国都证券姚小军:11月应持防御性投资策略(实录)

　　主持人：中信基金公司要归入华夏基金公司，中信基金公司现在已经在重组阶段，重组会不会对两家基金公司的业绩产生影响？问这个问题主要是因为现今市场不好，小基金公司实际上生存压力还是蛮大的，在未来一段阶段内并购重组有没有可能会成为市场上比较频繁的事情？

　　姚小军：并购重组比较频繁这一点其实我是持保留意见的，因为现在基金公司的管理牌照其实取得也是比较难的，一般股东也不会轻易放弃他的管理牌照，所以我们看到到目前为止市场化的收购兼并还没有出现过。华夏和中信的合并是股东层面股权发生变更所出现相应的调整。

　　主持人：只能算是基金业界的个案？

　　姚小军：对，是个案，不是完全市场化因素导致的。中信基金的规模虽然赶不上华夏，但是它还没有到生存困难的局面。从管理规模来看，还是没有什么生存压力的，更多不是市场化因素导致的。对于这种基金公司的购并和它的重组整合，处理方式其实是非常重要的，有可能会影响到基金的业绩稳定性，但是它如果处理好的话也有可能是双赢的局面。因为我们知道华夏投资管理能力比较强，如果中信基金两方联合起来，能把这个关系处理得好，把条理理顺的话，也可能出现1+1>2的局面，而且有可能出现分工，一部分团队管理公募基金，一部分团队管理私募产品，包括企业年金这些产品都是有可能的，对于它的影响有一定的不确定性在里面，有可能变好，也有可能会有一定的压力。

　　主持人：QDII基金是投资于全球资本市场，前一段时间QDII基金业绩大幅下降，从三季报来看它的规模也是急速下降，对于手中已经持有QDII基金的投资者应该马上赎回还是留着等待市场的转机？

　　姚小军：对于QDII基金的处理方式跟基金投资者个人的状态是相关的，可能有些投资者如果持有量比较大的话，影响到他的正常投资的话可能就要降低投资比例，但如果本来就是作为一个资产配置，持有的比例并不是太高的话，继续持有也是没有问题的。我们并不能因为QDII在过去出现净值大幅缩水就否定它存在的意义，因为它的出海时机可能相对来说正好赶上全球出现金融危机的时点，整个全球金融市场都在出现危机，这样的话没办法规避系统性的风险。这只是一个特定市场环境下出现的情况，但是如果你在正常市场环境下的话，不同国家的资本市场表现是有自己的一些特征，通过QDII产品的合理配置是可以起到规避单一市场风险，这个作用是存在的。只不过因为我刚才提到过去一年时间比较特殊，导致了没有起到分散风险的作用，可能在某种程度上还加大了风险，但是我们不能因为这个就否认这个产品存在的意义。毕竟出现金融危机是一个小概率事件，并不是每年都会有金融危机出现的。

　　主持人：投资者会很担心，也很心痛手中的基金缩水。

　　姚小军：确实是，任何一个投资者都不愿意看到自己所投资的产品出现缩水，而且还是如此大幅度的缩水。投资者做资产配置的时候要尽量做自己熟悉的市场，海外市场做一个适当的补充，而不能把宝全部押在这上面，这样的话压力还是比较大的。

　　主持人：事先做好一个基金投资组合，分散一下具体的风险。

　　姚小军：投资者在进行基金投资的时候事先一定要有自己的规划，我投资这个基金我来承担的损失是多大，是不是会影响我的生活，这个都是要做一个事先的准备。包括国内市场也是一样的，很多投资者因为看到2007年营利很多，以前的风险承受能力是比较低的投资者也大规模参与到高风险的股票型基金里面，结果出现大幅度的下跌，同样对自己的压力也是非常大的。我们一直强调对投资者在进行基金投资的时候一定要考虑到自己的风险承受能力然后再进行相应的投资，一定要跟自己的风险承受能力相匹配。