申万进取恢复高净值杠杆市场冷静以对

　　申万进取日K线图

　　尤霏霏 制图

　　⊙记者 郭素 ○编辑 于勇

　　伴随市场反弹，杠杆基金纷纷“起死回生”。近日，申万进取也重回0.1元阀值上方，申万深成指分级基金正式恢复正常风险收益特征。阀值上方，申万进取约11倍的净值杠杆让人心动，但值得注意的是，其实际杠杆对投资者更具指导意义。

　　申万进取的高净值杠杆又回来了。12月11日，申万菱信基金公司公告称，由于深证成指的回涨，自10起申万收益与申万进取的份额净值将恢复正常情况，这也意味着申万进取恢复了约11倍的高净值杠杆。

　　分析人士指出，申万深成指分级基金触发阀值后具有“可逆性”，在满足一定条件后将恢复正常净值处理方法及杠杆水平。而触发阀值后重新恢复正常情况需满足两个条件：第一，申万进取净值大于0.1元，第二，申万进取超过0.1元部分已经补足申万收益之前的损失。

　　据了解，截至12月10日，申万进取净值为0.109元，且这一数字是在已补足申万收益份额自极端情况发生日（11月6日）以来在正常情况下累计应得的基准收益之后的结果，而12月10日申万收益的净值也恢复到1.061元。

　　“目前申万进取已经重回阀值上方，其净值杠杆也达到约11倍，净值杠杆在所有杠杆基金中属于最高水平。”一位基金分析师向记者表示，如此高的净值杠杆会放大申万进取净值的涨跌幅，比如12月11日，深成指小幅下跌0.55%，而申万进取当日净值跌幅高达7.34%。

　　但有意思的是，虽然申万进取从10日起重新回归了高杠杆，但从这两天的市场表现来看颇为一般。11日受市场拖累下跌3.34%，而12日在深成指微涨的情况下仍然下跌0.53%。

　　“可能与近两天市场走势有关。”沪上某分析师向记者表示，“昨天市场没有怎么上涨，申万进取的高杠杆只有博反弹时才能发挥较大价值。而且目前申万进取仍离0.1元的阀值很近，在市场震荡环境下，若市场略微一跌，申万进取又有可能跌回无杠杆区域了。”

　　也有专业人士指出，不能用11倍的净值杠杆来衡量申万进取的市价表现，与其市价更相关的是“实际杠杆”（或也称“价格杠杆”）这一指标。具体来看，实际杠杆的意义在于，在较短时间内，如果指数上涨，根据实际杠杆可以推测激进份额的涨幅是指数涨幅的多少倍（下跌中亦同此理）。

　　而据测算，目前申万进取的净值杠杆约11倍，但实际杠杆在3倍左右，在杠杆基金中也属于较高水平。

　　作者：⊙记者 郭素 ○编辑 于勇 (来源：上海证券报)