展恒理财：今后筛选基金更注重业绩持续性(图)

　　中国证监会日前公布了《关于修改〈开放式证券投资基金销售费用管理规定〉的决定》的征求意见稿。根据该征求意见稿，如果投资者持有某只基金时间过短，将承担不菲的惩罚性赎回费（对持续持有期少于7日的投资人收取1.5%以上的赎回费）。

　　“基金短期赎回费率上调，对代销机构的业务影响较小。”展恒理财研究中心在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时表示，“存续基金需要有较强的投资管理能力和优异的业绩支撑，才能弥补投资者短期投资的赎回成本，从而使得其规模比较稳定；否则，惩罚性赎回费的执行会降低基金管理规模。”

　　长期配置观念未普遍形成

　　记者注意到，在已经运作的800余只公募基金(含股票基金和混合基金)中，虽然现行规定允许基金管理公司对持续持有期少于7日的投资人收取1.5%、对持续持有期少于30日的投资人收取0.75%作为惩罚性赎回费，却鲜有基金真正执行这一规定，基金赎回费率最高只有0.5%。

　　展恒理财研究中心对此表示，目前国内投资者并没有普遍形成长期资产配置观念，大多部分投资者倾向于短期频繁买卖基金。一旦存续基金执行此规定，这部分投资者买入基金的热情将有所退却，选择基金将更加理性和慎重。

　　“因此，存续基金需要有较强的投资管理能力和优异的业绩支撑，才能弥补投资者短期投资的赎回成本，从而使得其规模比较稳定。否则，惩罚性赎回费的执行会降低基金管理规模。”展恒理财研究中心进一步表示。

　　短期帮忙资金会遏制

　　谈到对基金公司的影响，展恒理财对《证券日报》基金新闻部记者表示，短期帮忙资金会有所遏制，从而降低基金募集规模的注水成份。

　　“短期惩罚性赎回费的实施，可以规范管理资金的稳定性和目的性。目前业内帮忙资金主要为机构投资者，其一般有6%左右的年化收益率要求，流动性要求为1个月以内。惩罚性赎回费收取后，基金公司在利用帮忙资金时，业绩至少需要达到15%左右，才可以满足帮忙资金，因此对基金公司的要求更高。短期帮忙资金会有所遏制，从而降低基金募集规模的注水成份。”展恒理财认为，惩罚性赎回费的收取会促进基金行业竞争，实现优胜劣汰，基金业绩和规模差异化更加明显。惩罚性赎回费的收取会鼓励投资者进行长期投资，从而使得基金规模更稳定，降低了管理资金流动性需求，便于基金经理投资规划。比如，对于债券型基金经理来说，规模稳定意味着可以拉长久期和加大债券回购比例，从而增厚基金收益。

　　此外，惩罚性赎回费的收取将遏制投资者短期炒基金的冲动，投资者在基金选择过程中将更加谨慎，有利于引导持有人长期投资。不过客观来讲，基金赎回时间本就没有股票赎回便利，个别类型基金需要T+7日资金到账，加上惩罚性赎回费的收取会进一步降低基金持有人赎回自由，减少投资者投资基金的积极性。

　　选基金看重业绩持续性

　　基金短期赎回费率上调，除了对基金公司、投资人有影响外，基金代销机构对此也有相关应变措施。“今后筛选基金，我们更注重业绩持续性。”展恒理财对此回应道。

　　“几乎没有影响，最大的影响就是需要在客户购买基金时重点提示惩罚性赎回费问题，以免造成投资者不必要的损失。”展恒理财在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时表示，“展恒理财在服务客户时，侧重引导客户进行长期资产配置。”

　　据介绍，展恒理财基金研究中心在前期为客户筛选基金时，重点关注的就是基金业绩是否具有持续性，一般通过长期过往业绩量化评估和基金经理、基金公司调研来慎重筛选出长期表现出色的基金，重点推荐给公司客户。因此短期赎回费率上调，对代销机公司业务影响较小。