正反向杠杆ETF将问世 公募多空工具再添猛将

　　在A股市场陷入低迷之际，基金业的创新大潮为市场注入了新的活力。日前公募基金还在争相申报多空分级产品，跑步进入做空时代。而12日中证指数公司公告称，将于4月3日正式发布沪深300杠杆指数系列及沪深300指数期货指数系列，这也意味着股指期货正反向杠杆ETF即将问世，公募基金多空杠杆工具有望再添“猛将”。

　　加杠杆的多空工具呼之欲出

　　根据中证公司的公告，4月3日将正式发布沪深300杠杆指数系列及沪深300指数期货指数系列。昨日记者采访获悉，易方达基金管理公司参与了合作开发并已率先获得中证指数公司和上交所的授权，将开发沪深300指数期货正向两倍杠杆ETF、反向杠杆ETF及反向两倍杠杆ETF。

　　也就是说，沪深300两倍杠杆指数的日收益为沪深300指数日收益的两倍并扣除无风险利率；沪深300反向及反向两倍杠杆指数除每日获得沪深300指数的反向及反向两倍收益外，还可以获得现金管理或其他金融工具中隐含的无风险利率，但同时需付出与杠杆倍数相对应的卖空成本。

　　据悉，目前证监会已允许该类产品上报，易方达不久将正式提交申报材料，并正在进行发行的各项筹备工作，预计不久将问世。

　　根据昨日记者的了解，易方达基金是目前唯一获得中证指数公司对沪深300股指期货杠杆及反向系列指数授权的公募机构。作为创新基金品种，易方达所获指数授权及产品开发授权均享有一定保护期。从境外同类产品的发展经验来看，杠杆及反向策略标的指数的开发和发布有利于投资者了解杠杆及反向ETF产品的杠杆实现机制，对于投资者把握杠杆及反向ETF产品的风险收益特征而言极为重要。不过也有基金人士认为，反向ETF产品风险比较大，需要慎重考虑。

　　不过，杠杆及反向ETF的横空出世，意味着将有更广范围的投资者能够以极低的投资门槛，方便、快捷、安全地参与股指期货的多空投资及杠杆交易，是一种具有强大竞争力的产品。消息甫一公开，立即引起市场众多关注。一方面，与股指期货投资相比较，它投资门槛大幅降低至数百元，同时安全性更高——不用进行保证金管理，不会爆仓，并且对机构投资者没有持仓限制。另一方面，与融资融券相比，它也具备更低投资门槛，使广大投资者可普遍参与，而且成本更低。因此对于投资股指期货或进行融资融券有一定障碍的机构投资者，比如社保、保险、QFII以及可投资FOF的机构，杠杆及反向ETF将填补重要的应用空白。

　　中小投资者做空更便捷

　　杠杆及反向指数是国际市场杠杆及反向ETF的常用标的，符合国内金融市场的客观条件及日渐旺盛的杠杆型投资需求，为杠杆型产品的设计提供了基础。目前，境外杠杆与反向ETF产品的合计规模超过360亿美元，预计在中国也将有很好的市场前景。

　　从美国杠杆ETF情况来看，美国杠杆ETF交易比较活跃，投资者结构以散户为主。一方面，机构可以较为容易地通过衍生工具获得杠杆；另一方面，该产品适合短期操作，并不适合投资者长期资产配置，散户投机倾向性更强。

　　近几年，A股市场不景气，但一场基金业的创新大潮为市场注入了新的活力。跨市场ETF、跨境ETF以及短期理财基金的募集，今年基金公司则是争相上报多空分级产品，跑步进入做空时代。

　　在多空分级产品正在申报之际，加杠杆的多空工具又将呼之欲出。分析人士认为，多空杠杆ETF一旦推出，对于目前尚处于申报阶段的多空分级基金产品将产生一定影响。毕竟两类产品都为中小型投资者提供便捷的杠杆，之间存在替代性。对比来看，多空分级基金产品可能采取的模式是多空份额之间收益的博弈，而杠杆ETF是借助衍生品由投资管理人为投资者带来收益。对于其他分级基金，杠杆ETF诞生后也会成为分级基金B类份额的替代性产品。