“奇葩”的无下折分级基金怎么玩？

　　与大多数分级基金净值下跌到一定程度进而触发下折不同的是，深成指A(150022.SZ)与H股A(150175.SZ)基金合同中并未设置下折条款。虽然没有经历下折后蒙受巨亏情况，但是深成指B(150023.SZ)因曾在15个月内净值跌幅超90%、并创造11倍高杠杆，目前又发生跌破0.1元的阈值让杠杆消失的情况，备受关注。

　　从当前的价格水平来看，当B端距离“同涨同跌阈值”越来越近的时候，这一类的分级A价格相对较低，其投资价值比起其他分级A更难体现，因为可能存在付不出利息的可能性。

　　作为分级基金中的“奇葩”，很多投资者对此类分级A或分级B并不十分了解，错把它们与其他分级基金一视同仁。

　　与普通分级基金的区别是什么？

　　普通的分级基金当B端净值触发一定阈值后便进行向下折算，分级A净值超过1的部分将以母基金的形式返还给投资者。

　　而根据百度百科词条，此类基金份额相当于信用评级时好时坏、甚至本金受损的信用债。由于此类A金份额在对应B类份额净值触发阈值时便与母基金同涨同跌，成为指数基金，要承担母基金下跌亏损。

　　而且在每年定期折算日净值低于1元都不能按时按量得到约定收益，甚至“本金”1元净值都要受损。在B份额逐渐接近阈值点时，相当于信用等级越来越低，因此价格逐渐下跌。

　　简单来说，就是分级B的净值若低于0.1元，则AB两端同涨共跌，各负盈亏。对于同涨同跌类分级A来说，母基金的净值波动才是决定其价值的主要因素。之后如果市场反弹到一定价格，则首先归还A端的利息。

　　而对于分级B来说，由于没有向下折算退出机制，跌破阈值后指数若反弹，B可以挽回损失，实现绝地反弹。而普通分级B触发下折之后，即使指数再涨回到原来的位置，损失也已成既定事实。

　　同涨同跌后分级A有何损失？

　　当发生了同涨同跌的极端情况时，分级A的损失究竟有多少呢?目前通常用利息延迟支付定价模型来估算，估计一个利息延迟支付的概率和延迟支付的时间，然后折现。

　　富国基金(博客,微博)人士表示，对于同涨同跌类分级A来说，损失并不来源于分级A净值的下跌，而来源于未来“票息收益”延期支付的时间损失。

　　举个例子，若H股B的净值于某日跌破0.2元，触发同涨同跌，那么H股A的利息将被暂停支付，假如这部分利息延期至明年支付，那么根据现金流贴现，这部分利息的现值约为0.089元;

　　若H股B并没有跌破同涨同跌阈值，两年分别付息的现值约为0.092，因此票息延期支付一年的损失约为0.003元，对应的时间损失为0.34%。据富国基金人士估算，深成指A票息递延支付一年的损失约为0.0023元，对应的时间损失约为0.29%。

　　目前距离同涨同跌还有多远？

　　根据基金合同规定，H股A的同涨同跌条件为H股B净值跌破0.2元;深成指A的同涨同跌阈值则为深成指B净值跌破0.1元。

　　怎么巧用同涨同跌类分级基金获取收益？

　　在此类分级B净值并未跌破同涨同跌阈值时，通常杠杆高企，甚至高达10倍以上，在判断大盘已到底部且将逆势上扬时，这类分级B的优势尽显。

　　当此类分级B已经跌破阈值，实现同涨同跌。但市场存在很大的上行可能性时，投资者倾向于买入相应的分级A。因为反弹成功后分级B首先要归还分级A的利息，由此A的估值得到修复，获利可能性较大。