债市企稳 债券进入配置阶段

　　在供给侧改革、去产能“新周期”呼声的齐力作用之下，周期类原材料价格近期涨幅凶猛，市场通胀压力预期骤然升温，10年期国债期货主力在6月流动性改善的背景下企稳，7月份又出现了回调。

　　业内人士认为，周期类工业原材料价格的上涨，反映的是供给侧改革与去产能预期之间的市场博弈，而并非由真实的经济需求所引导。如果实体经济需求不支持周期类原材料价格的上涨，那么PPI对CPI的机制就会受阻，则对于债券是有利的信号！

　　专家观点：利率下行存积极因素

　　兴业证券认为，从CPI考虑，通胀依旧温和，央行不会因再通胀而收紧货币政策。从PPI来看，表明当前工业企业利润表现良好的状况依旧会持续。综合来看，本轮工业品反弹的持续性不会很强，PPI后继乏力。通胀不会超预期回升，三季度长端利率保持上有顶，下有底的状态概率较大。

　　中银国际证券认为，基本面对于债券市场的影响中，最为核心的影响链条应为投资到融资需求的传导，暂时仍难以见到超预期的情况出现。综合来说，短期对债券市场过于乐观或过于悲观均不可取，在中期流动性相对预期较为乐观的基础上，资金利率中枢下半年应低于上半年。

　　东吴证券认为，工业品涨价难以向基本面传导。一方面，本轮上涨的核心是供给弹性受限，基本不可能吸引企业投资开工，所以不会引发融资需求的上升。另一方面，在需求没有明显复苏的情形下，PPI 无法传导至 CPI。此外，还需要关注：这种涨价可能会给下游带来负担，削弱消费端的复苏进程；如果最后一条逻辑确立，反而有利于利率表现。

　　定开债存配置价值

　　目前，市场流动性处于中性水平，并不像5月偏紧，也不如6月偏松。机构对短期债券市场多持中性态度，但均认同债券在中长期已经存在一定的配置价值了，不妨多关注下债券基金。据悉，长信富平纯债一年定开债券于8月15日开放，该产品债券的投资比例不低于基金资产的80%（在每次开放期前三个月、开放期及开放结束后三个月的期间内，基金投资不受上述比例限制），不投资于股票、权证等权益产品，挑选风险收益匹配的券种，甄选个券组合，投资具有良好流动性的固定收益类品种，投资者可通过长信基金直销平台和平安银行等渠道了解。