十月交易首周遭寒流，私募发行与调研均遇冷

　　文章来源：格上理财研究中心

　　2016.10.10-2016.10.16

　　【行业数据】本周发行数量骤减，环比下降68.8%

　　【私募调研】私募机构调研量骤减至年内低位

　　【行业动态】广州率先审慎放开私募工商注册，其余一线城市仍严控；基金从业资格考试顺利“升级”；中基协公布第十批失联私募，中海投金控新疆泛亚在列

　　【私募观点】重阳投资：工业品价格再度冲高，中美长债利率分化；弘尚资产：市场拉锯战将持续，短期市场仍以存量博弈为主；博道投资：债市仍维持震荡，信用利差将继续收窄；泓信投资：人民币贬值仍将是一个长期趋势，A股缺乏反转基础；朱雀投资：地产调控难改A股趋势，自下而上把握优质成长股

　　【私募业绩】超九成债券型产品获正收益

　　【新三板动态】三板做市指数十月首周收跌，国务院明确提出研究新三板转板机制

　　一、阳光私募行业数据：本周发行数量骤减，环比下降68.8%

　　二、阳光私募机构调研动向：私募机构调研量骤减至年内低位

　　据格上理财统计，受十一长假影响，2016年10月10日至10月16日阳光私募机构仅调研20只个股，约为上周（61只）的1/3，是年内继二月（春节后第二周调研量仅为14家）后调研量最少的一周。其中，中小板（8只）个股仍是私募调研重点，但本次主板个股受关注程度也颇高，基本与中小板持平（7只）。

　　行业方面，轻工制造行业爆冷获最高关注度，共有3家上市公司接受私募机构调研，其次是计算机和机械设备，分别被调研2家。

　　格上理财数据显示，个股“宋城演艺”在继今年4月被46家私募机构关注过后，又一次引爆眼球，本周调研的私募机构就高达18家，其中包括百亿级私募星石投资和重阳投资。据格上理财了解，“宋城演艺”因本部在杭州，参与调研的机构普遍较为关注G20峰会对公司本部的影响以及公司在三亚、丽江、九寨沟及六间房等项目的经营运作情况。

　　三、私募行业动态

　　广州率先审慎放开私募工商注册，其余一线城市仍严控

　　据悉，广州已率先审慎放开私募工商注册，大力扶持股权投资类企业。10月10日广州金融局下发《关于做好行业协会服务营造股权投资市场良好发展环境的函》，提出由广州股权投资行业协会和广州风险投资协会为广州市股权投资机构办理工商登记、创业投资备案、申报扶持奖励等提供服务。除广州以外，北京、上海和深圳等一线城市目前仍处于严控状态。

　　基金从业资格考试顺利“升级”

　　近期，中国证券投资基金业协会不断完善基金从业资格考试的考试形式和考试服务，。一方面扩大考试范围，在按计划举办全国48个城市的统考基础上，自今年4月起将预约式考点范围从4个城市扩大到18个城市；另一方面增加考试频次，自今年6月起推出针对高级管理人员举办的每周预约式考试。

　　中基协公布第十批失联私募，中海投金控新疆泛亚在列

　　基金业协会日前发布第十批失联私募机构公告，失联私募名单涉及河北九杉股权投资基金管理有限公司、华夏泉盛国际投资管理（北京）有限公司、北京天融中汇资产管理有限公司、上海中海投金融控股集团有限公司、广州棕石投资管理有限公司、新疆泛亚有色金属投资管理有限公司、华美花祺控股有限公司、徐州市安联企业管理有限公司、山东瑞众股权投资基金有限公司等9家公司。据了解，这些公司中有不少曾经出现兑付问题，涉及资金量巨大。协会表示，到今年10月11日，已经有60家私募被列入失联机构名单并公示，其中有36家已注销管理人登记。

