政策放松渐近 基金投资“定心”

　　上周是经济数据密集公布的一周，其中3月CPI数据和一季度经济数据均在许多基金经理的意料之外。CPI数据显示短期通胀形势不如预期的乐观，而一季度GDP增长情况也比许多基金经理的预测要差。

　　综合来看，目前政策似乎陷入两难境地，这也使得基金业内的看法出现分歧。但有部分基金经理指出，今年上半年经济持续下滑早已成为业内共识，大家纠结的是政策走向。眼下经济下滑超出预期，只会导致政策放松提前出现，因此投资上反而可以逐渐“定心”。在具体配置上，周期性股票和消费类股票则各有千秋。

　　经济下滑或使政策放松

　　4月9日国家统计局公布的3月CPI、PPI等主要经济数据让不少基金业内人士感到吃惊。此前他们普遍认为通胀已呈明显回落趋势，但目前披露的信息则令人担忧。

　　“通胀形势不利于一些原先所期盼的政策出台，投资环境比较复杂，我们公司短期内比较谨慎。”这是一家基金公司的投研人士私下里发表的看法。

　　不过，大部分基金公司还是认为通胀下行趋势不会因短期波动而改变。农银汇理基金认为，由于3月CPI超预期幅度较小且有成品油价格上调因素的干扰，CPI未来下行趋势不会改变。国联安基金宏观策略研究员吴照银则认为，CPI在接下来的几个月或将重返下降趋势。吴照银同时表示，在目前这种物价状态下，货币政策比较尴尬，稍一放松，物价就可能反弹，所以目前判断放松的空间不大。

　　不过，眼下各家有各家的看法。日前的一次业内交流活动中，一家基金公司的投资总监就针对刚公布的一季度经济运行数据指出，一季度GDP同比增速8.1%已显著低于许多业内人士的预期，可以明确预测政策进一步调整或放松将渐行渐近。

　　“其实GDP增速低于预期关系并不大，因为此前大家都已认同上半年将是经济筑底的阶段，只是不清楚管理层的态度究竟会怎样。现在经济下滑的态势非常明显，我们反而认为政策方向可能会比较明确了。这在近期的信贷放量、首套房利率打折等现象上也能感觉得到。”上述人士表示。

　　周期、消费各有千秋

　　华安基金在点评一季度经济运行数据时指出，一季度环比折年率为7.4%，已经低于政策目标值，政策加力是可以预期的。对于后市，华安基金指出，现在正在经历最低点，市场还在困惑中，但月度及高频数据已经企稳，政策态度已经显示出来。信贷放量表明可能迎来好机会，建议关注金融和周期蓝筹等板块。

　　从中国证券报记者近日了解到的情况来看，上述观点在基金业内具有一定的代表性。数家基金公司投研人士表示，基于政策放松预期，现阶段较为看好周期性股票。

　　不过，眼下也有部分公司更为重视消费类股票或中小盘股票。申万菱信基金表示，在股票投资方面，维持谨慎偏乐观的态度，相对看好估值趋于合理区间、成长性较高的中小板股票。此外，从国家统计局4月9日公布的数据来看，3月PPI的同比增速已为负值，由于CPI与PPI之间的差距扩大，一些业内人士在其中也看到了相应的投资机会。他们表示，上游行业产品价格持续下降，属于应回避的板块，而下游的直接与普通民众消费相关的企业，则能维持一定的提价能力，这说明食品饮料、日用品牌、奢侈品消费等领域内的一些股票更有投资价值。