国都证券姚小军:11月应持防御性投资策略(实录)

　　主持人：说到流动性，我注意到基金的三季报显示虽然三季度债券型基金收益增加，但是却遭遇到赎回，为什么投资者知道债券基金收益不错却赎回，这个现象怎么解释？

　　姚小军：这个流动性风险和我刚才讲的流动性风险是两个方面，刚才说的是投资方面的流动性风险，这个主要是份额上面的流动性问题。债券市场在三季度表现非常好，债券基金的规模反而是大比例的萎缩。到底它的因素是怎么样的？其实我们是没有发言权的，基金持有人是最有发言权的，他是处于什么考虑这是最直接的，我们只能从它的可能性来假设，可能有几方面的可能性。

    一方面因为债券市场收益一直比较好，投资人有落袋为安的心理，股票市场跌那么多，所以赎回了债券基金，没有亏损至少还有营利。另外一部分考虑，原来持有债券基金的投资者认为股市出现了投资机会，可能从债券基金上撤出来转换到股票基金里面去，其实在三季度股票型基金、高风险的指数型基金增长也是比较大的，这也是一种可能性。另外跟投资者喜新厌旧的心里有关系，最近债券基金发行是非常频繁的，频率非常高，这样的话有可能使一部分投资者从原来的老债券基金撤出来，觉得现在债券基金便宜，投资者赎回净值高的基金购买净值低的基金，这也是一种可能性。到底真实情况是怎么样的，只有基金持有人才有发言权。

　　主持人：刚才您谈到了股票基金，我们知道股票型基金或者偏股型基金的业绩很大程度上依托于A股市场的表现，前几天华夏大盘的基金经理王亚伟发行一只新基金华夏策略，这只基金在一天之内就销售完了，这个是不是反映投资者还是对市场比较看好或者对股票基金还是比较看好，认为后市还是比较有机会的？

　　姚小军：华夏策略基金一天就发完，我觉得这是一个个体的现象，不能代表整个市场的变化。同期发行的基金还有其它一些股票型基金或者混合型基金，但是发行的形势都不是太好，华夏策略发了15.84亿，同期华安8.13亿，景顺长城2.73亿，国联安7.3亿，鹏华11.45亿，华宝兴业4.90亿，从这些股票基金的发行情况来看，其实投资者对后市还是比较谨慎的，在市场火爆的时候我们记得很多基金一天就发100亿的规模发售，现在和那个时候相比是相距非常远，可以说冰火两重天。基金公司对于现在基金的发行其实觉得压力蛮大的，还是有一定的发行压力，因此对于王亚伟所管理的基金发行还是个别现象，大家还是冲着他个人的管理品牌去的，认可他的投资管理内力。有一部分投资者认同他的投资管理经验，所以愿意把钱交给他，但是并不代表看好整个市场，这还是有一定的差别。