“不务正业”——基金业务重心加速转移

　　“不务正业”——基金业务重心加速转移

　　曹元

　　21基金研究中心 曹元

　　2.22%——这是5月份偏股型基金占当月新发基金份额的占比，这是基金公司偏股型基金发行占新基金发行比例史上第二低。去年12月份，基金当月成立的偏股型基金占全月新发基金的份额的比例

相关公司股票走势

• 皖能电力
• 普洛药业
• 中粮屯河
• 怡亚通

　　而从1-5月份的新基金发行来看，2013年，是基金弃“股”从“固”最凶猛的一年。1-5月份，新基金共计募集3000亿元，其中偏股型基金募集量合计347.8亿元（不包括封闭式），占比12.5%。固定收益类产品如债券型基金和货币型基金继续成为市场最热卖的产品。

　　与此同时，基金行业的非公募业务也在高速发展。根据证券业协会的统计，截至4月底，基金行业非公募业务净值已经达到了9059亿元，占全部净值的比例攀升至24.26%；去年年底，这一比例还只有20.88%。

　　基金行业发迹于股市投资，发迹于公募产品，但从趋势来看，基金公司越来越“不务正业”了。

　　公募恶化

　　在基金行业中，权益类型的基金已经越来越不受待见。

　　“这和目前的市场环境有关。”北京某基金公司市场部总监表示，基金公司普遍会针对市场当下喜好设计、发行产品，无论是从公司利益还是渠道方面都有好处。

　　当熊市持续时，新发权益类基金的发行占比是不断下降的。2005年，权益类基金占比从2001年的100%一度下降至36.71%；2006年，市场上涨，权益类基金占比即可恢复至83.2%。

　　2008年，市场再迎熊市，新发权益类基金占比跌至33.68%的当时历史新低，但次年就恢复到了86.24%。

　　此后，新发权益类基金的占比不断下降，2010年至2013年前五个月，新发权益类基金规模占比分别为64.16%、46.21%、18.45%、12.83%。如果按照5月份的趋势来看，2013年新发权益类基金占比跌破10%也不是没有可能。

　　2012年年底，权益类产品净值占公募净值比例首次跌破60％至59.73%；根据基金业协会统计，2013年4月份，权益类基金净值占比进一步降至58.65%。但从公募基金总规模来看，4月底为2.828万亿元、2012年年底为2.866万亿元，只下降了0.38万亿元。

　　公募净值结构的变化意味着，有更多资金从公募基金流出，剩下的资金也在从权益类产品转向固定收益类产品。但由于权益类产品给基金公司带去的利润高于固定收益类产品。基金公司在公募业务的经营情况仍在不断恶化，这或许对基金公司全年的盈利状况产生压力。

　　从作为基金公司股东的上市公司、证券公司、信托公司等2012年的财务数据中窥探基金公司的收益情况可以发现，在可比的42家基金公司中，去年有30家实现盈利，另有3家不可比公司实现盈利；但从利润规模看，去年42家公司整体盈利51.67亿，相较2011年62.30亿的水平大幅下降。从目前的数据来看，2013年的情况可能更糟。

　　进一步，基金公司的股东开始不满基金公司的表现，对管理层施压。不久前，有媒体对公司股东对公司经营情况是否干预做了一个调查。在回答该问题的34家基金公司中，有14家公司认为股东过度干预公司经营，占比达到了41.18%；11家公司认为董事长过度干预公司经营，占比达到了32.35%；另外，有4家基金公司同时选择了股东和董事长过度干预公司经营。

　　基金公司股东和管理层之间的矛盾将引起基金公司管理层的动荡，进而影响基金公司的团队和业绩的稳定性。近几年，越来越多的公司总经理等高管离职，和业绩变差不无关系。

　　私募业务抢谁饭碗

　　观察整个基金行业，公募业务向固定收益类转移的同时，行业中兴起另一个潮流就是公募业务向私募业务转移。

　　2012年年末，基金公司总资产净值为36225.52亿元，其中非公募为7564.52亿元，占比20.88%；2013年4月结束，基金公司总资产净值升至37346.30，但增加值主要来自非公募业务，净值达到了9059.66，占比达到了24.26%。

　　尤其是专项子公司开业后，基金公司专户业务发展迅猛。

　　“我们公司专户业务已经和公募业务旗鼓相当了。”2010年成立的深圳某基金公司人士透露。

　　在许多基金行业人士看来，基金的专户子公司获许开展业务是让基金公司得到了和信托、券商资管平起平坐的资格。截至5月底，信托规模接近10万亿元，券商资管规模突破3万亿元。两类资产管理规模合计，是基金公司资产总规模的3.6倍。

　　于是基金公司高薪挖人，信托公司有经验的信托经理都成为猎头公司关注的对象。

　　然而，从实施效果来看，基金公司专户子公司并未给整个行业带去太多增量，反而杀敌一万自损三千。

　　深圳一家合资基金公司人士介绍，该公司设立子公司后，开展类信托的专户业务。但是公司销售团队并未分开，销售团队对公募业务的销售变松懈了。其原因是专户业务给予的销售激励更多，并且难度更低。

　　据了解，基金公司从事类信托业务后，销售激励水涨船高。为了开拓市场，基金公司打出了40%以上的奖励。据深圳某基金公司人士透露，基金公司的销售人员甚至有将公募客户向专户迁移的做法。

　　许多新基金公司也将专户作为主要业务。在基金业协会发布的2012年行业信息统计中，就有发现，去年成立的红塔红土、英大基金都率先发展专户业务。

　　2013年共成立7家新基金公司，即华润元大、中原英石、江信基金、前海开源、东海基金、中加基金、兴业基金。其中，江信基金和东海基金的专户业务已经有所动作，前者专户产品已参与皖能电力、普洛药业和中粮屯河定向增发；后者专户产品参与怡亚通定向增发。这两家基金公司都未发行公募产品。

　　在基金行业业务重心的转移过程中，基金行业已经不是当年的那块“净土”，这对公募基金的投资者而言，未必是件好事。在过去，基金公司所要做的就是提升投研能力，尤其是证券投研能力，但现在，基金公司精力变得分散。事实上，今年以来，业绩表现好的公司多是在多元化发展较为谨慎的。