目前空仓运作应对风险

　　主持人：您刚刚也提到，因为现在这个市场是预期特别大的市场，私募基金就是追求绝对收益，前段时间我们也统计过，公募基金在这轮下跌中跌的很多，作为私募基金来说，可能不容许这样的情况出现，从你们的角度来讲，你们有什么样的避险策略在这样的市场下操作？

　　曾晓洁：我们当时实际上在3300点的时候卖了一半，当时的看法是说，因为当时卖的时候还没有出现说信贷放松要退出的这个东西，所以当时我们的判断就是说，只是上涨当中的调整，当时我们预期跌到3000点到2800就止住了，现在看出了信贷紧缩之后我们可能预期比原来要悲观一点，所以我们在2700多点的时候把原来的40%的仓位也清掉了，基本上没有什么仓位了，现在基本上不到10%。

　　主持人：当时在3300点作出这样一个卖的决策，主要基于哪个因素的考虑？

　　曾晓洁：一个觉得太疯狂的了，股价大大的跑到经济复苏的前面去了，我觉得在经济复苏这个脉络上面其实去投资的话要比较两个东西，一个是，复苏预期是确定的，但是复苏下面导致公司的盈利增长是多少反映到股价里面，如果股价跑到太前了，肯定要回调一下盈利跟上去。当时3300点来说，当时我看到大家把所有的板块都炒了一遍，把出口和出口相关的全部都炒了一遍了，但是当时出口刚刚好了一点。出口导致的出口的上市公司的业绩提升肯定不可能马上就出来的，但是当时情况下面出口的企业价值股价涨了百分之三四十，我看这个太疯狂了。当时在想，金融地产涨不动，像钢铁、资源类的，因为当时股票张了很多了，我觉得也涨不太动，不涨肯定会跌了嘛，至少涨不动，当时处于这个角度把仓位降下来。

　　主持人：那你们做的决策还是比较谨慎的。

　　曾晓洁：对，现在来看我们当时还是比较乐观了一点，确实也没有看到在这么短的时间内政府会出台这么多关于宏观信贷宽松政策退出的一些政策，这个当时我们是没有考虑到的。

　　主持人：但是从这个角度来讲央行也辟谣，还是说要保持这样适度宽松的货币政策。

　　曾晓洁：央行当时确实一直是这么想的，而且我们相信央行，因为央行主要是两个率，一个是存款准备金率，一个是利率，我们相信这两个东西是不会动的，所以当时我们认为宽松的政策短期内一不会加息，二不会提高存款准备金率，所以我们当时觉得这个问题应该不大的，但是没想到银监会出台了一个政策。

　　主持人：从投资的角度看，哪些积极因素的出现会促使你把仓位提上去？

　　曾晓洁：一个就是地产的成交量，房屋的销售量能不能上去，第二个就是房屋新房开工率会不会上去，这两个数据如果比较好的话会逐步的加仓，这两个数据出来之前我想还是会保持低仓位运作。

　　主持人：现在保留10%的低仓位都是什么？

　　曾晓洁：都是防御性的品种，觉得估值尚可，一年保持10%增长的一些公司。

　　主持人：前段时间采访了一些公募基金，他们看好一些所谓的中游行业，还有一些消费性的行业，您觉得这块会有机会吗？

　　曾晓洁：消费品属于下游了，但是下游消费品这块我觉得是长期的，短期因为估值也比较高了，所以要去挖掘，并不是说整个板块有多大的机会，可能防御性的，如果说想有绝对回报的话，还得一个公司一个公司去挖掘，就是消费品、医药，还有一些小行业的，就是跟经济波动相关性并不是非常非常大的一些。