债市危险，债券基金惨跌已无钱可赚

　　【导读】这下股基和债基的基金经理可以一起抱头痛哭了。。。。

　　中国基金报赵婷

　　这下股基和债基的基金经理可以一起抱头痛哭了。

　　权益市场风险加大，按说投资者的风险偏好降低，债基应该偷着乐了吧，但是谁能想到，今年的债市也不平静，又是监管层摸底配资，又是不停的各种“雷”，以至于4月份以来9成债基的净值都是下滑的。要命的是，短期内趋势或很难扭转过来。

　　下面是所有债基4月份以来收益（跌幅前20的基金）

　　下面是中长期纯债4月份以来收益（跌幅前20的基金）

　　在经历一个长期牛市之后，债券基金经理在操作上也开始趋于保守，去杠杆、缩久期、防信用风险成了头等大事。

　　4月至今纯债9成无钱可赚

　　根据wind数据显示，截止4月26日，4月份以来开放式债基中有866只净值下跌，而在净值跌幅较大的前20只债基中，多为可转债基金和分级债基中的B份额。

　　可转债基金下跌可以理解，权益市场毕竟也在跌嘛，分级B也可以理解，有杠杆嘛。但素，纯债基也跌成这样真的好吗？

　　数据显示，4月份以来，在454只中长期纯债基金中，有381只基金净值出现下跌。

　　在部分基金经理看来，债市难赚钱的尴尬局面或仍持续。海富通基金固定收益部基金经理何谦表示，短期内市场或进入震荡反复阶段，从中期来讲，债市或面临一段比较艰难的时期。历经了较长时间的债券牛市，在宏观经济企稳、信用风险频发的背景下，下半年的债市收益率预计是易上难下。

　　嘉合基金固定收益部也对此认为，短期债市在深幅调整后或企稳反弹，但在通胀、房地产等多重压力之下，中长期收益率仍然趋于上行，在反弹过后或是长期、缓和的调整。

　　嘉合基金表示，债市目前最大的风险还在于信用事件连续爆发导致的系统性恐慌，以至于更多发行人融资困难并继而引发无法偿还到期债务，引发新的违约事件的恶性循环。

　　景顺长城固定收益投资部研究副总监、景顺长城景兴信用纯债基金经理陈文鹏同样认可债市短期利空因素仍继续发酵的观点，认为国内信用债违约潮已经来临，但出现流动性危机的可能性不大。

　　短期策略偏保守

　　在对短期利空因素有充分预期的前提下，基金经理在操作策略上也多更加谨慎，通过去杠杆、控制久期、精选个券等多种策略控制回撤。

　　何谦称，今年一季度以来，海富通的操作策略是低仓位、去杠杆、缩久期、高评级的现金化管理思路。接下来将继续延续谨慎的操作策略，并尽可能把握短期的交易机会，下半年重点关注可转债的投资机会。

　　陈文鹏也同样表示在策略上将适当控制杠杆和久期。但对中长期的债市并不悲观，称待收益平稳后再择机加仓。他分析，国内经济仍处于结构调整和去产能阶段，经济增速仍将继续下行，债券市场中长期的表现仍可以期待。

　　但是，尽管短期经济企稳，但企业基本面并未改善。在投资策略上，陈文鹏认为还应更加重视个券信用风险，尽可能避开负面评级的债券。

　　信诚基金副首席投资官王旭巍也将防风险和控久期作为现阶段的策略。他表示，中国债市在经历了两年牛市之后，目前的处境有些微妙，多空因素交织在一起，错综复杂，今年债市信用风险十分突出，防风险将是工作重点。根据目前对今年债市的看法，倾向于通过主动调整把久期调到短一点，保守一点。

　　嘉合基金固定收益部也对此表示，投资上仍以控制久期和信用风险为主，等待超调的时机波段操作。