来源：理财周报
理财周报记者 滕晓萌/文
2011年6月17日，
大盘跌破2661创年内新低。
到这一天，今年已有11只阳光私募产品清盘，75只净值低于8毛；到这一天，一半“一对多”产品跌破面值，6只接近清盘线；到这一天，7只TOT逼近红线，最低净值4毛
清盘季,就像一次成人礼。
2011年的中期策略报告，国泰君安在标题上用了三个大字：“底、底、底”。
对于曾经生机勃勃的阳光私募、挂钩证券的信托产品、以及各家基金公司力推的“一对多”产品而言，这一底部进程，也许才刚刚开始。
有很多位从公募奔私的大佬，正在度过从业以来最艰难的时光：业绩不济、无法提成、赎回压力大。
同样的问题，也出现在挂钩他们产品的TOT，以及最直接的竞争对手——“一对多”上。
这并不是这些号称面对高净值客户的产品，第一次遭遇业绩危机——同样的业绩线，我们在2008年见过，2010年上半年也见过。
但不同的是，当时他们并没有受到太多的责难，几乎所有人都认为，在熊市中能够比公募基金跌的少，已经难能可贵。
2011年，他们中间的大多数人，已经将仓位降至一成，整体而言，同样能够战胜公募基金。
但是投资者耐心终于到达极限，业绩神话轰然破碎。
这源于投资者的成熟度提高：投资者终于发现，无论出自私人公司、公募基金、信托大户、银行渠道、合伙企业，私募产品都不是绝对高收益的代名词。高收益只是一种可能性，可能的高收益背后，伴随着同样可能的高风险。
这也源于行业竞争的激烈：越来越多没有历史业绩可考，或者历史业绩并不突出的管理人，进入私募领域。业绩不佳、不受投资者认可的管理人不断被自然淘汰，才是一个健康的资产管理行业的标志。
与公募基金一样，他们同样受到银行和信托产品的冲击。对于厌恶风险的高净值客户们来说，如果眼前有年收益率固定在15%的房地产信托，就不会有人选择收益率不稳定的证券投资产品。
他们都受到最初的规则所限：净值低于0.8元时要减仓，低于0.7元时可能清盘。他们当初欢天喜地进入这一行之前，并没有认真考虑过，除非市场单边上涨，否则很难在很低的仓位限制下，将自己的业绩从0.7元提升到1元。
但最大的问题还是在于，他们与公募基金，实际上面临的是同一个市场。
同样的投资标的、同样的管理人、同样的投资者。如果仅仅依靠仓位的灵活，他们也许可以跑赢大盘基金，却不可能跑赢证券投资行业。
他们和投资者都曾经以为，这是一块新的应许之地。几年之后发现，即便穿上新鞋，仍然还是在原地转圈。
所幸，我们能够看到一些公司所做的努力，对冲模型、量化投资、更多样的投资标的……这些，相比管制严格的公募行业，更有可能成为下一轮资产管理行业突破的方向。
也许很多年后，我们会想起这几年，无论是私募行业还是私募产品，都将自己的骄傲和荣光，寄托在相对于公募产品的比较优势上。
就像几年前，公募基金们毫不掩饰，自己相对于银行定存和理财产品的优势。
所有的潮水都会退去，投资者只有在受伤之后，才会趋于理性。
最初的几年，永远是最黄金的回忆。2011年，让我们对其说再见。
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