，相较于2008年末分别下降了25%和8%。业内人士预计，四季度市场震荡频繁，加之新基金发行提速，老基金申赎情况恐不容乐观。

　　天治系基金年初表现仍较为谨慎，一季度末股票仓位依旧保持在下限水平，这使其前半程净值变动的步伐有所迟滞。二季度天治系基金开始较大幅度加仓，天治核心成长、天治创新先锋仓位迅速升至80%左右，在单边向上行情的助推下，基金净值涨势提速。

　　但与此同时，二季度天治系偏股型基金却遭遇大幅净赎回，最为明显的是天治创新先锋。这只2008年中成立的基金在一季度末刚返回面值，二季度随即被净赎回6780万份，赎回比例近半。到三季度末，该基金份额仅剩下4907万份，期末基金资产净值为5242万元。

　　根据2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》规定，“开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。”

　　原因探析

　　保本了 人跑光了

　　老基金遭赎回，新基金受冷遇，这是以天治基金为代表的部分中小基金公司今年所面临的共同问题。

　　与2007年疯狂的基金市场不同，大熊市中大量“被套”的持有人在回本后选择了“落袋为安”。事实上，2009年前成立的偏股型基金大部分在今年出现净赎回情形。随着股指回升，基金净值增长，部分2007年、2008年入市被套基民解套后成为老基金的赎回压力，这也是天治系基金虽然净值上涨，份额却不升反降的原因之一。

　　同时，今年基民对于老基金的选择也显得更为谨慎，业绩成为他们取舍的重要因素。从前三季度申购赎回情况来看，指数型基金和部分业绩骄人的股票型基金获得了投资者的追捧。

　　在老基金申购赎回平淡之势下，新基金发行成为今年基金公司“吸金”的重要武器。而在这场战役中，具有品牌优势的基金公司占据了绝对的主动权。大公司的基金可以一天售罄，而另一些基金却需要不断延长发行期，部分中小基金公司已经明显感觉到，“竞争的压力很大。”

　　突围之道

　　除了业绩什么都靠不住

　　由于2007年业绩平淡，金鹰中小盘也曾掉入过基金持有人数量不足5000万份额的困境。但在2008年底的反弹中，金鹰中小盘以2个月收益32%的业绩迅速赚得人气，并在今年实现数倍净申购。

　　“靠不了股东、靠不了渠道，只有靠把业绩做起来。”南方一家中小基金公司投资总监认为这才是中小基金公司的突围之道。

　　“挖人才”成为不少中小基金公司投研最有效率的成长模式。新华基金在2008年底邀得曾广发证券自营部做投资经理的王卫东加盟主管投资；摩根士丹利华鑫也在2008年11月将基金业“老将”项志群纳入麾下，担任投资管理部总监。

　　今年8月，天治基金新任总经理赵玉彪上任履职后，也在寻求从改善投研的短板入手，对公司投研团队进行大规模扩容。

　　天治先后聘请了原国泰基金的吴战峰担任研究部总监，原申万巴黎投资总监常永涛担任投资部总监，并将投研团队扩充至二十多人。

　　夯实投研的效果在随之而来的下半年剧烈震荡行情中有所体现。在8月的大跌中，天治品质优选和天治核心成长表现较为平稳，并在年末实现排名大幅上升。三季度末，天治品质优选实现自2008年来份额首次净申购。

　　除了业绩增长外，中小基金公司还在品牌营销方面大做文章。有公司大打“明星牌”，树立起业绩优秀基金经理的公司品牌。而大部分公司则打出“亲情牌”，广泛举办策略报告会与持有人“交心”，以期获得稳定忠实的客户。