国都证券姚小军:11月应持防御性投资策略(实录)

主持人：非常感谢姚先生帮我们分析了三季报，从投资层面上从仓位上、行业选择上、重仓股三个方面来分析以及它们与投资集中度的关系，还有从份额上分析了各个基金品种的变化。那具体到11月份基金投资者应该怎么去操作呢？

　　姚小军：个人建议投资者还是采取防御性为主的投资策略选择，防御性为主的投资策略选择之前，投资者一定根据自己的风险承受能力构建自己的投资组合，包括它的投资金额占自己资产的比例，这样才不至于非常被动，很多投资者因为投资大幅度亏损影响到自己正常的生活，这个是不应该出现的情况。回到11月份的投资策略面，短期的市场不确定性还是比较大的，调整有可能还会继续下去，在这种情况下大家应该继续以低风险的产品配置为主，包括债券型基金、保本型基金、货币型基金，如果风险和收益偏好投资者处于中等水平的话，我们建议超配这三类低风险的基金，低配高风险基金，可以选择封闭式基金这样的品种，封闭式基金的风险相对来说比股票型基金同样净值波动特征的基金来说的话要更低一些。

　　主持人：组合里面各个基金品种的比例是什么样的？

　　姚小军：这种比例因人而异，为了投资者方便选择基金参考，我们有一些具体的建议。

　　风险承受能力比较高的投资者，高风险投资组合按照封闭型基金25%，股票型基金15%，指数型基金20%，混合型基金10%，低风险品种配置30%，25%是债券型基金，5%保本型基金，货币型基金没有配置。

　　中等风险承受能力的投资者，高风险的品种可以适当配置提高一些，高风险产品可以提高到30%，其中以封闭式基金为主15%的配置比例，指数型、股票型、混合型各5%的配置比例。低风险产品仍然占主要配置部分，占投资的70%，其中债券型基金45%，保本型基金15%，货币型基金10%。

　　风险承受能力比较弱的投资者，重点可以配置在低风险产品上，95%配置保本型基金、债券型基金、货币型基金，封闭式基金配置5%。低风险配置里面债券型基金配置为主55%的配置比例，保本性基金30%的配置比例，货币基金10%的配置比例。

　　这是大概的配置比例，大家可以借鉴一下。

　　主持人：投资者根据自己的特点搭建最适合的投资品种。我们再来回答一些网友的问题：

　　网友：金融危机来了，我手里持的基金能否涨？

　　姚小军：金融危机过程当中基金是不是涨要看基金类型，包括目前国外处于金融危机过程当中，国内现在谈不上危机，可能经济层面有一定的衰退压力。对于不同的基金其实是不一样的，对于货币型基金基本没有风险，是一个正收益的过程。债券型基金因为现在处于一个大的降息过程当中，债券型基金也会涨。保本型基金从产品本身来说和债券型基金非常类似，因为也有可能获得正的收益。与此同时高风险基金还是有一定的调整压力，是不是跌了这么多一定会涨，现在处于不确定性的。目前的市场底部什么时候出现现在还没有一个确定的判断。基金很难规避系统性的风险，尤其有最低股票仓位比例的限制，只有等到市场出现结构性的分化情况下，市场调整可能系统性风险释放完了，可能有些个股有投资价值出现，可能出现上涨，而另外一些个股由于自己的风险没有释放完会继续下跌，这个过程当中基金有可能出现正向的收益。最典型的就是2005年市场整体上是下跌的，但是基金净值反而是上涨的，这是因为出现了结构性的分化导致一些基金的业绩变化。

　　网友：我从08年1月份定投诺安平衡一千元，请问现在是继续持有是清仓？

　　姚小军：定投是一种非常好的投资方式，因为对于大部分投资者来说是没有择时能力的，包括很多市场上研究机构其实也是择时方面做得比较差的，纵观国外金融市场也是同样如此。美国次贷危机的出现一开始美国市场是没有出现下跌的，非常抗跌，反而在后出现比较大幅度的下跌，说明股市的梯田效应没有体现出来，梯田风向标没有提示出来，危机爆发了才体现出来。对于大部分人来说择时是非常难的，现在回过头来看应该在07年10月份卖出，在非常低的底位买进，这是非常理想的，事实没办法做到。定投可以规避择时的压力，但是我们一定要注意定投要有比较长的投资周期，并不能把投资周期搞得很短搞一个定投，这样的话正好处在市场下跌的风险释放过程当中，不断定投不断出现亏损。一定要拉长投资周期，而且我们可以从基金包括股票市场包括大到国家经济发展来看，从大的方向来说，整个方向上一定处于上涨的，因为人类是不断进步的，经济在不断积累，财富在不断累计，但是在这个过程当中可能会出现波动，需要定投消除这种波动，定投到了一个比较强大的周期下面还是一个比较有效的投资方式。还要提醒一些投资者，在高位的时候参与了定投，到了低位不敢投了，其实已经在做一个 择时方面的操作，和定投本身相冲突，这样在下跌的过程当中反而丧失了投资的机会，到了底部反而不投资在顶峰投资，这也是不可取的。如果投资者选择了定投的方式一定要坚持下去，不能因为市场下跌不敢投了，这样得不偿失。

　　主持人：非常感谢姚先生作客搜狐直播间，由于时间关系，本次访谈就到此结束了！欢迎大家继续关注我们接下来的专家访谈系列。