德圣基金：基金平均仓位变化轻微 操作分化显著

　　（1） 本周沪深两市继续震荡下跌，成交量相比上周略有改观。从行业表现来看，本周各行业普跌，石化、机械、造纸、传播、信息、采掘、金属板块跌幅均超过5%。从基金操作来看，市场在估值低位继续震荡下行，基金操作谨慎，平均仓位变化轻微。

　　（2） 6月28日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位在前周基础上微降。可比主动股票基金加权平均仓位为82.07%，相比前周降0.78%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.38%，相比前周升0.01%；配置混合型基金加权平均仓位68.16%，相比前周降0.64%。测算期间沪深300指数跌4.97%，轻微被动减仓。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金继续有轻微主动增仓（图表2）。

　　（3） 本周非股票投资方向的基金股票仓位在前周基础上继续微升。其中，保本基金加权平均仓位7.34%，本周仓位微增0.35%；债券型基金加权平均股票仓位9.33%，相比前周升0.54%；偏债混合型基金加权平均仓位26.30%，相比前周升1.37%。（图表2）。

　　（4） 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均有所下降。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位77.58%，相比前周降1.01%。中型基金加权平均仓位79.59%，相比前周降0.54%。小型基金加权平均仓位78.76%，相比前周降0.52%（图表3）。

　　（5） 从具体基金来看，本周基金操作分化显著，增仓基金仍高于减仓基金。扣除被动仓位变化后，180只基金主动增持幅度超过2%，其中64只基金主动增仓超过5%；而与此同时，125只基金主动减仓幅度超过2%，其中45只基金主动减仓超过5%。

　　（6） 本期间基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）占比32.29%，相比前周下降1.10%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比27.35%，占比减少0.12%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为18.29%，占比增加0.85%；仓位较轻或轻仓基金占比22.07%，占比增加0.36%。

　　（7） 本周利空叠加，使得市场继续下跌，其原因主要有三方面。一是经济先行指标汇丰6月份PMI预览值跌至7个月新低的48.1，预示工业企业利润难改观，市场规避中报风险。二是中信重工IPO及国债回购利率上涨吸引资金参与逆回购，导致股市承压。三是海外市场利空持续，28日开始的欧盟峰会在成立欧元区财政联盟问题上没实质进展，股市在多利空冲击下下挫不止。但是市场处在A股较低估值以及货币宽松政策周期，投资者憧憬股市企稳回升，基金操作分化态势明显，增仓基金继续多于减仓基金。

　　（8） 从具体基金公司来看，本期基金操作分化显著。大型基金公司中，嘉实、南方等旗下基金仓位基本未变，大成旗下部分基金明显加仓，博时、华夏旗下部分基金减仓明显。中小基金公司方面，工银瑞信、国泰、汇添富、景顺长城等旗下多只基金减持；富国、广发、国联安等旗下基金表现较为积极；光大保德信、华安、华商等仓位基本维稳。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

　　93.77%

　　93.86%

　　-0.09%

　　0.21%

　　股票型

　　82.73%

　　83.48%

　　简单平均仓位

　　2012/6/28

　　2012/6/20

　　仓位变动

　　净变动

　　指数基金

　　-0.75%

　　-0.03%

　　偏股混合

　　75.60%

　　75.79%

　　-0.19%

　　0.75%

　　配置混合

　　68.43%

　　68.30%

　　0.12%

　　1.24%

　　特殊策略基金

　　60.75%

　　62.32%

　　-1.57%

　　-0.37%

　　偏债混合

　　23.78%

　　22.56%

　　1.21%

　　2.09%

　　债券型

　　9.59%

　　8.59%

　　0.99%

　　1.39%

　　保本型

　　8.11%

　　8.82%

　　-0.70%

　　-0.30%

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

　　加权平均仓位

　　2012/6/28

　　2012/6/20

　　仓位变动

　　净变动

　　指数基金

　　94.06%

　　94.19%

　　-0.13%

　　0.16%

　　股票型

　　82.07%

　　82.85%

　　-0.78%

　　-0.05%

　　偏股混合

　　76.38%

　　76.37%

　　0.01%

　　0.94%

　　配置混合

　　68.16%

　　68.80%

　　-0.64%

　　0.46%

　　特殊策略基金

　　64.29%

　　65.34%

　　-1.06%

　　0.11%

　　偏债混合

　　26.30%

　　24.94%

　　1.37%

　　2.31%

　　债券型

　　9.33%

　　8.79%

　　0.54%

　　0.94%

　　保本型

　　7.34%

　　6.99%

　　0.35%

　　0.68%

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

　　基金规模

　　2012/6/28

　　2012/6/20

　　仓位变动

　　净变动

　　大型基金

　　77.58%

　　78.58%

　　-1.01%

　　-0.13%

　　中型基金

　　79.59%

　　80.13%

　　-0.54%

　　0.28%

　　小型基金

　　78.76%

　　79.09%

　　-0.34%

　　0.52%

　　注：（1）基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　（2）大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2011年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

　　数据来源：德圣基金研究中心测算

　　图表5：基金仓位分布图