市场热议风格转换 基金经理按兵不动

　　随意转换风险更大

　　明知道风格有可能出现转换，把组合中涨幅巨大的股票卖掉，换成相对便宜的大盘股，为什么绩优的基金经理不这么考虑？

　　一位基金经理跟记者讲述了这样一个故事：去年公司有基金经理一二季度仓位中出现大量银行地产，曾经基金净值排名非常靠后，三季度以后更是如此。于是，他在四季度开始大规模将地产银行砍掉，没想到市场开始出现风格转换，卖出去的股票也买不回来，最后全年业绩也排在后三分之一。“所以说，风格切换并没有大家想象的那么容易。”这位基金经理说。也有基金经理将这种情况形容为“转换没做好，两头挨耳光。”

　　值得注意的是，今年业绩冲入前十分之一的一些基金，在去年正是因为持有成长风格的股票，排名处于倒数行列。“他们为什么今年能冲在前面，也是坚持把那些股票拿在手里的结果，不坚持这个风格，早就死在黎明前了。”有基金公司从业人员如此感叹，坚持风格是亏钱的教训中学来的。

　　今年的行情与2010年有诸多的相似点。同样是以环保、医药为领头的新兴产业股票接连出现行情，地产行业出现调控政策，金融、地产表现不佳，市场的风格转换迟迟未能到来，但紧接而来的2011年，形势即出现逆转，成长股由于业绩变脸，开始出现持续的下跌，一些逃得慢的基金损失惨重。

　　“你会否担心2011年故事的重演，现在有没有考虑减仓？”记者曾向一位基金经理提出这个问题。“你说的是实情，但是放长年限看，你会发现目前很多基金重仓的成长股，股价已经高出了2010年的最高点，有的涨幅还不小。这就说明，即便那个时候你拿着成长股，目前的收益还是不错的。同期沪深300指数表现还是负收益呢。”这位基金经理沉吟了一下回答。

　　的确，当时一些资金热捧的碧水源，目前股价已经较2010年最高点高出了超过30%。如果有基金敢于一直持有，这样的收益水平也超过大市，但在2011年，一些持有创业板的基金可谓仓皇逃出。在排名的压力下，很多基金经理难以将看好的成长股一直持有。但在今年的数月间，敢于坚持下来的则为数不少。

　　“我们可以分析一下2010年，年中时，一些中小股票股价的确也出现向下波动，主要是当时的估值显得很高，但到了四季度，由于大家情绪乐观，将后一年的预估业绩来计算市盈率水平，感觉又不贵了，于是又有一波行情。”深圳的一位基金经理则是以这个理由解释自己的不转换风格。他认为，市场在二季度末三季度初难免出现调整，目前这个时段他更愿意做仓位调整而非卖掉成长股买入低价的银行。“一方面择时很难，另一方面我觉得成长股的故事还可以继续讲，没有必要过早的调仓。”这位基金经理称。令他比较难处理的是，由于业绩很好，近期资金申购较多，对他的节奏有所打乱，“我只能买入一些公用事业类股，来做比较均衡的配置，但总体风格不会改变。”这位基金经理说。