九大私募之我见：下半年大盘向左还是向右

　　刘峰：市场继续震荡寻底 价值和成长两条主线

　　由于普遍预期下半年经济增速将放缓，目前业内主要的卖方机构纷纷下调了上市公司的盈利增速，上半年普遍预计在30%左右，目前已下调至20%左右，将带来估值压力；中长期来看，中国经济正在转型期，增速将逐步回落，也将对A股长期的估值产生深远影响。

　　金融地产虽然市盈率较低，但没有出现绝对低估；市场高速扩容和再融资压力明显，房地产行业宏观调控未有放松迹象；从房地产市场流出的资金并未流入股市，预计下半年市场将继续震荡寻底。

　　调整后的市场机会主要有价值和成长两条主线。大蓝筹主要是价值重估，目前整个银行股的PB仅是1.8倍左右，接近2008年的低点。成长股需要去伪存真，创业板和中小企业板的市盈率已经分别高达59倍和40倍，分别是沪深300股票市盈率的4倍和2.5倍，结构性泡沫仍然较为严重，这可能导致投资者风险偏好降低，中小盘股票继续面临估值下调的压力，目前中小盘股估值压力依然较大。眼下可以耐心等待高风险中小盘股票补跌、分化，再逢低增持“真正的”成长股。