招商证券：投资者可关注消费类风格基金

　　在通胀高企、货币紧缩的背景下，市场仍将维持震荡和板块轮动的格局。长期投资者仍应以偏股型基金配置为主构建资产组合。根据招商证券基金评价系统的监测，4月底股票型基金和混合型基金的平均股票仓位分别为80%和70%，与上月基本持平。

　　对于具有一定风险承受能力的

基金投资者而言，我们建议配置80%的混合型基金，20%的债券型基金（或货币市场基金）；或者配置70%的股票型基金，30%的债券型基金（或货币市场基金）。

　　消费类风格基金迎来布局良机

　　对于下一阶段市场热点是低估值的周期股，还是前期跌幅较大的消费股？市场预期开始出现较大分歧。我们认为，由于市场开始进入估值风险领域，前期涨幅过快的周期品已丧失估值优势，建议逢高减持，获利了结；而餐饮旅游、食品饮料、纺织服装等消费品股票经过前期的大幅回调后，PEG已落入合理区间，当前估值水平已经逐渐显示出吸引力。

　　预期二季度末，随着通胀的见顶回落，居民真实收入增长和消费信心将触底反转，消费品有望进入新一轮景气。在此背景下，消费类风格基金也将迎来较好的布局时机。因此，我们建议逐渐增配看好消费股以及那些以投资消费类股票为主的偏股型基金。通过阅读基金一季报，投资者可以了解每一位基金经理下一阶段的市场判断及投资重点。

　　采取均衡配置策略

　　今年以来A股市场大盘蓝筹股的表现明显好于小盘股。截至4月底，上证50指数累计上涨6.9%，而中小板指数则下跌了11.4%。重仓大盘蓝筹股的基金表现出色，而那些小盘风格明显的基金则表现一般，甚至出现较大程度的亏损。

　　我们建议基金投资者采取防御性的均衡配置策略，前期重仓大盘股基金的投资者可逐渐向中盘风格基金转换，或增持那些在契约中对持股风格没有特别限制的偏股型基金。这样配置的好处是，投资者可以同时分享大、中、小盘股上升所带来的投资收益，尤其是在市场正处于风格转换的过渡期，或市场风格特征不显著时，均衡配置的优势更加明显。

　　关注货币市场基金

　　在通胀压力仍然较高的情况下，可以预计货币紧缩政策将会持续，流动性将进一步受到一定抑制，再次加息概率较低，但存在继续上调存款准备金率的可能，财政政策将偏宽松。我们认为，通胀冲高、流动性收缩、成本压力是未来1到3个月内最值得关注的因素。因此，未来受货币紧缩政策影响，行业和公司盈利预期可能下调，中短期市场将有一定的调整压力。

　　货币紧缩的市场环境中，货币市场利率仍有上行空间，交易所回购利率随之将有所上升，从而推高货币市场基金的收益率。有闲余资金、风险承受能力较弱的投资者近期可考虑配置那些具有一定规模、流动性较强的货币市场基金，以获取资产的稳定增值。 (来源：中国证券报)