债市重现“升机” 天弘稳利定开债基开放申购

　　经历连续三个季度的震荡调整后，迈入6月份，债券市场逐渐企稳。随着行情场回暖，市场开始关注债市的配置机会。封闭了一年之久的天弘稳利定开债基近期迎来了第4次开放期。6月22日-7月19日期间，投资者可通过天弘爱理财APP等直销平台，蚂蚁财富号、高晟财富、天天基金，以及部分银行、券商、第三方销售机构进行申购。

　　与开放式债基相比，定期开放债基具有流动性冲击小、收益稳定、杠杆空间大等优势。首先，定期开放债基封闭式运作方式能减少频繁申赎带来的流动性冲击，有利于提高组合久期的稳定性和投资策略的连续性；其次，封闭运作使得牛市无大量资金进入摊薄收益，熊市无大额资金赎回，整体收益更加稳定；再次，定开债基的杠杆率最高可达200%，较普通开放式债基140%的杠杆上限更具杠杠优势。

　　虽然债市近期有所回暖，但业内人士普遍认为短期内难以出现反转行情。九州证券首席经济学家邓海清指出，无论是从中国经济强复苏的角度看空债市的逻辑，还是从“二次探底”的角度期待债市再现大牛行情的判断，都是站不住脚的，2017年下半年债市只会是基于监管协调2.0的“震荡慢牛”。天弘稳利定开债基基金经理柴文婷也认为 ，目前的市场很像温水煮青蛙，既要去杠杆挤泡沫，又要守住不发生系统性风险的底线，导致监管政策必然松紧结合，金融市场也会随之震荡起伏。

　　在债市不确定性和波动性加大的背景下，定期开放式债基具有较高的性价比。柴文婷分析认为，定开债基高性价比优势逐渐凸显，今年有望获取更高超额收益。首先，今年金融环境不好，机构以做减法、去杠杆为主，开放式债基迫于流动性压力，倾向于不做杠杆或低杠杆运作，相比之下，定期开放式债基可以更大程度地发挥杠杆优势；其次，由于监管政策施压，债市收益率很可能呈现脉冲性走高的态势，开放式债基担忧踩踏式赎回往往不敢加仓，而定开债基没有赎回压力，更有能力博取波段收益。

　　天弘稳利定开债基自成立以来，为投资者提供了较好回报。根据晨星（中国）数据，截至7月7日，天弘稳利定开债基最近三年的年化回报率为7.20% ，成立以来总回报率为29.71%。7月5日，天弘稳利定开债基发布公告称，将于7月11日进行成立以来第2次分红，具体分红方案为每10份基金份额分红1.80元。

　　据介绍，未来一个封闭期，天弘稳利定开债基将采取期限匹配且高杠杆策略，主动规避长久期债券，减小净值波动。在金融体系持续去杠杆的环境中，追求低风险波动的同时，力争为投资者创造更加合意的收益。

　　柴文婷表示，目前信用债市场期限利差依旧偏低，5-1年AA和3-1年AA利差分别只有50bp和20bp，历史分位数为38%和27%，均为偏低水平。预计未来债券收益率将会继续陡峭化，而1-2年短久期品种风险相对较低，将是天弘稳利定开债基未来重点配置的品种。