汇添富曾刚：债基投资力行“主动全覆盖”

　　⊙本报记者 弘文

　　汇添富多元收益债券基金，一只横跨多资产类别的二级债基，将是曾刚所管理的下一只基金。这是在他目前管理了汇添富两只短期理财产品后的又一次出发，也将发挥他擅长大类资产配置的投资特长。

　　“每一个债券基金经理的心里，都应该会有一个二级债基的位置。”曾刚笑着说。“因为对于二级债基来说，任何时候都是可以找到投资机会的时点，前提是基金经理有良好的大类资产配置能力。”

　　积极的“全覆盖”

　　曾刚身板敦厚，他的投资风格，就如同他打球一样，来势迅猛但也转身灵活。他可以在股市机会出现时，倾力出击权益属性的可转债；也可以在风险来临前，悄然退出回归稳定的利率品种。而当信用债市场出现机会时，你又会发现他已经在信用债中悄悄布局并加大杠杆。因此，你可以发现，这种投资风格非常适合二级债基。

　　2008年10月，股市最低迷时，曾刚管理的债券基金逆行业趋势而动，重仓布局了可转债。而当时同类债基中，仅有两只将可转债配置超过10%。

　　“当时的股市太低迷、而债市太好，所以，很容易让投资经理有配置债券的惯性。但是，其实每当此时，就是资产配置方向需要大力转换的时机。风险和收益其实是存在转换之机的。”曾刚如此阐释。

　　曾刚认为，成功的投资都须有足够的视野，瞄准所有看上去有或没有机会的投资品种，这样才能把握住最好的机会，“很多机会我可以不投，但绝不会不看，因为市场是出于变化之中的。”这是他的“全覆盖”的思想。

　　同时，这种观测在一定时间，必须前瞻的有所行动，在市场反应之前预判到投资品种的风险与机会的转换并尽早布局，此之谓“主动”。两者合一，即为“主动全覆盖”理念。

　　拳不可使“老”

　　债券基金的投资近几年飞速发展，在业内俨然已形成若干“门派”。有的投资经理的风格是看准一个大机会放足杠杆一条路持有到底，有的则是如曾刚这样，灵活地穿梭布局于各个资产类别之中，还有的则善于把握可转债机会。

　　曾刚认为“每家的模式都有每家的特点和长处，难言高下”。但他对多年秉持的“全配置”打法，有当然的信心。

　　以信用债投资为例，激进的信用债基金可能以高票息、流动性较低的低等级债为配置方向，并配以尽量高的交易杠杆。而我们的打法可能会更灵活一点，以中高等级债为基础适当放大杠杆。虽然票息收入是少了，但投资的东西都有足够流动性

　　“我希望，我们持有的债券品种都有比较好的流动性，这样在重新调整资产配置时成本就非常小，一旦其他市场机会来了，切换市场就比较容易。”

　　“说白了，这就跟武术的道理一样，拳不使老。” 曾刚如此总结。

　　从风控角度思考配置

　　当然，二级债基的配置，总是绕不开新股申购、股票配置的话题。曾刚表示，在他看来，二级债基的基金经理要把业绩做好，一定要有“远视力”，把握“股市债市跷跷板”的能力一定要强。

　　“股市经常和债市是互补的关系。债市机会走到尽头，经常是股市牛市的开始。而如2008年那样，股市牛市到头后债券的大行情也会出现。”曾刚说。

　　而作为二级债基的基金经理，在判断这种行情切换时的要点是两个，首先是“抬头看路”，要想未来3个月的市场走势，而不能沉浸在当下的气氛之中。另一个则是“要有空仓股市的勇气”。

　　“从固定收益基金的风险定位角度考虑股市，往往可以从股市的偏好抽出来，做到这一点，再加上汇添富基金作为行业选股专家的选股能力，就能比较好的把握市场机会的走向了。” (来源：上海证券报)