光大保德信基金:养老金入市将利用大盘走稳

　　近期全球金融市场动荡、风险情绪激增，人民币汇率贬值带来的种种冲击余波不断，危机气氛也逐渐浓郁。沪指收盘下跌8.49%，刷新7月27日8.48%八年来最大单日跌幅纪录，最低触及3191点，两市逾1800股跌停。沪深300板指下跌8.75%，深成指跌幅7.83%，上证指跌幅8.49%，创业板下跌8.08%，大盘显现普跌格局。

　　从国内来看，经济增长势头仍显疲弱（八月财新PMI再次走低）。但财政政策暂时难超预期，货币政策也是在勉强维持，而市场对改革的预期在政府稳定市场的措施之后有所调低，市场短期缺乏催化剂；从国际上看，美国加息预期仍在，人民币贬值带来的余波仍在发酵，包括中国在内的全球增长乏力使得近期全球股市、汇市和大宗商品市场均出现了明显波动。美国科技类成长股的下挫也会影响到国内投资者对“互联网+”等本轮牛市领涨主题的预期。而且，我们注意到，在人民币贬值之后，部分短期资金利率有逐步上升的趋势，这一趋势如果延续而政策不及时应对，也可能将继续打击市场信心。

　　在当前宏观背景下，这将给中国自身带来一定挑战，也可能会使得全球汇率及资产价格变得更加动荡，风险溢价趋于上升。中国政府在政策应对上具有一定的回旋空间，且改革的潜力巨大，如果利用得当应该能够应对潜在的不确定性。周末国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，长期投资者的引入利好资本市场的稳健发展。

　　在我们看来，市场目前进入极度恐慌的阶段，金融危机重现或已成为主流声音，虽然我们不认为有危机，但短期“危机”情绪很难快速缓解。反过来说“危机”中也有机会。国务院印发养老金投资管理办法，根据相关研究所测算其中投资股票资产金额的上限大约1.08万亿。实际操作中的规模肯定会低于这个金额，但养老金的入市短期可能会起到稳定市场信心的作用。从长远来看，市场必将与经济基本面进行匹配与平衡，随着下半年经济的弱企稳以及十三五期间经济的逐步发力， A股市场在未来还是值得期待。