信诚基金：7月份物价数据点评

　　7月份物价数据点评

　　一、7月CPI同比涨2.7%，环比涨0.15%（6月同比涨2.7%,环比涨0.44%）

　　信诚基金点评：CPI季调环比涨0.15%，较上月0.44%有所回落；趋势上看CPI季调环比相对平稳，相较于上一个通胀平稳期（05年-06年），中枢有所提高。其中，CPI非食品价格7月环比涨0.2%，在历年7月来看为上限水平，6月非食品价格处于历年同期中等水平；CPI食品价格在6、7月环比涨幅皆为0，与历年相比处于中等水平。

　　二、PPI同比跌2.3%，略低于市场预测均值-2.2%。

　　信诚基金点评：PPI环比下跌0.3%，从上中下游各环节来看，环比依然为负，只是下降幅度有所收敛。

　　综合而言，7月物价基本符合预期，CPI波动相对平稳，经济结构性变化导致中枢抬升；PPI环比增速仍为下降，硬着陆等悲观预期缓解，以及对稳增长预期的期待使得PPI收敛。

　　从全球范围来看，发达和新兴市场的经济周期方向不一致，美联储削减QE预期等因素使得通胀超预期的大环境不存在；目前美、欧经济不同程度向好，能改善预期，但对中国拉动效果不如以往。一方面是欧美复苏并不强劲，另一方面欧美复苏一定程度上是以人民币升值、甚至贸易保护等为代价。

　　短期来看，对稳增长政策的预期，可能会刺激企业短期补库存行为；但产能过剩压力下，占比较大的传统行业投资意愿不足，经济从而通胀上行风险有限。