　　四、阳光私募机构最新市场观点

　　1)重阳投资：工业品价格再度冲高，中美长债利率分化

　　国庆后国内煤钢焦、水泥、橡胶等工业品价格再度冲高，海外原油价格也维持强势，这既有供给收缩情况下成本抬高的支撑，也有当前全球需求仍然较强因素。

　　尽管美联储按兵不动，但市场自发的加息过程已经开始，美元及美债利率双升，海外股市承压。美元汇率进一步走强，美国长债利率创今年2月以来新高。

　　从国内来看，受到房地产调控影响，资产荒预期强化，债券收益率再度下行，目前10年期中美国债利差收窄到90bp，但国内长债利率进一步下行空间的有限。

　　2)弘尚资产：市场拉锯战将持续，短期市场仍以存量博弈为主

　　本周公布的CPI、PPI涨幅均超预期，四年半来首次由负转正，表现显著好于预期，经济运行出现逐步企稳迹象。预计四季度经济基本面将保持平稳。

　　短期全球主要央行维持宽松货币政策不变。汇率方面，美元指数持续走强，美国9月零售销售、PPI数据好于预期，这或加强美联储将在12月加息的预期。

　　国庆22个城市掀起限购风暴，楼市调控升级，但目前地产新政挤出资金利好股市的程度有限，存量资金博弈的格局仍将持续。

　　本周债转股细则方案正式落地，引发债转股主题受热炒，PPP概念也再度发力。

　　3)博道投资：债市仍维持震荡，信用利差将继续收窄

　　人民币汇率继续承压，叠加季末和长假因素，资金面进一步趋紧

　　展望10月，经济反弹带来的基本面不利与防风险带来的政策面有利的格局下，预计债市仍然维持震荡，信用利差有望继续收窄。

　　针对利率风险，我们需要特别关注油价上涨带来的通胀压力，海外流动性变化，特别是美国加息预期对全球债市的影响。

　　近期房地产火爆从一线城市向二线城市蔓延，房地产泡沫问题引起普遍关注，房地产公司债融资受限，多地房地产调控，政策趋严信号明显，操作上，控制好久期风险，做好流动性风险管理是十月份的主要任务。

　　4)泓信投资：人民币贬值仍将是一个长期趋势，A股缺乏反转基础

　　国庆假期期间，离岸人民币汇率持续贬值，本周人民币兑美元中间价连续上调，贬值幅度创下近期新高。进出口数据显示外贸需求继续下滑，人民币贬值仍将是一个长期趋势。

　　人民币贬值压力尚未消除，上市公司的估值中位数仍在40~50倍，综合来看，无论是流动性、业绩还是估值的角度，A股显然都缺乏反转的基础。

　　随着美元加息预期的升温和市场通胀预期的走高，美债收益率开始上行，对中国国债收益率构成上行压力。

　　受原油价格影响，四季度的CPI和PPI大概率继续走高，目前利率债市场谨慎为上。银行债转股对于过剩产能的信用债形成利好，我们预期信用息差将进一步被压缩。

　　5)朱雀投资：地产调控难改A股趋势，自下而上把握优质成长股

　　地产调控对市场的影响可能难以从趋势上改变市场的节奏，更多的是结构上和风格上的影响，A股后续走势该涨该跌依然靠自身的逻辑。

　　全球流动性拐点的担忧又起，包括美联储加息预期升温、媒体报道欧央行可能缩减QE规模，但海外股市表现总体平稳，对A股的影响较为中性。

　　11月以后国际政治经济的干扰因素逐渐增多，因此目前处于宏观政策面上较好的时间窗口，10月可能会迎来短期反弹的机会，但是空间有限难有趋势性机会，总体仍然是震荡格局，更重要的是自下而上的把握优质成长股。

　　五、阳光私募业绩表现：超九成债券型产品获正收益

　　9月市场总体表现并不乐观，月底市场表现不温不火，区间震荡为主，受国庆假期临近影响，成交清淡。当周（2016.9.14-2016.9.23）各策略阳光私募基金表现差强人意，仅套利策略和债券策略获得正收益，从正收益占比数据来看，债券型私募基金逆势上扬，超9成产品取得正收益，其余策略产品正收益占比较上一周均出现不同程度的下降，特别是股票型私募基金本周仅三成产品获得正收益，较上周出现大幅下滑。

　　六、新三板市场动态

　　开门未能红，十月首周三板做市指数收跌

　　9月内三板做市指数走出低谷温和回升，然而在十月的首个交易周内该趋势未能持续。格上理财统计显示，在10月10日到10月13日间，三板做市指数连续四日收跌，尽管周五尾盘数据大幅拉升，但当周仍下跌0.75%。

　　此外，据格上理财统计显示，在十月首个交易周内，新三板共新增46家挂牌公司，周内总成交额为430479.35万元，相比上周下降9.48%；总成交量为96677.48万股，环比微涨0.44%。总体来看流动性仍处在年内较高水平。

　　国务院：明确提出加快研究新三板挂牌企业转板创业板制度

　　10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》。其中明确强调加快研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度。这次国务院明确提出三板挂牌企业将向创业板转板，在部分业内人士看来代表着三板转板机制有望正式推出，这也使得三板市场上的IPO概念股继续受到热捧。

　　证监会：畅通创业投资基金退出渠道，区别对待私募基金

　　10月14日，证监会副主席李超在第四届中国创业投资行业峰会上表示，私募股权基金尤其是创业投资基金，对于支持实体经济、促进创新创业起到了积极作用。应区别对待不同类型的私募基金，持续改进和完善创业投资基金的差异化监管制度安排。同时其表示要加快完善新三板市场，拓宽服务创新企业的覆盖面，畅通创业投资的退出渠道。