好买基金乐嘉庆:投资者可关注指基和权益类基金

       杠杆基金的投机因素高 投资者需注意风险

　　主持人：刚才乐老师的话给投资者了一个定心丸。乐老师对今年收益的多少的判断还有可以给大家想象的空间的。现在我们来谈一谈具体的基金品种。今年以来，在股指逐步反弹下，分级基金可说是市场最大亮点。分级基金杠杆份额表现抢眼，部分杠杆基金涨幅超过30%，二级市场交易价格和交易量都有大幅度攀升，您认为是什么导致分级基金杠杆份额价格飙升？

　　乐嘉庆：还是从两方面去理解。第一，杠杆就是一个放大器，当市场上涨的时候，他会把它放大。去年12月份市场出现了一个单边的下跌的时候，这些杠杆基金的高风险部位也是出现了非常大幅的跌幅。今年市场上涨，杠杆基金一方面也是要体现市场的上涨，而且要放大的体现市场的上涨。前一段时间，包括一月份，杠杆基金的涨幅甚至比很多股票都要大。第二，当上涨之后，也有一些投机的因素，或者投机的资金在里面参与。杠杆基金应该是在涨的时候获得的比一般基金多一些。因为它放大了上涨的因素。但是某一天市场下跌调整的时候，他应该不说比市场多跌，但是它至少应该下跌。但是前一段时间，市场涨的时候它涨的非常多。市场跌的时候，它也涨。理论上有点说不通。当炒作气氛比较浓的时候，跌的时候它涨，涨的时候它也涨，有一些非理性的因素。杠杆基金一些流通的部分，它的量是非常小的，用不了多少资金就能把它拉到一个价位上。也是适合一些资金的投机，投资者一定要擦亮双眼。我们看到整个市场，一些基金的研究机构也出了一些相对风险的分析。好买基金也出过相关的研究报告。分级基金投机的风险比前一段时间有所收敛，但是这里面还是有一些泡沫。包括有的溢价非常高。投机的风险广大基民也应该关注到。

　　主持人：是不是说明普通投资者参与杠杆基金的套利不太好参与？

　　乐嘉庆：场内基金有两种，一种是迅速建仓的工具。我看到这个市场比较好，我买股票不知道要买什么。分级基金不光是代表着一个指数的方向，而且还把这个利好在某种短期下会放大，可以迅速建仓。你对市场有一个比较明确的上涨的判断的话，因为我们现在是做空型的杠杆，是一个放大的上涨的产品，你通过这个产品，它带有杠杆，能够把你指数上涨的因素放大。这就像买股票一样，以博取差价为主。这跟买股票没有多大区别。第二，当套利的时候，我们知道很多是有杠杆的。一般基金有A分和和B分，通常它分成两块，有不少都是对半分的。比较保守型的分红，按照一定的预期去借款，3%，他一般是6%。那一块我赚了钱付给那3%的份额，其他的就是我自己的了。这就会有套利的东西，当你发现出现溢价的时候，你就去申购母基金。包括现在银华、稳进有一个基金，你把它拆分成两个到二级市场卖掉，这里面的溢价部分你就能够得到了。当基金折价的时候，你到市场上买A份额、B份额，把它合成一个母基金的份额再去赎回，你也获得了套利。看上去这是无风险的套利，但是在运作过程中还是有风险的。一般一个套利周期是三天。现在我是溢价的，等市场跌下来 ，溢价就消失，你去套利的时候反而会亏损。如果套利还不能支付你的手续费的话，那也是达不到目的的。一般无风险套利参与的技术都比较高，你对短期市场判断能力要比较强，当折价溢价出现不是非常大的时候，你的资金量又小，不一定套得到，而且承担一些风险。

　　主持人：由于分级基金的市场表现很好，最近新发的分级基金产品越来越多，我们又该如何选择？

　　乐嘉庆：分级基金前一段时间比较热，但是分级基金和分级基金还是有所差别的。前一段上来分级基金一上来有不少都涨停了。这里面我认为还是有一定的投机的因素。大家在市场比较热的时候，如果你纯投机，倒是也可以参与。但是你作为一个理性的投资者，现在未必是一个最好的时机。因为分级基金的溢价还是建立在对市场良好的预期的基础上。这里面有很大的不确定性，当投机风潮退的时候，今年你的收益说不定支出有个正收益就不错了。