德圣基金江赛春：市场底部区域基本确立(实录)

　　主持人：《金陵晚报》记者提问，近期有三只股票型基金发布了分红公告，分别是南方绩优成长、景顺长城、广发策略，基金分配原则当中规定有六条，其中第四条，如果基金投资当期出现净亏损不出现基金分配，这三只基金在今年的业绩分别都是亏损的，按理说没有资格进行分红的，但是为什么这三家基金公司还是进行了分红，还是另有什么原因？

　　江赛春：这个问题我已经注意到了，可能还不光是由这三只基金引起的，可能之前就有一些基金已经分过红了，在今年的情况下。按照契约字面上的含义来说，如果说当期出现净亏损的话不满足分红原则，但是我们可以看到基金在很多情况下，如果按这个原则来说，今年的偏股型基金就没有能分红的。但是这里面有一个问题，其实按照国家的基金会计法则来说，其实并没有这个限制，并没有说当年出现亏损的话就不能分红，按照基金会计法则来说，只要基金帐面上有可分配的净收益就可以进行分红。这里面有一定的出入，出现这个问题我想大家会比较奇怪，我自己也去问了这些基金公司。其实一定程度上鼓励分红是我们对基金持有人的利益回馈或者说也是我们鼓励的一个方向，鼓励基金进行分红。只是说现在我们说的契约免责规定，这一条规定也不是强制性的规定分红原则，并不是强制性的原则。

　　主持人：可是如果基金分红的话，那么在操作基金方面资金会变少，那么会对基金业绩方面有什么影响？

　　江赛春：说到这个问题只是关于契约里面的原则怎么理解的问题，至于说实际的分红会对基金投资造成什么样的影响，我想它的影响是不一样的。如果在今年早期一季度进行大比例分红的话，这个实际上是保护了投资人的利益，基金经理人不看好将来的市场，我认为将来会有比较大的风险，不如现在就把可分配收益返还给基金持有人，如果当时得到现金分红是保护了持有人的利益。再返回到07年去看，市场高涨的时候很多基金大比例分红，这时候大比例分红是损害了持有人的利益。大比例分红之后很多资金进来了，本来基金份额还能涨的，变成现金还给我了，如果说市场还在上涨趋势的时候，基金大比例分红事实上来看客观来看是有损持有人的利益。如果说市场处在一个不太看好或者风险比较大的阶段的时候，那么基金对持有人的分红其实是保护持有人的利益，这个并没有说绝对的分红好或者分红就一定不好，事实上也是基金持有人处于自己对市场的判断，出于对投资策略的考虑，包括对基金持有人信心安抚的考虑，分红的选择权是比较大的。分红完了对基金有什么影响？不能说什么时候分红就一定损害基金持有人的利益，不能这么说。分红的作用是双面的，要看具体什么时候来分析。

　　主持人：今年下半年到现在基金高管频频变动，有30家左右的基金公司高管变动，如何看待基金公司高管的流动性问题？对于基金的业绩操作会有什么影响，有没有可能损害我们基民的利益？

　　江赛春：这个问题是大家比较关心的，我在前两周专门就这个问题写了一个简单的评论，怎么理性看待基金业高管的变动，从全行业的角度来说，如果人员变动太频繁对行业的稳定性有影响，不是好事。但是另外一个角度大家没有必要对这个问题太过紧张。基金行业天生就是人员流动快的行业，尤其中国的基金行业处在现在这个阶段来说必然发生这种情况，大家没有必要过担心。对于发生高管变动的基金公司，高管变动是好事还是坏事？这里面好事坏事可能都有可能，不要把高管变动简单理解为有问题。一般基金公司出公告都是说个人原因。公司发展到一定阶段有很好的经验，这时候面临更好的机会，这个时候在原公司的发展达到相对的阶段性的高点的话，从正常跳槽来理解，别的地方有更好的只为你愿意跳槽，这种情况到底是好是坏？如果他是在优秀的好的公司情况下事实上说明了公司有一个比较好的人才培养机制，这种情况高管的变动未必会对公司带来一个很大的负面影响，这个在基金行业过去历史上也有。华夏基金在早期的时候也曾经发生过一批高管变动，当时最著名的包括基金经理江晖这些人都当时从华夏里面走，后来到泰达还有工银瑞信，当时大家对华夏有质疑，但是最后发现没有太大的影响。有一些公司高管变动处于负面原因，最后带来负面影响，这些问题在某个时点上爆发了激化了，发生高管人员的变动，这种高管变动反映的是负面信息。类似我们对行业比较了解的，相对过去存在一些问题的公司，高管变动反映过去有问题，那么变动完以后对它有什么影响这又需要两面看，有可能来了之后又不行，有可能来了之后扭转公司的局面。嘉实基金在早期的时候发生一次比较大规模的人员变动之后这个公司才走上了正轨现在的总经理当时是从大成投奔嘉实，在这个团队过去之后其实嘉实整个发展速度实力上了一个台阶，这是一个好的例子。当然也有坏的例子，换人之后还是没用。

　　主持人：那是哪家基金公司？

　　江赛春：负面的媒体也有一些报道，这里不具体点名是哪些公司。高管变动之后对于基金实际整个投资运作产生的影响其实是比较复杂的，高管涉及到他具体分管的职位，在团队当中的角色和他和原来团队的相互配合磨合的情况。一个公司如果说看看它历史上如果发生过高管的业绩变动，业绩没有受太大影响的话，这种公司的基础比较牢固，问题不是很大。南方基金今年年初发生过好几次高管变动，最早公司几个副总都走了，从南方的情况来看，对它公司的影响比较有限，这些人最后都人往高处走了，副总到别的公司当总经理了，这就是正常的跳槽现象。从行业角度来讲，这个行业一定程度上的人才流动有利于这行业的健康发展。我们这个行业现在发展太快，公司数量增长太多，如果在一个公司某一些重要人物在一个公司的比较好的经验带到其它公司去，有利于这个行业整体水平的提高。如果说一些高管本身的素质能力不符合这个要求，其实在一定程度上流动对这个行业也是好事。简单来说一句话，不要用一种简单的观点去评价，而是具体问题具体分析，具体公司具体分析。