来源：中国资本证券网-证券日报
作者：马薪婷
陈勤CFA
2007年12月加入嘉实基金管理有限公司股票投资部，2008年3月20日至今任嘉实服务增值行业证券投资基金基金经理，并担任“相对价值”投资小组组长。
历任瑞士信贷第一波士顿投资银行证券分析师、华夏基金管理有限公司基金经理助理、银华基金管理有限公司投资管理部，2006年10月21日至2007年11月29日任银华优势企业混合基金经理。
工商管理硕士（MBA）、经济学硕士、特许金融分析师（CFA）。
房价的连续波动，居民消费物价指数(CPI)的走势受到各方密切关注。5月11日，4月份宏观经济数据集体出炉，CPI同比上涨2.8% ，PPI上涨6.8%，人民币新增贷款7740亿元。最新宏观经济数据对投资有何影响？今后一段时期市场将如何运行？哪些板块存在投资机会？记者就此采访了嘉实价值优势的拟任基金经理陈勤。
短期之内加息的可能性不高
对于4月份CPI同比上涨2.8%，陈勤认为，4月份受猪肉价格大幅度反弹、输入型通胀影响，4月份CPI有超出我们预期的地方，但幅度相对比较有限。从长远来看，今年以来CPI整体控制在3%以内是大概率事件，因此短期之内加息的可能性不高，因为央行在经济形势还没有完全明确之前，对加息手段的使用会相对比较谨慎，央行还有很多收缩流动性的工具没有运用。加息可能性不高意味着实际利率继续为负，并不支持资金系统性的流回银行体系，而过往数据显示指数和实际利率常常负相关。
自4月15日开始，国家开始着手新一轮比较严厉的对房地产市场的调控，对房地产市场乃至整体经济均有重大影响，也是造成近期市场恐慌性下跌的主要原因之一。未来几个月是房地产政策的深化和落实期，房价调控政策成为宏观经济中最需关注因素，要密切观察房地产成交量和价格的表现，观察其对经济的影响。但从中长期看，当前的宏观调控有利于降低市场对经济全面过热的担忧。
结构性机会将越来越明显
从短期市场走势来看，陈勤认为虽然政策调控会给带来市场下行压力，但调整的空间是有限的，主要基于以下理由：一是目前企业盈利水平并没有出现大幅度下滑，大盘股ROE对应的估值相对比较合理，经过本轮大幅调整后估值甚至是偏低的；二是流动性目前还没有出现快速收紧的现象，因为利率水平比较低，资金价格相对比较便宜。
对于今年的市场走势，陈勤认为总体上是宽幅震荡，在宏观调控以及流动性趋紧的过程中，资金一定会寻求局部的突破性机会，结构性机会大于系统性机会。他同时指出，目前中小盘股的确面临着比较大的风险，存在回调的要求。今年以来中小盘股对大盘股的超额收益曾经接近了历史高点，超涨长达5个月时间，也追平了历史纪录。表明中小盘股有回归均值的要求。不过，陈勤认为那些行业增长空间巨大又有业绩增长保证的绩优中小盘股，调整空间有限，因此在市场调整过程中结构分化将越来越明显，格外考验投资者的选股能力。
他认为，今年是专业投资机构可以为投资人获得超额收益的一年，特别是那些对于资源、信息掌握比较充分，投研能力比较强，善于挖掘结构和个股机会的专业投资者，今年有可能在市场上胜出。陈勤向记者表示，他即将管理的嘉实价值优势基金将围绕“城镇化+新型产业”这两个主要的方向。他认为现在我国45%的城镇化率，和欧美国家60%、70%仍然有比较大的距离，城镇化不断进展过程中，会创造出很多投资机会，诞生出很多新模式、增长模式以及新经济。
相对价值投资“网罗”投资机会
对于近期正在发行的嘉实价值优势基金，作为该基金的拟任基金经理，陈勤向记者阐述了他的投资理念和方法，陈勤说：“我是一个相对价值投资者”。相对价值投资者则信奉“市场中短期无效、长期有效，即上市公司最终的价值长期来看一定会被市场认可和发现”，因此不放过短期、中期与长期的任何机会。
据介绍，相对价值的核心投资回报来自于三方面：市场价格回归，基本面改善，以及市场预期的改变。
在市场价格回归方面，需要发现与挖掘价格与价值的差异：比如发现市场价值“低估”的机会来进行投资，而在市场价格回归后获取收益；或者通过提早发现基本面改善导致投资价值出现潜在提升，尚未被市场捕捉的因素，如购并重组、公司治理改善等因素，比别人更早布局来获益。此外，陈勤同时也关注成长趋势和市场热点，挖掘那些市因场预期改变，导致个股估值出现提升空间的投资机会。
陈勤表示，他买入股票的目的是为了卖出获得收益，因此所持有的股票一旦实现价值回归，就是他卖出的时候，一旦发现个股有更大的机会，也会进行换仓操作。他追求的是长期稳定的回报，更相信长期回报是由无数的短、中周期组成的。如果能在短、中期持续地捕捉到各种投资机会，并且获得超额收益，那么累积的长期回报也不会差。同时，他对于基金的积极主动管理也体现在对投资操作的风险控制上，在陈勤看来，只有持续优化投资组合中风险与收益的匹配程度，才能够为持有人带来中长期、稳定的超额收益。
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