股市在波动中成长 基民应如何看待后市？(实录)

    网友问题:今年的一二季度市场就会复苏吗？

　　主持人：感谢专家的讲解，现场网友有没有要提问的？

　　网友：请问汤老师，我很感谢你的讲座，讲得很好，起码让我们有一个概念。

但是我在听你讲的时候，你提到了一个中长期，我想知道，中长期到底指多长时间？你刚才讲到温总理的报告，我们有一个经济的复苏、见底，这大概要有多长时间？是不是今年年底就会向前复苏，还是要五六年以后，还是一年？请给我们这些基民一些指点。

　　汤云飞：从基金投资的角度来讲，通常，长中短期还是有它一定约定俗成的说法。中期一般是三到五年，长期是五六年以上，包括十年、二十年、三十年，短期就是两年以内。所以我们投资股票一般来讲，着重要看中长期的业绩明细，短期之内波动实在是太大了。很难加以非常明确的判断，但是作为专业人士来讲，他们努力的方向就是要判断出半年左右的经济形势。能够更加多的来追求得到一些额外的回报。作为普遍的投资者来讲，如果有时间的话，他会更加注重长期的情况。比如说退休基金，他通常有二十多年以上的时间可以让他进行投资。这样的话，他不太关注半年、一年的走势。他会长期的持有这些股票。但是如果作为很短线的投机者来讲，他就比较关注短线，希望从短线的翻炒中获得额外的利润。这方面的意外因素比较大，亏损和获利的可能性都非常高。这是长中短期的定义。

　　第二个问题，目前宏观经济走势的看法。目前经济学界逐渐在感觉到中国的宏观经济复苏的时间可能比国外还要早一点，从中国的股票指数的表现也能够说明一点问题，中国的上证指数从去年11月份见底之后，到现在一直没有再创新低，而且呈继续反弹的势头。如果说一个股票指数从国际上的经验来讲，股票指数的见底反弹通常在经济复苏之前5到8个月，按照中国股票指数的表现，很容易就会猜测可能是今年的一二季度就会开始复苏。

　　从其他的经济数据来讲，现在也有越来越多的数据显示中国的复苏时间会比较早。比如说货币供应和信贷的发放。中国这一两个月，第一月和第二月都出现大幅度的增加。而且这个增加的趋势还是可以延续一段时间。而中国的PMI指数是一个经济学家用来研判中国未来经济情况的领先指标，叫PMI指数。这个指数现在已经到了49，这个指数中性的位置是50，50代表这个经济体是在中性潜在指数。中国的中性潜在指数，一个普遍的说法是在9到9.5之间，目前的PMI是49，预示着中国的经济很快就会恢复到接近9%的增长。这是从指标的猜测，当然不能完全肯定。这些指标都是出现迹象，指示着中国可能在第二季度出现见底、复苏的信号出来。

　　网友：我想提一个具体的问题，我们听股评家说，有的是看多，有的是看空。好的到3000点、3400点。看空的，看1500、1400、1100。我们作为投资者，买一些基金还是比较实在。你比较一下，50指数、100指数、300指数哪一些比较优越一些？股票型基金今年是不是还可以看好中小盘的基金？封闭式基金有没有投资的价值？

　　汤云飞：指数型基金和积极性的投资基金的区别问题。指数型基金，我们投资界叫它被动性投资，按照指数的权重来投的，符合资本市场的有效性的原理。如果资本市场是有效的话，90%的积极性的基金表现不能超过指数型基金。特别是在一个长期稳定的牛市过程。我个人是比较喜欢的。50还是100，还是300指数型基金比较好呢？从刚才的讲座中的内容来看，50基金可能是他投资的公司规模更大一点，300中包括了一些比50指数中稍微小一点的股票。但是50和300基本上公司规模差得不大。从个人的角度来讲，300指数基金和50指数基金，差别不是特别的明显。都是属于大市值的股票。从代表市场广泛性程度来讲，沪深300指数代表市场更广泛一点点，可能也包含了一些比较中型的公司，中型的公司可能在经济复苏的时候，他的股票市场的表现会比最大规模公司的表现稍微好一点点。

　　第二个问题，取决于投资者对今年之后复苏的形势能不能确定。一月份二月份，中小盘基金表现比较好。从过去的历史经验来讲，一个复苏过程可能会延续比较长的时间，不会两个月就没有，而是一个半年到一年左右的过程，从过去美国的一些中小盘股票指数的基金表现来看，他的特征也就是在见底之后一个反转的区域中，将会有大概半年到一年的时间，他的表现会比较好。好于一些大盘基金。我觉得目前来讲，中小盘超越于大势的表现还没有走完，但是要是完全一年之内，到今年年底怎么样，就没有办法说了。

　　对于封闭式基金，我没有很多研究。这个问题基本上没有办法回答。

　　主持人：大家还有什么问题？如果没有问题，希望大家尽量关注搜狐基金频道，本次讲座的实录和稍候的视频剪接会发布到搜狐的基金频道，大家可以登陆搜狐的主页，进入搜狐基金频道查找。搜狐每个月都会有一期这样的讲座，希望大家多多的支持。我们也会把每个月的讲座汇总成专辑，叫月度投资系列专家系列访谈。我们还为来现场的网友准备了小的礼物，大家可以到我们这边领取。感谢大家的参与，谢谢大家！也谢谢我们的汤老师。

　　

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