股市在波动中成长 基民应如何看待后市？(实录)

　　节后的2月份，市场走势时时牵动人心，月初时市场连续上涨，基金净值也是节节攀升。但17、18日连续两天市场掉头向下，出现了一波深幅回调。在这样的市场环境中，投资者应如何看待后市呢？为此搜狐理财特邀天相投顾金融创新部全球资本市场研究负责人汤云飞，分析当下市场行情，并给出专家建议。

图左为天相投顾首席宏观分析师汤云飞先生

　　主持人：各位网友大家好，感谢各位的到来。我们的讲座现在开始，坐在我身边的就是今天给我们讲座的专家汤云飞汤老师。

    汤云飞：谢谢大家。

专家观点

·　市场的巨幅波动体现了投资者的情绪争斗 　·　目前低估值点位下投资，中长期角度看会获得较高收益率 　·　3月市场走势或更加积极，可投资中小盘基金 　·　市场大跌之后通常都会出现巨幅上涨   ·  市场上究竟存在哪些不确定性？   ·  中国市场的相对估值已处于历史低位   ·  一个综合型的比较平衡的基金组合投资者可长期保持

　　市场的巨幅波动体现了投资者的情绪争斗

    主持人：我先问一个市场的问题。二月份以来市场出现了一个分水岭，二月上旬，市场一路猛涨，下旬，市场出现了暴跌，您怎么看待市场的表现？您是如何看待后市的？

　　汤云飞：诚如刚才主持人所说，二月上旬和下旬的表现截然不同。我们如果放更长一段的时间来看，就会发现近几个月以来，由于美国次贷危机的阴影始终没有散去的迹象，全球的股票市场，包括中国的股票市场，都处在一个非常低迷的位置。

这一段时间投资者的情绪非常悲观。跌了这么长时间，继续上涨和继续下跌的情绪争斗得非常激烈。二月份股票市场的表现也就是争斗的不同意见中冲突的表现。市场的巨幅波动就是体现这样的情绪。

　　如果说让我看以后会怎么样，从过去的形势来看，现在市场是处在情绪非常悲观的状态。同时，也意味着股票市场的估值以及潜在的有可能反转的情绪会比较低。一旦当对宏观经济基本面的看法好转的话，这个市场还是会有可能出现更大程度的反弹。

　　主持人：昨天恰逢两会期间，昨天市场出现了暴涨，两市涨了6%左右。

　　汤云飞：如果是在极度低迷的位置上，市场估值非常低，市场一旦出现了利好的消息，反弹的因素是会非常大的。

　　主持人：您觉得决定市场走向的关键因素是什么？

　　汤云飞：我们的宏观经济政策是不是有利。我们的温总理现在正在公布一系列关于怎么样巩固宏观调控政策的效果，怎么样来继续细化财政刺激计划，如果这些政策贯彻得比较有利，而且继续新的详细的能够让市场的心理得到稳定的一些条款能够出来，市场的心理就会趋于稳定，股票市场也会趋于稳定的过程。

　　主持人：请给我们总结一下二月份基金市场各个基金品种的表现。

　　汤云飞：从二月份基金市场品种的表现，大概跟历史上处在股票市场见底反弹时候的表现差不多，也就是投资中小型股票的基金会高于表现好于投资大型股票的基金。而且基金的规模也有区别，规模比较小的基金，由于它的调整仓位比较灵活，所以能够更快的在发现市场反转的时候，会增加他的仓位。小规模的基金表现比大规模的基金表现好一些。同样，我们可以发现，在过去的宏观经济低迷的状态下，很多的股票跌到了估值非常低的程度。在目前见底反弹的时候，价值型的股票、价值型投资风格的基金的仓位集中在有色金属、汽车、银行之类的股票。他们在见底反弹的时候通常会表现得比较好。二月份投资的表现，各种各样基金的表现也跟这个特征是相符的。所以总结来看，投资中小公司的以及价值型的，具有这些特征的基金表现得比较好。

　　主持人：随着市场的变化，去年的明星基金品种是债券基金，但现在投资者对股票型基金、指数基金的关注度在提高，这两类基金在后市表现如何？

　　汤云飞：如果说股票市场能够确立一个见底、反转基调的话，应该来说股票市场将会在未来的一两年到三年中，获得远远高过债券市场的收益率。从去年情况来看，由于股票市场的下跌，使得流到债券市场的资金迅速增加。现在债券市场的利率已经是非常小了。从长线投资的角度来讲，这样的投资收益率，吸引力越来越小。在目前低估值的点位下投资股票，有可能在中长期的角度获得非常高的收益率。

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